АНАЛИЗ РЕЗУЛЬТАТОВ УПРАВЛЕНИЯ СТРУКТУРОЙ КАПИТАЛА НА ПРЕДПРИЯТИИ ООО «ТАТНЕФТЬ ЛЕНИНОГОРСК РЕМ – СЕРВИС»

В условиях кризисного состояния экономики управление структурой капитала предприятия значительно расширяется и углубляется, так как непредвиденные ситуации заставляют предпринимателей активнее изучать информацию, чтобы предотвратить возможные ошибки при совершении рискованных производственных, финансовых, коммерческих и других операций. Управление структурой капитала предприятия осуществляется на основе использования различных форм и методов с целью достижения максимальной отдачи

2015-07-12

107 KB

21 чел.


Поделитесь работой в социальных сетях

Если эта работа Вам не подошла внизу страницы есть список похожих работ. Так же Вы можете воспользоваться кнопкой поиск


PAGE  3

Содержание

ВВЕДЕНИЕ

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ СТРУКТУРОЙ КАПИТАЛА НА ПРЕДПРИЯТИИ

1.1. Понятие и сущность  капитала предприятия

1.2. Виды капитала предприятия и их характеристика

1.3. Методы оценки структуры капитала предприятия

2. АНАЛИЗ РЕЗУЛЬТАТОВ УПРАВЛЕНИЯ СТРУКТУРОЙ КАПИТАЛА НА ПРЕДПРИЯТИИ ООО «ТАТНЕФТЬ ЛЕНИНОГОРСК РЕМ – СЕРВИС»

2.1. Общая характеристика деятельности предприятия

2.2. Анализ состава и структуры собственного капитала предприятия

2.3. Анализ заемного капитала предприятия и оценка эффективности финансового рычага

3. Совершенствование управления структурой капитала на предприятии в условиях финансово – экономического кризиса

3.1. Минимизация средневзвешенной стоимости капитала предприятия

3.2. Совершенствование управления структурой капитала предприятия на основе финансового левериджа

Заключение

СПИСОК  ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

ВВЕДЕНИЕ

Управление структурой капитала требует знания его исходного состояния, сведений о том, как формировался собственный и заемный капитал в периоды, предшествовавшие настоящему. Лишь получив достаточно полную и достоверную информацию о составе и структуре капитала в прошлом, о сложившихся тенденциях в его функционировании и изменениях, можно вырабатывать уверенные управленческие решения по планированию развития предприятия в современных условиях.

       Определение величины капитала и его структуры относится к числу наиболее важных проблем в настоящее время. Недостаточность собственного капитала может привести к неплатежеспособности организаций, к нехватке денежных средств для финансирования текущей или инвестиционной деятельности, к банкротству.

Актуальность темы выпускной квалификационной работы определяется тем, что в условиях кризисного состояния экономики важно наиболее точно определить будущий капитал предприятия, то есть состояние финансовых ресурсов, при котором предприятие может свободно маневрировать денежными средствами, чтобы путём эффективного их использования обеспечить бесперебойный процесс производства и реализации продукции, а также произвести   затраты    по     расширению    и    обновлению    производственной базы.

В условиях кризисного состояния экономики управление структурой капитала предприятия значительно расширяется и углубляется, так как непредвиденные ситуации заставляют предпринимателей активнее изучать информацию, чтобы предотвратить возможные ошибки при совершении рискованных производственных, финансовых, коммерческих и других операций. Управление структурой капитала предприятия осуществляется на основе использования различных форм и методов с целью достижения максимальной отдачи. Структура капитала занимает ведущее место в формировании, распределении, использовании денежных средств.

Кризис в экономике привел к повышению роли управления структурой капитала, так как растет хозяйственная самостоятельность предприятий и в этих условиях усиливается необходимость самостоятельно определить методы, способы, инструменты управления капиталом предприятия.

Рыночные преобразования и условия экономического кризиса требуют создания на предприятиях  такой структуры капитала, которая обеспечит повышение прибыльности, рентабельности, ликвидности, платежеспособности и при этом обеспечит   эффективное вложение капитала.   В современных условиях предприниматели не смогут добиться стабильного успеха, если не будут четко и эффективно формировать необходимый капитал в своей деятельности, и постоянно собирать и аккумулировать, анализировать информацию, как о структуре и составе капитала, так и направлениях его  использования и о собственных перспективах и возможностях в части улучшения финансового состояния на основе приумножения собственного капитала и рационального использования заемного.

Своевременный анализ структуры капитала позволяет  установить причины попадания предприятия в зону повышенного риска и своевременно принять меры к выходу   из   нее,   повысив   уровень   финансовой независимости  предприятия.

Все эти проблемы исследует данная работа и определяет пути повышения эффективности формирования структуры капитала и его использования. Тем и определяется актуальность данной темы исследования.

Жесткие условия рыночных отношений, особенно в условиях экономического кризиса научили предприятия и организации соизмерить свои возможности, как в текущем, так и в перспективном периодах.

Многие предприятия, не располагая значительным финансовым потенциалом, определяют свою финансовую деятельность, используя более современные методы: финансовые инструменты, информационно- методическую технологию, компьютерных программ, достижения науки и техники в этой области.

Современные условия требуют формирования капитала предприятия достаточным для эффективной хозяйственной деятельности, а также других денежных доходов и фондов, распределить и перераспределять финансовые ресурсы с целью достижения максимизации их рыночной стоимости, осуществить постоянный контроль производственно – коммерческого цикла, а также финансовых показателей деятельности хозяйствующего субъекта.

Организации в процессе формирования своего капитала ориентируются на возможный рост капитала, который эффективен за счет собственных финансовых ресурсов, главным образом за счет прибыли, дополнительного выпуска акций.

Предметом особого внимания в процессе управления структурой капитала является нераспределенная прибыль прошлых лет, что выступает показателем эффективной деятельности предприятий, его рыночной активности.

         Формирование эффективной структуры капитала обеспечивает  конкурентное преимущество предприятия на рынке капиталов. Отличительной чертой стратегии управления капиталом и критерием успеха предприятия является не соизмерение полученных  доходов и затрат, а величина собственного капитала, обслуживающая воспроизводственные процессы, выступающая показателем финансовой привлекательности и рыночной стоимости предприятия.

Цель выпускной квалификационной работы – это исследование управления структурой капитала предприятия.

Для реализации выбранной цели определены следующие задачи:

- теоретически исследовать методику управления структурой капитала на предприятии;

- проанализировать результаты управления структурой капитала на предприятии;

- определить пути совершенствования управления структурой капитала предприятия в условиях финансово – экономического кризиса.

Предметом исследования являются структура и управление капиталом  предприятия, изучение которых позволяет  формировать рациональную структуру капитала, обеспечивать достижение эффективных результатов хозяйственной деятельности.

 Объектом исследования в работе выступает общество с ограниченной ответственностью «Татнефть Лениногорск Рем – Сервис» (далее ООО «Татнефть – ЛРС», занимающийся ремонтом нефтяного и другого оборудования, предоставлением услуг по реконструкции материально – технической базы предприятий.

При  выполнении  выпускной  квалификационной  работы   использованы следующие  методы:  монографический; расчетно – конструктивный; статистико – экономический, метод сравнения и другие.

Методологическую основу данной работы составили научные труды:

Ковалевой В.В.,  Селезневой Н.Н.,   Шеремета А.Д.,  Сайфулина Р.С, Бланка И.А. Бананова М.И., Павловой Л.Н. и других. 

Практической базой выпускной квалификационной работы являются данные бухгалтерского баланса, отчета о прибылях и убытках, отчет о движении денежных средств ООО «Татнефть – ЛРС» за 2006 – 2008 годы.

Структура дипломной работы состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений.

Первая глава работы раскрывает понятие, сущность, виды капитала, методы оценки структуры капитала предприятия.

