Корпорации как зеркало экономического кризиса

Исследуется гипотеза что фундаментальной причиной кризиса является перепроизводство обязательств поэтому в первую очередь анализируется объём и структура обязательств. Это свидетельствует о том что далеко не все корпорации придают значение контролю финансовых затрат. Бросается в глаза что имеется очень значительное количество компаний забывших что такое финансовая безопасность. Предано забвению заложенное когда-то в учебники правило что объём обязательств не должен превышать объём собственных средств.

2015-09-03

10.76 KB

0 чел.


Поделитесь работой в социальных сетях

Если эта работа Вам не подошла внизу страницы есть список похожих работ. Так же Вы можете воспользоваться кнопкой поиск


Корпорации как зеркало экономического кризиса

В докладе анализируется реакция корпораций на экономический кризис. Источником данных служит публичная корпоративная финансовая отчётность. Исследуется гипотеза, что фундаментальной причиной кризиса является перепроизводство обязательств, поэтому в первую очередь анализируется объём и структура обязательств.

Корпорации из фокус-группы объединены в отраслевые кластеры: нефтегазовые компании, металлургия, машиностроение (в основном автомобильное), телекоммуникации, электроника и компьютеры. Таким образом, из рейтинга 2000 крупнейших компаний журнала Forbes выделены компании, образующие сырьевой сектор, традиционную индустрию и «постиндустриальный» высокотехнологический сектор. Отраслевая структура фокус-группы позволила включить в рассмотрение и российские компании нефтегазового, металлургического и телекоммуникационного направлений.

Если экономический кризис обусловлен избыточным накоплением обязательств в экономике в целом, то это должно проявиться и на уровне корпораций в виде большого кредитного плеча. Если выход из острой фазы кризиса представляет собой реальное оздоровление экономики, то к настоящему времени кредитное плечо корпораций должно иметь выраженную тенденцию к ослаблению. Происходить это должно на фоне восстановления рентабельности.

Выявление наличия или отсутствия указанных тенденций требует расчёта следующих показателей:

плечо финансового рычага, рассчитывается как отношение заёмных средств (liabilities), за исключением краткосрочных непроцентных обязательств, и собственных средств (equity);

рентабельность собственного капитала, рассчитывается как отношение чистой прибыли (net income) и собственных средств (equity), характеризует доходность капитала корпорации;

рентабельность инвестированного капитала, рассчитывается как отношение чистой прибыли, при калькулировании которой из затрат убраны финансовые издержки, к пассивам за исключением краткосрочных непроцентных обязательств; характеризует рентабельность капитала, «освобождённую» от влияния финансового рычага, её можно назвать «истинной рентабельностью».

Данные для расчёта перечисленных показателей обязательно присутствуют в финансовой отчётности. Единственная трудность состоит в определении финансовых издержек, которые в базовой отчётности могут быть «свалены в кучу» с другими видами издержек или финансовыми доходами. В этом случае приходится обращаться к детализации статей в примечаниях. Это свидетельствует о том, что далеко не все корпорации придают значение контролю финансовых затрат.

Бросается в глаза, что имеется очень значительное количество компаний, забывших, что такое финансовая безопасность. Предано забвению заложенное когда-то в учебники правило, что объём обязательств не должен превышать объём собственных средств. Имеются компании, у которых обязательств в 2-3 раза больше, чем собственных. Увлечение финансовой деятельностью достигает таких высот, что, например, компания General Electric, воспринимаемая в общественном сознании как промышленная компания, имеет плечо более 4. По сути это финансовая компания с большими промышленными активами. Увлечение финансовой деятельностью привело к тому, что в 2006 г. компания General Motors полностью утратила капитал. Такое впечатление, что компании соревнуются в демонстрации финансового нездоровья.