Во второй главе анализируется состав, структура собственного и заемного капитала, предоставляется общая характеристика деятельности предприятия.

Третья глава работы предоставляет направления по минимизации средневзвешенной стоимости капитала предприятия и по совершенствованию управления структурой капитала на основе финансового левериджа.

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ СТРУКТУРОЙ КАПИТАЛА НА ПРЕДПРИЯТИИ

1.1. Понятие и сущность  капитала предприятия

Капитал  предприятия представляет собой денежные средства, которые возникают в процессе формирования и развития предприятия, позволяющие обеспечить достижение целей организации. Развитие рыночных отношений в стране обусловило повышение роли капитала предприятия. Состояние и структура капитала предприятия становится фактором, определяющим финансовые результаты его деятельности.

      Капитал – одна из фундаментальных экономических категорий, сущность которой научная мысль, выясняет на протяжении ряда столетий. В первоначальных работах экономистов капитал рассматривался как основное богатство, основное имущество. По мере развития экономической мысли это первоначальное абстрактное и обобщенное понятие капитала наполнялось конкретным содержанием, соответствующим господствующей парадигме экономического анализа развития общества [20, С.144].

Капитал предприятия может функционировать в материальной и денежной форме. Основная задача формирования капитала – это систематическое получение максимальной прибыли, что в свою очередь выступает дальнейшим источником приумножения капитала предприятия.

Капитал предприятия в различных формах должен обеспечить самостоятельность предприятия, высокий уровень самофинансирования, платежеспособности, ликвидности, самоокупаемости. В российской практике капитал предприятия часто разделяют на капитал активный и пассивный. С методологической точки зрения это неверно.

Такой подход является причиной недооценки места и роли капитала в бизнесе и приводит к поверхностному рассмотрению источников формирования капитала. Капитал не может быть пассивным, так как является стоимостью,  приносящей  прибавочную  стоимость,   находящуюся в движении,  в  постоянном обороте. Поэтому  более  обоснованно здесь применять понятия  источников  формирования  капитала и функционирующего капитала.

Руководство предприятия должно четко представлять, за счет каких источников капитала оно будет осуществлять свою деятельность, и в какие сферы деятельности будет вкладывать свой капитал. Забота о структуре капитала является отправным моментом в деятельности любого предприятия, так как от правильного формирования капитала зависит будущие показатели хозяйственной деятельности предприятия [10, С.14].

Капитал – это средства, которыми располагает субъект хозяйствования для осуществления своей деятельности с целью получения прибыли. Формируется капитал предприятия как за счет собственных (внутренних), так и за счет заемных (внешних) источников.

Собственный капитал – это вложенный капитал и накопленная прибыль. В акционерных компаниях вложенный капитал подразделяется на акционерный капитал по его номинальной стоимости и на дополнительный капитал.

Заемный  капитал – это  кредиты  банков  и  финансовых   компаний,  займы, кредиторская задолженность, лизинг и другие. Он подразделяется на долгосрочный (более года) и краткосрочный (до года).

Формирование рациональной структуры капитала в целях финансирования необходимых объемов затрат и обеспечения желательного уровня доходов – главная цель каждого предприятия.

В своих научных трудах Стоянова Е.С. особое внимание, при рассмотрении вопроса о структуре капитала, уделяет вопросам рациональной структуры капитала и дивидендной политики. Связь между определением нужной структуры капитала, с одной стороны, и разработкой разумной дивидендной политики, с другой стороны, заключается в том, что достижение достаточной чистой рентабельности собственного капитала и высокого уровня дивиденда зависит от структуры источников средств. Возможность предприятия по формированию той или иной структуры капитала зависит от чистой рентабельности собственных средств и нормы распределения прибыли на дивиденды.

В арсенале методических основ управления финансами предприятий одной из базовых концепций является теория структуры капитала. Структура капитала формирует основу выбора ряда стратегических направлений финансового развития предприятия, обеспечивающих возрастание его рыночной стоимости [20, С.114].

Управление капиталом на предприятии – это «пульсирующий процесс». Формирование капитала для действительно эффективного использования предопределяется сложной интерференцией стратегических и тактических целей предприятия, состоянием рынков в современных кризисных условиях, сочетанием разных обстоятельств, которые возникают в условиях непредвиденных ситуаций.

В процессе эффективного управления капиталом выявляют огромные резервы в совершенствовании финансирования деятельности предприятий. Оптимизация структуры капитала обеспечивает рост объемов производства и реализации, прибыли, снижение затрат, повышение ликвидности активов, сбалансированность материальных и финансовых ресурсов.

Важное значение для выработки стратегии развития предприятия имеет оценка тенденций в формировании эффективной структуры капитала, что очень важно для регулирования воспроизводственных процессов, своевременных  расчетов банковского и коммерческого кредитования, эмиссионной деятельности.

Однако ни всегда предприятиям удается эффективно формировать свой капитал, ни всегда оперативно и своевременно проводится анализ состояния, структуры капитала предприятия. Разработанные планы формирования и использования капитала требуют периодической корректировки в связи с влиянием на них внутренних и внешних. Неудачно выбранная структура капитала оказывает негативное воздействие на хозяйственных процессы, возникает риск финансовых потерь.

В сегодняшних условиях важно не упустить момент возможности заработать дополнительный капитал, что недостаточный учет колоссальных возможностей предприятия в данный период может подвести предприятие, привести к смене своих стратегических приоритетов и коренному пересмотру структуры источников средств.

Понятие капитала раскрывается в функциях, которые он выполняет: обеспечивает укрепление, приумножение материально – технической базы предприятия; приумножает нематериальные активы предприятия на основе приобретения новых программ совершенствования развития; осуществляет приумножение доходности предприятия.

Особенность капитала предприятия определяется организационно – правовыми формами деятельности предприятия: для обществ с ограниченной ответственностью характерно формирование фондов денежных средств; для открытых акционерных обществ уставной капитал имеет особую форму акционерного общества; для некоммерческих организаций отсутствует такой вид капитала, как нераспределенная прибыль.

Одной из наиболее сложных задач управления капиталом является оптимизация структуры капитала с целью обеспечения наиболее эффективной пропорциональности между его стоимостью, доходностью и финансовой устойчивостью предприятия. Структура капитала представлена на рисунке 1.1.1.

Рис. 1.1.1. Структура капитала предприятия

Оптимальная структура капитала представляет собой такое соотношение использования различных вариантов капитала, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости предприятия, то есть максимизируется его рыночная стоимость. Процесс оптимизации структуры капитала неразрывно связан с учетом особенностей использования как собственного, так и заемного капитала. Управление формированием собственного капитала осуществляется на основе анализа структуры капитала, ее оптимизации за отчетный период и на основе прогнозирования эффективных источников его формирования.

Начальным этапом управления формированием капитала создаваемого предприятия является определение потребности в необходимом его объеме. Недостаточный объем формирования капитала на этом этапе существенно удлиняет период открытия и освоения производственных мощностей нового предприятия, а в ряде случаев вообще не дает возможности начать его операционную деятельность. В то же время избыточный объем формируемого капитала приводит к последующему неэффективному использованию активов предприятия, снижает норму доходности этого капитала. В связи с изложенным, определение общей потребности в капитале создаваемого предприятия носит характер оптимизационных ее расчетов.

Оптимизация общей потребности в капитале создаваемого предприятия представляет собой процесс расчета реально необходимого объема финансовых средств, которые могут быть эффективно использованы [12, С.54].

Собственный капитал предприятия может быть увеличен за счет привлечения дополнительного паевого или акционерного капитала или на основе безвоздмезной финансовой помощи. Приумножение собственного капитала предприятия связано в первую очередь с управлением формирования его собственных финансовых ресурсов. Основной задачей этого управления является обеспечение необходимого уровня самофинансирования развития хозяйственной деятельности предприятия в предстоящем периоде.

Оптимальным вариантом привлечения заемного капитала считается, когда привлекаемый заемный капитал обеспечивает высокий уровень эффекта финансового левериджа, когда использование заемного капитала обеспечивает прирост и приумножение собственного капитала.

Управление заемным капиталом должно быть направлено на обеспечение высокой финансовой устойчивости предприятия. С учетом этих требований предприятие устанавливает лимит использования заемных средств в своей хозяйственной деятельности. Критерием эффективности использования заемного капитала выступают показатели оборачиваемости и рентабельности заемного капитала.

Основными направлениями концепции управления капиталом является:

-   минимизация средневзвешенной стоимости совокупного капитала;

- максимизации уровня доходности (рентабельности) собственного капитала;

-   минимизация уровня финансовых рисков.

Привлечение дополнительного капитала, как за счет собственных источников предприятия, так и за счет заемных, имеет свои пределы и обычно связано с возрастанием его средневзвешенной стоимости. При выпуске дополнительных акций и облигаций, в условиях насыщения рынка, когда необходимо выплачивать более высокие дивиденды или купонные доходы, становится сложным  привлечением инвесторов [17, С.10].

Привлечение дополнительных кредитов при высоком уровне финансового рычага, а следовательно, и финансового риска, возможно только на условиях повышенной процентной ставки за кредит с учетом риск - премии для банка. Любая компания нуждается в капитале для того, чтобы финансировать свою деятельность  и на перспективу, и в плане текущих операций. В зависимости от длительности существования в данной конкретной форме активы компании, равно как и источники средств, можно подразделить на краткосрочные  и долгосрочные.

Привлечение   того    или   иного   капитала    связано    для    компании   с

определенными затратами:

-   акционерам нужно выплачивать дивиденды,

-   банкам  –  проценты за предоставленные ими ссуды,

-   инвесторам –  проценты за сделанные ими инвестиции и другие.

Таким образом, капитал – это средства, которыми располагает субъект хозяйствования для осуществления своей деятельности с целью получения прибыли. Эффективное управление капиталом имеет для предприятия важное значение. Источниками финансирования капитала является увеличение получаемой суммы прибыли, переоценка акций, нераспределенная прибыль прошлых лет. Использование предприятием для экономической деятельности не только собственных, но и заемных средств повышает рентабельность собственных средств.

               1.2. Виды капитала предприятия и их характеристика

По происхождению капитал предприятия делится на внутренний (собственный)  и внешний (привлеченный). В свою очередь, внутренние (собственные) ресурсы представлены в виде чистой прибыли и амортизации, а также в виде обязательств перед служащими фирмы, налоговыми органами, внебюджетными фондами и другими фирмами. Капитал предприятия (как внутренний, так и внешний) в зависимости от времени, в течение которого они находятся в распоряжении предприятия, делятся на краткосрочный (до одного года включительно) и долгосрочный (свыше одного года).

         В экономической практике термин «капитал» имеет неоднозначное толкование с одной стороны, этим термином обозначают обязательства организации (собственный, заемный капитал), с другой стороны, термин достаточно широко используется для обозначения активов организации (основной и оборотный капитал). Одна из причин подобной ситуации – это тесная связь между источниками финансовых ресурсов и направлениями их использования [23, С.144].

Собственные   финансовые    ресурсы    предприятия    формируются     из

различных источников, в разрезе которых осуществляется управление их привлечением. В составе внутренних источников формирования собственного капитала принадлежит прибыли остающейся в распоряжении предприятия,  формирует преимущественную  часть его собственных финансовых ресурсов, обеспечивает прирост собственного капитала, а соответственно и рост рыночной стоимости предприятия.

Основным источником пополнения собственного капитала является прибыль предприятия, за счет которой создаются фонды накопления, потребления, фонд социальной сферы, резервный фонд, остаток нераспределенной прибыли, который до ее распределения используется в обороте предприятия. Значительный удельный вес в составе внутренних источников занимают амортизационные отчисления от используемых собственных основных средств и нематериальных активов. Они не увеличивают сумму собственного капитала, а являются средством его реинвестирования. К прочим формам собственного капитала относятся доходы от сдачи в аренду имущества, расчеты с учредителями, но они не играют заметной роли в формировании собственного капитала предприятия.

       В состав собственного капитала входят уставный капитал, накопленный капитал (резервный и добавленный капиталы, фонд накопления, нераспределенная прибыль) и прочие поступления (целевое финансирование, благотворительные пожертвования и другие). Состав собственного капитала представлен на рисунке 1.2.1.

Собственный капитал

Уставный капитал

Накопленный капитал

Целевое

финансирование

Резервный капитал

Добавочный капитал

Фонд социальной сферы

Нераспределенная прибыль

Рис. 1.2.1. Состав собственного капитала предприятия

Привлеченные  финансовые  ресурсы - это базовая часть финансовых  ресурсов  фирмы, которая  образуется  на  момент создания фирмы и находится в ее распоряжении на протяжении ее существования. Эту часть  финансовых ресурсов принято называть уставным капиталом фирмы.

Уставный капитал формируется в процессе первоначального инвестирования средств. Вклады учредителей в уставный капитал могут быть в виде денежных средств, имущественной формы и нематериальных активов. Величина уставного капитала объявляется при регистрации предприятия и при корректировке его величины требуется перерегистрация учредительных документов [9, С.44].

В зависимости от организационно-правовой формы предприятия ее уставный капитал формируется за счет выпуска и последующей продажи акций (обыкновенных, привилегированных либо их комбинации), вложений  в  уставный капитал паев, долей. За время существования предприятия ее уставный капитал может дробиться, уменьшаться и увеличиваться, в том числе и за счет части внутренних финансовых ресурсов фирмы.

Добавочный капитал, как источник средств предприятия, образуется в результате переоценки имущества или продажи акций выше номинальной их стоимости, а также в результате реинвестирования прибыли на капитальные вложения.

Резервный капитал создается в соответствии с законодательством или в соответствии с учредительными документами для страхования предпринимательской деятельности. Он предназначен для покрытия кредиторской задолженности при прекращении деятельности, для выплаты дивидендов по привилегированным акциям при недополучении прибыли, на покрытие возможных убытков.

Фонд социальной сферы формируется в случае наличия у организации объектов жилого фонда и объектов внешнего благоустройства, ранее не учтенных в составе уставного (складочного) капитала, уставного фонда, добавочного капитала.

Нераспределенная прибыль является источником формирования оборотных активов  до момента ее капитализации или потребления на индивидуальные и коллективные нужды членов трудового коллектива.

К средствам специального назначения и целевого финансирования относятся безвозмездно полученные ценности от физических и юридических лиц, а также безвозвратные и возвратные бюджетные ассигнования на содержание объектов соцкультбыта и на восстановление платежеспособности предприятий, находящихся на бюджетном финансировании.

Оптимальная структура собственного капитала  представляет собой такое соотношение использования различных его вариантов, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости предприятия, то есть максимизируется его рыночная стоимость. Процесс оптимизации структуры собственного капитала неразрывно связан с учетом особенностей его использования [32, С.14].

Внешний капитал делится также на две группы - привлеченные и заемные. Такое деление обусловлено, прежде всего, формой капитала, в которой он вкладывается внешними участниками в развитие данной фирмы (предпринимательский или ссудный капитал). Соответственно, результатом вложений предпринимательского капитала является образование привлеченных собственных  финансовых  ресурсов, а результатом вложений ссудного капитала - формирование заемных ресурсов.

Ссудный капитал - это денежный капитал, предоставленный в долг на условиях возвратности и платности. В отличие от предпринимательского капитала, ссудный капитал не вкладывается, а передается ей во временное пользование с целью получения процентов. Этим видом бизнеса занимаются специализированные кредитно-финансовые институты (банки, кредитные союзы, страховые компании, пенсионные фонды, инвестиционные фонды, селенговые компании).