Изучение оригинальных документов также опровергает представление о безупречном качестве отчётности ведущих корпораций. Так в отчёте BMW за 2005 год баланс прошлого года внесены исправления, в результате которых около миллиарда евро из капитала превратились в обязательства. В 2010 году компания AT&T внесла изменения в отчёт о прибылях 2008 года, в результате которого показанная в нём ранее прибыль в размере 12 млрд.долл. после исправления превратилась в убыток в -2,6 млрд. долл., причём ревизии подверглись не какие-либо экстраординарные издержки, связанные с реорганизацией, а прямая себестоимость услуг и затраты управления. При этом исправленный баланс 2008 года вообще не предъявлен.

В ходе исследования фокус-группы корпораций сравнению подверглись значения показателей периода кризиса (2008-2009 гг.) и 2011 год (последние годовые отчёты). Прослеживаются следующие закономерности:

  1.  Компании, имеющие высокую рентабельность, как правило, имеют низкое значение финансового рычага. Некоторые из них, особенно в высокотехнологичном секторе экономики, как будто и не почувствовали кризиса.
  2.  Компании, плохо пережившие кризис, с трудом восстановили рентабельность. Они сильно отягощены обязательствами, размер обязательств не снижается. К этой категории относятся практически все машиностроительные компании, ряд компаний металлургического сектора и некоторые «ветераны» рынка электроники и компьютеров.
  3.  Российские компании в основном находятся в относительно безопасной позиции. Они за некоторым исключением незначительно отягощены обязательствами и имеют хорошую рентабельность.

Налицо картина, предсказываемая экономической теорией, что низкая процентная ставка поддерживает на плаву неэффективный бизнес. Компании с большим кредитным плечом за 3 года после острой фазы кризиса не предприняли ничего (а, скорее всего, не в состоянии ничего предпринять из-за скудной прибыли) для снижения своей долговой нагрузки. Если рассматривать эту группу компаний как индикаторную, то никакого оздоровления экономики не происходит. Более того, есть основания говорить, что произошедший кризис – это кризис только «нездорового» сектора.

На основании отчётности не получило подтверждения распространённое мнение о высокой долговой нагрузке российских корпораций (поводом к этому послужило возрастание корпоративного внешнего долга с 2005 по 2008 год в 5 раз). Видимо, российские компании имели очень низкую базу и просто не успели необратимо влезть в долги. Если это так, то кризис 2008 года оказал стране неоценимую услугу.

Не менее интересно то, что корпорации сырьевого сектора в целом чувствуют себя гораздо лучше компаний индустриального сектора. Это тоже идёт вразрез с представлением об ущербности специализации российской экономики.



 