В   реальной   жизни    предпринимательский   и   ссудный  капитал  тесно

связаны. Современное хозяйство весьма диверсифицировано, то есть, рассредоточено как по видам деятельности, так и в пространстве. Диверсификация в настоящее время является одним из важнейших факторов обеспечения стабильности и устойчивости развития экономики, и, прежде всего его финансовой системы. Но, углубление диверсификации неизбежно ведет к усложнению движения финансовых потоков и капитала, расширению применения в финансовой практике специальных инструментов, что, в конечном счете, существенно усложняет финансовую работу предприятия.

Заемный капитал – это кредиты банков и финансовых компаний, займы, кредиторская задолженность, лизинг, коммерческие бумаги и другие. Он распределяется на долгосрочный (более года) и краткосрочный (до года).

По форме привлечения заемные средства могут быть в денежной форме, в форме оборудования (лизинг), в товарной форме и других видах; по источникам привлечения они делятся на внешние и внутренние; по форме обеспечения – обеспеченные залогом или закладом, обеспеченные поручительством или гарантией и необеспеченные.

По целям привлечения заемные средства подразделяются на следующие виды: средства, привлекаемые для воспроизводства основных средств и нематериальных активов; средства, привлекаемые для пополнения оборотных активов; средства, привлекаемые для удовлетворения социальных нужд.

Классификация заемного капитала изображена на рисунке 1.2.2.

Заемный

капитал

 Долгосрочный

Краткосрочный

Лизинг

Кредиты банков

Займы

Кредиторская задолженность

Рис. 1.2.2. Классификация заемного капитала

Основными структурными разделами заемного капитала являются: краткосрочные обязательства (краткосрочная задолженность, текущие обязательства), долгосрочные обязательства (долгосрочная задолженность), собственный капитал.

Раздел «Краткосрочные обязательства» и «Долгосрочные обязательства» иногда объединяются в одном разделе под названием внешние обязательства. Внешние обязательства трактуются как будущая задолженность в экономических выгодах компании.

Краткосрочные обязательства – это обязательства, которые покрываются оборотными активами или погашаются в результате образования новых краткосрочных обязательств. Эти обязательства погашаются обычно в течение сравнительно краткого периода времени – не более года.

В краткосрочные обязательства включаются такие статьи, как счета и векселя к оплате; долговые свидетельства о получении компанией краткосрочного займа; задолженность по налогам и отсроченные налоги; задолженность по заработной плате; различного рода полученные авансы; часть долгосрочных     обязательств,    подлежащих     выплате    в    текущем   периоде [20, С.144].

Краткосрочное финансирование обычно применяется в связи с сезонными и временными колебаниями конъюнктуры финансового рынка, а также для достижения долгосрочных целей. Источниками краткосрочного финансирования являются: коммерческий кредит; банковский заем; банковский акцепт; ссуды финансовых компаний; коммерческие ценные бумаги; ссуды под залог дебиторской задолженности и товарно – материальных запасов.

Долгосрочные обязательства – это обязательства, которые должны быть погашены в течение срока, превышающего один год. Основными примерами долгосрочных обязательств являются облигации к оплате, долгосрочные векселя к оплате, обязательства по пенсионным выплатам и выплатам арендных платежей. Источниками долгосрочной задолженности являются облигации.

Компании  могут выпускать различные виды облигаций: необеспеченные; субординированные облигации; облигации с залогом имущества; облигации, обеспеченные другими ценными бумагами, хранящимися на условиях траста; конвертируемые облигации; облигации, процентные доходы по которым выплачиваются  только  из  прибыли; гарантированные облигации; облигации, выпускаемые  сериями  в разные сроки.

Таким образом, от того, каким капиталом располагает субъект хозяйствования, насколько оптимальна его структура, насколько целесообразно он трансформируется в основные и оборотные фонды, зависят финансовое благополучие предприятия и результаты его деятельности. Уставный капитал формируется в процессе первоначального инвестирования средств. Добавочный капитал образуется в результате переоценки имущества. Резервный капитал предназначен для страхования предпринимательской деятельности.

1.3. Методы оценки структуры капитала предприятия

Стоимость капитала определяется как норма прибыли, которую компания предлагает за свои ценные бумаги для поддержания их рыночной стоимости. Стоимость капитала рассчитывается как средневзвешенная величина различных составных частей капитала, таких как долговые обязательства, привилегированные акции, обыкновенные акции и нераспределенная прибыль.

Финансовый менеджер должен знать цену капитала своей компании по многим причинам [23, С.94].

Во – первых, цена собственного капитала по сути представляет собой отдачу на вложенные инвесторами в деятельность компании ресурсы и может быть использована для определения рыночной оценки собственного капитала (например, при помощи модели Гордона) и прогнозирования возможного изменения цен на акции компании в зависимости от изменения ожидаемых значений прибыли и дивидендов.

        Во – вторых, цена заемных средств ассоциируется с уплачиваемыми процентами, поэтому нужно уметь выбирать наилучшую возможность из нескольких вариантов привлечения капитала.

В – третьих, максимизация рыночной стоимости компании, что, как отмечалось выше, является основной задачей, стоящей перед управленческим персоналом, достигается в результате действия ряда факторов, в частности, за счет минимизации цены всех используемых источников.

В – четвертых, цена капитала – один из ключевых факторов при анализе инвестиционных проектов.

Ценой (стоимостью) капитала называют общую сумму средств, которую необходимо уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженную в процентах к этому объему. Цена капитала количественно выражается в сложившихся в организации относительных годовых расходах по обслуживанию своей задолженности перед собственниками и инвесторами. При проведении расчетов следует иметь в виду, что любая организация обычно финансируется одновременно из нескольких источников, при этом расходы, связанные с привлечением финансовых ресурсов, различны для собственного и заемного капитала.

Цена капитала может рассчитываться для:

- оптимизации   структуры   капитала   (наилучшее   соотношение   между

различными источниками средств определяется исходя из минимума цены капитала);

- определения уровня финансовых издержек, необходимого для поддержания либо увеличения экономического потенциала;

-    обоснования принимаемых инвестиционных решений;

-    определения рыночной стоимости организации [11, С.174].

Можно выделить пять основных источников капитала, цену которых нужно знать для расчета средневзвешенной цены капитала компании:

-   банковские ссуды и займы;

     -    облигационные займы;

-    привилегированные акции;

-    обыкновенные акции;

 -    нераспределенная прибыль.

Стоимость займа до налогообложения можно рассчитать, используя сокращенную  формулу  для  приближенного   расчета  дохода  по облигации на

дату погашения:

                             Ki = I + (MV)/n / (M + V)/2,                                    (1.3.1)

где  I – выплата годового процентного дохода;

      М – номинальная или нарицательная стоимость облигации;

      V – рыночная стоимость чистого дохода от продажи облигации;

      N – срок облигации n лет.

Поскольку выплаты процентного дохода подлежат налогообложению, обычно устанавливается стоимость долга, учитывая налогообложение:

                                Kd = Ki (It),                                          (1.3.2)

где  t – является налоговой ставкой.

Стоимость привилегированной акции (Kp) определяется делением годового дивиденда привилегированной акции  (Dp) на чистый доход от продажи привилегированной акции (p) следующим образом:

              Kp = Dp / p                                                        (1.3.3)

Стоимость обыкновенной акции (Ke) обычно воспринимают как требуемую норму прибыли инвестора на обыкновенную акцию компании. Существует два широко используемых метода расчета акционерного капитала, представленного обыкновенными акциями: модель экономического роста Гордона и модель оценки основных средств [30, С.77].

Модель экономического роста Гордона представляет собой:

                                      Po = D1 / rg,                                            (1.3.4)

где  Po – стоимость (или рыночная цена) обыкновенной акции;

      D1 – дивиденды, которые должны быть получены за один год;

      R – требуемая норма прибыли инвестора;

      G – темп роста (принимается постоянным во времени).

Решая   уравнение   этой   модели для r,   получаем  формулу  для  расчета

стоимости обыкновенной акции:

                                  R = D1 / Po + g или Ke = D1 / Po + g                              (1.3.5)

Символ (r) заменяется на (Ko) для того, чтобы показать, что эта формула применяется для определения стоимости капитала. Стоимость новой обыкновенной акции, или внешний акционерный капитал, выше, чем стоимость настоящей обыкновенной акции, из – за стоимости размещения выпуска, связанной с продажей новых акций.

Стоимость размещения займа, иногда называемая стоимостью выпуска новых акций (стоимость эмиссии), представляет собой общую стоимость выпуска и продажи ценных бумаг, включая печать и гравирование, комиссионные сборы и гонорар за бухгалтерскую ревизию.

Оценка  стоимости   привлекаемого   акционерного   капитала    осуществляется   по двум   параметрам: а)  предполагаемому   уровню дивидендов (он определяется исходя    из    избранного   типа дивидендной   политики);  б)   затрат   по   выпуску акций  и размещению эмиссии (приведенных  к среднегодовому
размеру). Расчетная стоимость привлекаемого капитала
сопоставляется  с  фактической   средневзвешенной   стоимостью капитала и средним уровнем ставки процента на рынке капитала. Лишь после этого принимается окончательное решение об осуществлении эмиссии акций.
 

Если не предусмотрена продажа акций непосредственно инвестором по подписке, то для того, чтобы быстро и эффективно провести открытое размещение эмитируемого объема акций, необходимо определить состав андеррайтеров согласовать с ними степень их участия в размещении эмиссии, цены начальной котировки акций и размер комиссионного вознаграждения (спрэда), обеспечить регулирование объемов продажи акций в соответствии с потребностями в потоке поступления финансовых средств, обеспечивающих поддержание ликвидности уже размещенных акций на первоначальном этапе их обращения [18, С.44].

Стоимость нераспределенной прибыли (Kg) тесно связана со стоимостью существующих запасов обыкновенных акций, поскольку стоимость акционерного капитала, приобретенного за счет нераспределенной прибыли, является той же самой, что и требуемая инвесторами норма прибыли с обыкновенных акций компании. Следовательно:

                                                             Ke = Ks                                                   (1.3.6)

Общая    стоимость   капитала    компании   представляет   собой   среднее

значение одноэлементных стоимостей капитала, взвешенных пропорционально каждому виду используемого капитала. Если (Ко) представляет собой общую стоимость капитала:

 Ki = ∑ Процентных выражений доли каждого источника капитала от общей структуры капитала х Стоимость капитала по каждому из источников =  

     WdKd + WpKp + WeKe + WsKs,                              (1.3.7)

где  Wd –  % от общего капитала, поступивший от долговых обязательств;

       Wp –  % от общего капитала, поступивший от привилегированных акций;

       We –  % от общего капитала, поступивший от внешней стоимости капитала компании;

       Ws –  % от общего капитала, поступивший от нераспределенной прибыли (или внутренней стоимости капитала компании).

Стоимость собственного капитала  предприятия в отчетном периоде определяется следующим образом:

                                    Цск = ЧП / СК х 100,                                                    (1.3.8)

где Цск  –  цена собственного капитала;

     ЧП – чистая прибыль;

     СК – собственный капитал.

Для определения стоимости дополнительно привлекаемого капитала за счет эмиссии акций используется расчет, где участвуют показатели выплаченных дивидендов и сумма акционерного капитала предприятия:

                                  Цск = ДДа / АК х 100,                                                    (1.3.9)

где ДДа – сумма выплаченных дивидендов по акциям;

     АК – акционерный капитал [40, С.24].

Стоимость заемного капитала в виде банковских кредитов (Цкр) исчисляется следующим образом:

                                  Цкр = БК х СБК / 100,                                                    (1.3.10)

где БК – сумма банковского кредита;

     СБК – ставка банковского кредита в %.

Одной из наиболее сложных задач финансового анализа является оптимизация структуры капитала с целью обеспечения наиболее эффективной пропорциональности между его стоимостью, доходностью и финансовой устойчивостью предприятия.

Подводя итог первой главы можно сделать вывод, что эффективное управление капиталом имеет для предприятия важное значение. Источниками финансирования капитала является увеличение получаемой суммы прибыли, переоценка акций, нераспределенная прибыль прошлых лет. Капитал предприятия используется для формирования основных и оборотных средств. Использование предприятием для экономической деятельности не только собственных, но и заемных средств повышает рентабельность собственных средств.

Капитал – это средства, которыми располагает субъект хозяйствования для осуществления своей деятельности с целью получения прибыли. Уставной капитал формируется в процессе первоначального инвестирования средств. Добавочный капитал образуется в результате переоценки имущества. Резервный капитал предназначен для страхования предпринимательской деятельности. Основным источником пополнения собственного капитала является прибыль предприятия.

      Стоимость капитала – это есть его цена, которую предприятие платит за его привлечение из разных источников. Стоимость капитала используется в качестве дисконтной ставки в процессе осуществления реального и финансового инвестирования показатель стоимости заемного капитала используется для оценки эффекта финансового рычага. Эффект будет положительным если цена заемных средств ниже рентабельности инвестированного капитала в операционные активы.

Концепция    сохранения   стоимости   капитала   ставит  целью достижение

следующего условия: действующая организация должна обладать таким уровнем экономической рентабельности, который позволит ей не уменьшать свою рыночную стоимость. Другими словами, цель рассматриваемой концепции можно определить как достижение и поддержание положительного эффекта финансового рычага. Следует отметить, что при достижении этой цели организация также должна соблюдать интересы внутренних (собственный капитал) и внешних (заемный капитал) инвесторов, то есть обеспечивать необходимый уровень рентабельности инвестированного капитала.

Таким образом, цена капитала может рассчитываться для оптимизации структуры капитала (наилучшее соотношение между различными источниками средств определяется исходя из минимума цены капитала), определения уровня финансовых издержек, необходимого для поддержания либо увеличения экономического потенциала, обоснования приминаемых инвестиционных решений, определения рыночной стоимости организации.

 

2. АНАЛИЗ РЕЗУЛЬТАТОВ УПРАВЛЕНИЯ СТРУКТУРОЙ КАПИТАЛА НА ПРЕДПРИЯТИИ ООО «ТАТНЕФТЬ ЛЕНИНОГОРСК РЕМ – СЕРВИС»

                     2.1. Общая характеристика деятельности предприятия

Общество  с ограниченной ответственностью «Татнефть Лениногорск Рем – Сервис», располагается в городе Лениногорск Республики Татарстан (далее ООО «Татнефть – ЛРС»).

Основными  видами  деятельности   ООО «Татнефть – ЛРС» являются ремонт нефтяного и газового оборудования, доставка оборудования для их ремонта; оказание полного комплекса сервисных  услуг  по  обслуживанию оборудования, как по добыче нефти, так и по геологоразведочным работам, оборудования для других предприятий.

ООО «Татнефть – ЛРС» стремиться удовлетворить запросы нефтегазодобывающих компаний в высококачественном, своевременном и высокоэффективном ремонте оборудования, механизмов, по сервисному их обслуживанию.

        Для достижения главной стратегической цели в соответствии с требованиями заказчиков ремонта и других услуг и возможностями предприятия разрабатываются проекты, договора.

       Задачами ООО «Татнефть – ЛРС» на современном этапе являются:

- исследование характера и закономерностей формирования различных видов ремонтных работ с учетом технической возможности предприятия;

- разработка проектного материала возможных вариантов ремонтных работ и планирование финансовых ресурсов для ремонта и действий руководства  в  случае  неустойчивого  или   кризисного состояния предприятия;

- определение взаимоотношений с заказчиками и поставщиками материала для ремонта;

- выявление резервов и мобилизация ресурсов предприятия для наиболее рационального использования производственных мощностей для их обновления и совершенствования с целью повышения качества ремонтных работ.