Другие похожие работы, которые могут вас заинтересовать.
21565. Социальная политика организации в период экономического кризиса 17.8 KB
  Одни считают что социальная политика предприятия – локальный нормативный акт компании определяющее концепцию стратегию и принципы принятия решений в процессах нематериальной и материальной мотивации персонала компании. Социальная политика организации должна решать ряд задач: Повышение привлекательности компании на рынке труда привлечение квалифицированных специалистов. Следует разделять следующие виды социальных программ компании: Материальные социальные программы – социальные программы в результате применения которых работник получает...
16283. ПРОГНОЗ ВЫХОДА РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКИ ИЗ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКОГО КРИЗИСА 19.83 KB
  В данной статье предпринята попытка рассмотрения выхода экономики России из кризиса в рамках двух вариантов развития: базового и оптимистического. В качестве инструмента при разработке прогноза использовалась динамическая модель межотраслевого баланса экономики России с нечетко заданными параметрами с годовым шагом.
16291. Влияние глобализации на последствия мирового финансово-экономического кризиса 15.09 KB
  Медведев в своем выступлении на Конференции по мировой политике проведенной во Франции 8 октября 2008 года подчеркивает что надо максимального использовать кризис чтобы очиститься и удлинить максимизировать период роста наших экономик а так же утверждает что важным условием успешного развития является понимание многополярности мира и сложностей глобализации. Одна из статей “Finncil times†говорит о том что финансовый кризис проверяет живучесть глобализации и Мартин Вульф автор статьи утверждает что сегодняшний кризис...
16185. Влияние глобализации на последствия мирового финансово-экономического кризиса 21.02 KB
  Медведев в своем выступлении на Конференции по мировой политике проведенной во Франции 8 октября 2008 года подчеркивает что надо максимального использовать кризис чтобы очиститься и удлинить максимизировать период роста наших экономик а так же утверждает что важным условием успешного развития является понимание многополярности мира и сложностей глобализации. Одна из статей “Finncil times†говорит о том что финансовый кризис проверяет живучесть глобализации и Мартин Вульф автор статьи утверждает что сегодняшний кризис...
17483. Задачи советов директоров в условиях экономического и финансового кризиса 1.21 MB
  Эффективно работающий совет директоров. Роль и функции совета директоров. Задачи советов директоров в условиях экономического и финансового кризиса. Как должен работать совет директоров в условиях различных кризисов...
16186. Развитие инновационной деятельности в регионах как условие преодоления экономического кризиса 21.96 KB
  Целью данного исследования является анализ состояния инновационной деятельности Владимирской области и разработка направлений по её развитию. В 2007 году инновационную деятельность в области осуществляли 53 организации доля которых в общем количестве предприятий составляет 108 рис. Удельный вес инновационных товаров в общем объёме отгруженной продукции организаций осуществляющих технологические инновации составляет во Владимирской области – 102 что значительно превышает показатели остальных регионов ЦФО а также среднероссийский...
16841. Некоторые тенденции современного экономического кризиса в свете теории К. Поланьи 10.55 KB
  Поланьи реферат доклада Карл Поланьи выдающийся мыслитель современности написал свою основную направленную против рыночной апологетики работу в 1944 г. Суть концепции “lissez-fire†осталась неизменной а характер развития современной экономики подтвердил справедливость многих идей Поланьи о тупиках и изъянах в динамике спонтанно развивающегося капиталистического хозяйства. Стиглиц при чтении этой работы часто кажется что Поланьи говорит именно о сегодняшних проблемах2. Основная идея работ Карла Поланьи может быть сформулирована...
16624. Пути достижения устойчивости муниципального здравоохранения в условиях экономического кризиса 16.62 KB
  Рациональное сочетание государственного и рыночного участия в финансировании здравоохранения Нами рассмотрено влияние уровня финансирования здравоохранения на конечные показатели эффективности функционирования системы. На основании данных Организации по экономическому сотрудничеству и развитию...
16340. -ВШЭ Москва Анализ инвестиционного поведения нефтегазовых компаний в условиях экономического кризиса . 188.29 KB
  Протасов младший эксперт департамента энергетики Института энергетики и финансов студент ГУ-ВШЭ Москва Анализ инвестиционного поведения нефтегазовых компаний в условиях экономического кризиса В настоящее время наиболее важной задачей правительств всех стран мира является противодействие экономическому кризису.3 Поэтому цель настоящего исследования – определить механизм влияния экономического кризиса на инвестиции нефтегазовых компаний в мире. Для достижения цели: выявлены факторы влияющие на инвестиции компаний отрасли;...
16665. АНАЛИЗ ДИНАМИКИ ДВИЖЕНИЯ МИРОВОГО ЭКОНОМИЧЕСКОГО КРИЗИСА НА ОСНОВЕ ТЕОРИИ ЦИКЛОВ 7.96 KB
  Большинство экспертов сходятся во мнении что нынешний мировой экономический кризис по основным характеристикам крах ведущих финансовых институтов сжатие банковского кредита коллапс межбанковского кредитования и масштабу напоминает великую депрессию 1929-1933 гг. кризисной эпохи которая чревата целым рядом крупных потрясений указывают такие разные специалисты как лауреат Нобелевской премии Пол Кругман крупнейшие предприниматели Джордж Сорос и...
© "REFLEADER" http://refleader.ru/
Все права на сайт и размещенные работы
защищены законом об авторском праве.