Динамика объема и удельного веса основной номенклатуры работ по ООО «Татнефть – ЛРС»  за 2006 – 2008 годы показана в таблице 2.1.1.

Таблица 2.1.1.

Динамика объема и удельного веса основной номенклатуры

работ  за 2006 – 2008 годы по ООО «Татнефть – ЛРС», единиц

Основная

номенклатура работ

Абсолютный объем работ, ед.ремонта

Доля видов работ (%)

2006год

2007год

2008год

2006год

2007год

2008год

                   1

2

3

4

5

6

7

Всего ремонтных единиц

124

154

148

100

100

100

Капитальный ремонт оборудования

56

60

53

45,2

39,1

35,8

В том числе:

- нефтяного

35

31

28

62,5

52

53

- прочих видов

21

30

25

37,5

48

47

Текущий ремонт оборудования

29

47

56

23,3

30,3

37,8

Диагностика уровня ремонта

22

39

38

38

17,6

25,7

Прочие работы и услуги

17

8

1

13,9

5,4

_

Коллективом ООО «Татнефть – ЛРС» проведена определенная  работа  по  выполнению  номенклатурного  задания по организации, проведению работ по ремонту различного вида оборудования. Работа направлена на реализацию мероприятий для поддержания в работоспособном состоянии различных видов оборудования.

     В целом номенклатура работ в ООО «Татнефть – ЛРС» характеризуется увеличением отдельных видов работ с высокой трудоемкостью и сложностью, с применением аварийного инструмента. Большое внимание в ООО «Татнефть – ЛРС» уделяется  управлению и регулировке разработкам новых методов, технологии ремонта, на основе использования компьютерных программ, передового опыта.

В целом объем ремонтных работ за три года вырос на 24 единицы или на 19,4%. Однако, в 2008 году объем ремонтных работ снизился на 6 единиц или на 3,4%, в связи с кризисным состоянием многих предприятий, в результате которого снизилась платежеспособность предприятий по оплате проведенных работ.

Наибольший удельный вес в ремонтных работах за истекшие периоды приходится капитальному ремонту (по годам: 45,2%; 39,1%; 35,8%) и в их составе ремонту нефтяного оборудования, удельный вес по годам составляет 62,5%; 52%; 53%. ООО «Татнефть – ЛРС» проводит капитальный ремонт нефтяного и прочих видов оборудования, текущий ремонт любой сложности, диагностику уровня ремонта.

С увеличением объема работ по ремонту произошел и рост себестоимости выполненного объема работ. Причинами этого увеличения явились: увеличение стоимости потребляемых материалов в связи с ростом их потребности и повышением коэффициента инфляции, расходов на топливо и электроэнергию в связи с ростом тарифов, рост оплаты труда в результате повышения тарифных ставок и должностных окладов.

В целях предотвращения степени влияния кризисного состояния экономики страны на деятельность ООО «Татнефть – ЛРС», предприятием проделывается работа по следующим направлениям:

- периодически проводится анализ, оценка качества своих работ, выявляются причины отклонений от нормативных показателей;

-   изучаются, внедряются новые методы в работе по совершенствованию проводимых ремонтных работ;

- изыскиваются возможности использования новой техники, технологии ремонта и предоставления других услуг;

-  разрабатываются меры по повышению производительности труда, по сокращению трудоемкости отдельных технологических процессов ремонта.

      Приведенные данные в таблице 2.1.1 показывают, что объем более трудоемких видов работ (работ по восстановлению работоспособности оборудования) выросли. За последние годы происходит заметный рост усложнения выполняемых видов работ. Если в 2006 году каждый шестой ремонт был связан со сложными технологическими процессами, то в 2008 году каждый третий ремонт приходится на трудоемкие, сложные работы. Но, несмотря на это, предусмотренное задание по ликвидации осложнений и восстановлению работоспособности оборудования выполняется.

Результаты деятельности предприятия по выполнению своих функций в конечном счете отражается в финансово – экономических показателях. Данные финансово – хозяйственной деятельности ООО «Татнефть – ЛРС» отражены в таблице 2.1.2 и все расчеты представлены в приложениях.

Таблица 2.1.2.

Показатели финансово – хозяйственной деятельности

ООО «Татнефть – ЛРС»

Показатели

2006 год

2007 год

2008 год

1

2

3

4

Выручка от реализации ремонтных работ, услуг, (тыс. руб.)

145450

177330

151880

Себестоимость работ, услуг:

-  в сумме (тыс. руб.)

138032

156760

135629

-  в % от выручки

94,8

88,4

89,3

Прибыль до налогообложения:

-  в сумме (тыс. руб.)

7418

20570

16251

-  в % от выручки

5,1

11,6

10,7

Налог на прибыль:

-  в сумме (тыс. руб.)

1780

4937

3900

-  в % от прибыли

24

24

24

Чистая прибыль:

-  в сумме (тыс. руб.)

5638

15633

12351

-  в % от выручки

3,88

8,8

8,13

Основные фонды, (тыс. руб.)

12840

13820

13345

Фондоотдача, (тыс. руб.)

1,13

1,3

1,2

Фондоемкость, (тыс. руб.)

0,9

1,3

0,88

 

Сравнительная   характеристика    данных   показывает,  что   с  2006  года по   2008    годы    в    деятельности    предприятия    произошли    определенные изменения. За   2008   год     реализовано    ремонтных работ и представлены услуги больше    на   сумму   643 тыс.руб.  по  сравнению с 2006  годом  прирост  составляет  4,4%.  По  сравнению с 2007 годом, в 2008 году выручка снизилась   на  25450 тыс.руб.  или  на  14,5%  в  связи  с  кризисным  состоянием экономики  и снижением на этой основе покупательной способности заказчиков ремонта.

В конце 2008 года сократился объем заказов и заявок на ремонтные работы. Наиболее эффективно ООО «Татнефть – ЛРС» проработало в 2007 году. Увеличился объем ремонтных работ, активизировалась работа с предприятиями и учреждениями по диагностике состояния оборудования и по их ремонту.

В результате выросла выручка, что явилась основанием для обеспечения роста прибыли в 2007 и в 2008 годах по сравнению с 2006 годом. В ООО «Татнефть – ЛРС» затраты на ремонт и услуги снизились в относительных показателях. В 2008 году снижение по сравнению с 2006 годом произошло как в абсолютной, так и в относительной величине. Затраты, включаемые в себестоимость  ремонта  за этот период снизились на 241 тыс.руб. или на 1,75%.

Динамика изменения основных показателей  представлена на рисунке 2.1.1. (тыс.руб).

Рис.2.1.1. Динамика основных показателей ООО «Татнефть – ЛРС»

за 2006 – 2008 годы

В  2007 году затраты на ремонт повысились на 1873 тыс.руб. в связи  с  ростом  объема работ.  При этом выручка в 2007 году растет быстрее, чем в 2006 и в 2008 годах и по затратам также  и в результате происходит снижение их уровня  (отношение затрат к выручке).

Снижение уровня затрат по годам (2006 – 2008 годы) обеспечивает предприятию относительную сумму экономии (экономический эффект):

-  2007 и 2006 годы:

(88,4% - 94,8%) х 177330 тыс.руб. / 100 = 11350 тыс.рублей;

-  2008 и 2006 годы:

(89,3% - 94,8%) х 151880 тыс.руб. / 100 = 8354 тыс.рублей.

В 2008 году по сравнению с 2007 годом происходит относительный перерасход затрат в ООО «Татнефть – ЛРС».

(89,3% - 88,4%) х 151880 тыс.руб. / 100 = 1367 тыс.рублей.

Снижение выручки, повышение уровня затрат привели к снижению  получаемой суммы прибыли в 2008 году по сравнению с 2007 годом:

- снижение   выручки   на   25450 тыс.руб.,   привело    к    недополучению

прибыли в  2008  году  по  сравнению с 2007 годом на сумму (25450 тыс.руб. х 10,7% / 100) 2723 тыс.рублей;

- повышение уровня затрат привело к снижению получаемой прибыли на сумму 1367 тыс.рублей.

Прибыль от основной деятельности ООО «Татнефть – ЛРС» получает в 2007 и 2008 годах больше, чем в 2006 году и соответственно на 13150 тыс.руб. и 8840 тыс.рублей. Рентабельность услуг по ремонту по годам составляет: в 2006 году 5,1%, в 2007 году 11,6% и в 2008 году 10,7%. Наиболее высокий рост рентабельности в 2007 году объясняется ростом выручки от реализации ремонтных работ, рациональным использованием средств по статьям затрат, ростом прибыльности работы. Чистая прибыль предприятия ООО «Татнефть – ЛРС» изменяется под влиянием вышеуказанных факторов. В 2008 году предприятие получает больше чистой прибыли на сумму 6713 тыс.руб. по сравнению с 2006 годом и меньше по сравнению с 2007 годом на сумму 3282 тыс.рублей. Рентабельность по чистой прибыли составляет: в 2006 году 3,88%, в 2007 году 8,8% и в 2008 году 8,13%.

ООО «Татнефть – ЛРС» располагает своими основными фондами: здания,

сооружения, транспортные средства, оборудование для ремонта, величина которых по годам составляет: 12840 тыс.руб. в 2006 году, 13820 тыс.руб. в 2007 году и 13345 тыс.руб. в 2008 году. Изменение объема выручки по годам оказали влияние на показатели фондоотдачи и фондоемкости. На один рубль основных фондов  в 2006 году приходилось выручки 1 руб.13 коп., чистой прибыли 4 коп., в 2007 году соответственно 1 руб.30 коп. и 12 коп. и в 2008 году 1 руб.20 коп. и 9 копеек.

2008 год по всем показателям ниже, чем в 2007 году, но выше, чем в 2006 году. Снижение темпов работы в конце 2008 года в ООО «Татнефть – ЛРС»  вызвано снижением заказов и заявок на ремонтные работы. В связи со снижением платежеспособности заказчиков все показатели хозяйственной деятельности ООО «Татнефть – ЛРС» оказались в 2008 году ниже по уровню, чем в 2007 году.

2.2. Анализ состава и структуры собственного капитала предприятия

В ООО «Татнефть Лениногорск Рем – Сервис» собственный капитал анализируется с целью определения результатов его кругооборота, в результате которого повышается платежеспособность, финансовая устойчивость, рыночная стоимость предприятия. Стратегическая задача ООО «Татнефть – ЛРС» - это увеличение рыночной стоимости своего бизнеса. Для этого ООО «Татнефть – ЛРС» стремится соблюдать оптимальную для организации ремонтных работ и для предоставления услуг структуру активов и пассивов баланса, а также стремиться поддерживать рентабельность и оборачиваемость активов на необходимом уровне.

Цель анализа состояния, структуры и использования собственного капитала – это выбор эффективных источников финансирования и оптимальных вариантов направлений использования отдельных элементов собственного капитала. Информационным источником анализа собственного капитала является бухгалтерский баланс предприятия. Данные для анализа состава и структуры собственного капитала, взятые из баланса, приведены в таблице 2.2.1 и в приложении работы.

  Таблица 2.2.1.

Динамика структуры собственного капитала ООО «Татнефть – ЛРС»  

Источник капитала

2006 год

2007 год

2008 год

тыс.руб.

%

тыс.руб.

%

тыс.руб.

%

1

2

3

4

5

6

7

Уставный капитал

2200

8,2

2200

5,5

2200

5,6

Резервный капитал

6500

24,3

7500

18,6

7200

18,4

Добавочный капитал

16700

62,5

29205

72,3

27062

69,2

Нераспределенная прибыль прошлых лет

1340

5,0

1510

3,6

2650

6,8

Всего собственный капитал

26740

100

40415

100

39112

100

 

 Анализ собственного капитала за анализируемые три года свидетельствуют о том, что его общая сумма в 2008 году выросла на 12372 тыс. руб. по сравнению с 2006 годом, в том числе за счет добавочного капитала на 10362 тыс. рублей, за счет нераспределенной прибыли на 1310 тыс.руб., за счет резервного капитала на 700 тыс.рублей.

Уставный капитал все три года сохраняется в размере 2200 тыс.рублей. Наивысокие показатели по формированию собственного капитала отмечается в 2007 году. Общая сумма собственного капитала выше в 2007 году по сравнению с 2006 годом на 13675 тыс.руб. или на 51,2%, а по сравнению с 2008 годом на 1303 тыс.руб. или на 3,3%. Рост собственного капитала в 2007 году объясняется высоким уровнем деятельности многих предприятий, и в результате ростом потребностей в проведении ремонта оборудования и технических средств. Ранее отложенные ремонты предприятиями своего оборудования были отремонтированы в большей степени в 2007 году.

В ООО «Татнефть – ЛРС» в составе собственного капитала наибольший удельный вес занимает добавочный капитал, который сформирован за счет переоценки основных средств и дополнительных отчислений из чистой прибыли на прирост собственных оборотных средств и на модернизацию оборудования.

Удельный вес добавочного капитала в общей сумме собственного капитала по годам составляет: 62,5%; 72,3% и 69,2%. Нераспределенная прибыль увеличила собственный капитал в 2006 году на сумму 1340 тыс.руб., в 2007 году на 1510 тыс.руб. и в 2008 году на 2650 тыс.рублей. Наибольший удельный вес нераспределенная прибыль имеет в 2008 году  - 6,8% в общей сумме собственного капитала.

Формирование резервного капитала в ООО «Татнефть – ЛРС»  свидетельствует о том, что предприятие страхует свою деятельность и при этом, сохраняя эту резервную сумму обеспечивает рост собственного капитала в 2006 году на 6500 тыс.руб., в 2007 году на 7500 тыс.руб. и в 2008 году на 7200 тыс.рублей.  

Таким  образом, приумножение  собственного  капитала в ООО «Татнефть – ЛРС» характеризует о том, что предприятие обеспечивает необходимый уровень самофинансирования. Потенциал формирования собственного капитала достаточно высок и соответствует поставленным задачам предприятия по повышению его рыночной стоимости. Сохраняемая для нужд инвестирования нераспределенная прибыль ООО «Татнефть – ЛРС» является главной формой роста собственного капитала, удельный вес которого в 2008 году резко вырос. Для приобретения оборудования, материалов для ремонта предприятие реинвестировала от 5% до 7% своих собственных средств.

Деятельность ООО «Татнефть – ЛРС» невозможна без финансовых ресурсов, особенно без собственного капитала. Однако, в сегодняшних условиях финансово – экономического кризиса обеспечение прироста собственного капитала связано с огромными трудностями. Важнейшим фактором, предопределяющим логику оценки эффективности работы предприятия, является достаточность собственного капитала для формирования внеоборотных  и оборотных активов.

В условиях финансового кризиса, в связи с дороговизной кредитных ресурсов на рынке ссудных капиталов в ООО «Татнефть – ЛРС» потребность в собственном капитале возрастает. Эта проблема сегодня столь остра, что даже объективные по своей природе финансовые разрывы ООО «Татнефть – ЛРС» вынуждено нейтрализовать исключительно за счет собственного капитала. Собственный капитал в ООО «Татнефть – ЛРС» необходим в первую очередь для инвестиционных потребностей.

Однако,  темпы  роста  собственного капитала, что планирует ООО «Татнефть – ЛРС» должно соответствовать темпам прироста активов и объема реализации работ по ремонту оборудования, по оказанию других услуг предприятиям.

ООО «Татнефть – ЛРС»  формирует собственный капитал из внутренних и внешних источников. В основном финансирование осуществляется за счет прибыли после налогообложения, то есть за счет чистой прибыли. Предприятие старается обеспечить максимальный объем привлечения собственного капитала за счет внутренних источников.

На рисунке 2.2.1. представлена динамика состава собственного капитала ООО «Татнефть – ЛРС».

Рис.2.2.1. Состав собственного капитал ООО «Татнефть – ЛРС»

за 2006 – 2008 годы, тыс.руб.

Результаты использования собственного капитала отражается в финансовых показателях. Оборачиваемость собственного капитала является показателем, характеризующий результат деятельности предприятия. Чем быстрее капитал сделает кругооборот, тем больше ООО «Татнефть – ЛРС» будет иметь возможность увеличить объем своих ремонтных работ, улучшить их качество, обновить оборудование для ремонта.

        Задержка движения средств на любой стадии ведет к замедлению оборачиваемости капитала, требует дополнительного вложения средств и может вызвать значительное ухудшение финансового состояния предприятия. Достигнутый в результате ускорения оборачиваемости эффект выражается в первую очередь в увеличении выручки от реализации услуг без дополнительного привлечения финансовых ресурсов. Кроме того, за счет ускорения  оборачиваемости  капитала происходит увеличение суммы прибыли, так  как  обычно  к  исходной  денежной форме он возвращается с приращением.

ООО «Татнефть – ЛРС» стремиться не только к ускорению движения собственного капитала на всех стадиях кругооборота, но и к его максимальной отдаче, которая выражается в увеличении суммы прибыли на один рубль капитала. Повышение доходности собственного капитала достигается рациональным и экономным использованием всех ресурсов, недопущением их перерасхода, потерь на всех стадиях кругооборота. В результате собственный  капитал вернется к своему исходному состоянию в большей сумме, то есть с прибылью. Показатели использования собственного капитала приведены в таблице 2.2.2.

Таблица 2.2.2.

Показатели использования собственного капитала

в  ООО «Татнефть – ЛРС», тыс.руб.

Показатели

2006 год

2007 год

2008 год

1

2

3

4

Собственный капитал

26740

40415

39112

Прибыль от реализации ремонтных услуг

7418

20570

16251

Налог на прибыль

1780

4937

3900

Чистая прибыль

5638

15633

12351

Продолжение таблицы 2.2.2.

1

2

3

4

Рентабельность собственного капитала, %

21,0

38,7

31,6

Выручка от реализации

145450

177330

151880

Оборачиваемость собственного капитала, раз

5,4

4,4

3,9

Анализ показывает, что за три анализируемых периода цена собственного капитала выросла. Если в 2006 году на один рубль собственного капитала приходилось 21 копейка чистой прибыли, то в 2007 году это составляет 38,7 копейки, а в 2008 году 31,6 копейки.

Наивысокая цена собственного капитала отмечается в 2007 году, она выше, чем в 2006 году на 17,7%, чем в 2008 году на 7,1%. Это объясняется тем, что темпы роста собственного капитала и чистой прибыли по годам неодинаковы. Собственный капитал за три года увеличился на 46,3%, а чистая прибыль на 119%, в результате растет цена собственного капитала, что характеризует предприятие как финансово – привлекательное для инвесторов. Свои финансово – эксплуатационные потребности предприятие удовлетворяет за счет собственного капитала.

Однако, коэффициент оборачиваемости собственного капитала в конце 2008 года снижается. Если в 2006 году при выручке 145450 тыс.руб. собственный капитал оборачивался 5,4 раза, то в 2007 году 4,4 раза (выручка 40415 тыс.руб.), то в 2008 году 3,9 раза (выручка 39112 тыс.рублей). Причиной замедления оборачиваемости собственного капитала является то, что за три года собственный капитал увеличился на 46,3%, а выручка только на 4,5%. Такой темп роста собственного капитала объясняется ростом чистой прибыли предприятия на 119%.

Цена собственного капитала (его доходность) изменилась под влиянием двух факторов: изменением его оборачиваемости и рентабельности основной деятельности. Расчеты по вышеуказанным факторам представлены в таблице 2.2.3.

Таблица 2.2.3.

Расчет влияния факторов на собственный капитал

ООО «Татнефть – ЛРС» за 2006 – 2008 годы

Факторы

Расчет влияния факторов

Результат

1

2

3

Влияние изменения рентабельности основной деятельности

(10,7% - 5,1%) х 3,9 раза

19,8%

Влияние изменения оборачиваемости

(3,9 раза – 5,4 раза) х 5,1%

-9,2%

Итого влияние факторов

19,8% - 9,2%

10,6%

Повышение рентабельности основной деятельности в 2008 году по сравнению с 2006 годом в ООО «Татнефть – ЛРС» привело к повышению рентабельности  собственного  капитала на 19,8%. Снижение  оборачиваемости собственного  капитала  в 2008 году по сравнению с 2006 годом  способствовало снижению рентабельности собственного капитала на 9,2%. В результате влияния  этих  двух  факторов рентабельность собственного капитала в целом по предприятию ООО «Татнефть – ЛРС» повышается на 10,6%, что соответствует отклонению рентабельности за 2008 – 2006 годы (31,6% - 21% = 10,6%).    

Таким образом, доходность собственного капитала за три года растет в основном за счет роста рентабельности основной деятельности, за счет более высокого уровня организации ремонтных работ, за счет снижения уровня затрат, что привело к росту прибыли. Состояние  и   результаты    использования    собственного капитала характеризуют различные показатели. В связи с этими важными    показателями, которые характеризуют состояние собственного капитала, являются:

-   коэффициент      финансовой       автономии       (независимости)      или

удельный  вес  собственного  капитала  в  общей  сумме  капитала (Кфа):

   Кфа = КиР / ВБ,                                (2.2.1)

где   КиР – капитал и резервы;

ВБ – валюта баланса.

Данный коэффициент показывает долю собственного капитала (капитал и резервы) в общем объеме валюты баланса, чем выше эта доля, тем выше уровень финансовой независимости предприятия, тем крепче финансовое состояние. Оптимальный вариант этого коэффициента 0,5 и более.

Коэффициент самофинансирования (Кф) определяется отношением собственного и заемного капитала. Данный коэффициент показывает величину собственного капитала на один рубль заемных средств. Оптимальный вариант коэффициента выше единицы и определяется по формуле:

    Кф = КиР / ЗК,                                        (2.2.2)

где  ЗК – заемный капитал.

Коэффициент финансового рычага (Кфр) определяется отношением активов предприятия к собственному капиталу, характеризует величину активов предприятия, приходящуюся на один рубль собственного капитала:

   Кфр = А / КиР,                                                  (2.2.3)

где А – активы предприятия.

Показатели состояния собственного капитала за 2006 – 2008 годы представлены в таблице 2.2.4.

Таблица 2.2.4.

Показатели, характеризующие состояние собственного капитала

в ООО «Татнефть – ЛРС» за 2006 – 2008 годы

Коэффициенты

Оптимальный вариант

2006 год,

тыс.руб.

2007 год, тыс.руб.

2008 год, тыс.руб.

1

2

3

4

5

Коэффициент финансовой автономии

0,5 и более

26740/43630=0,61

40415/61800=0,65

39112/57567=0,68

Коэффициент финансирования

более 1

26740/16890=1,6

40415/21385=1,9

39112/18455=2,1

Коэффициент финансового рычага

1,5

43630/26740=1,6

61800/40415=1,5

57567/39112=1,47

Наличие как можно более высокой доли собственного капитала в общей сумме пассивов, то есть коэффициента финансовой автономии, снижает степень финансового риска при инвестировании или кредитовании. В нашем случае это значение в 2006 году составляет 0,61, в 2007 году 0,65 и в 2008 году 0,68, то есть выше нормы – 0,5 и привлекательна для внешних инвесторов.

В сравнении 2008 год с 2006 годом этот показатель имеет тенденцию к повышению. В 2007 году в сравнении с 2006 годом повышение на 0,04 и в 2008 году по сравнению с 2007 годом на 0,03, что характеризует о повышении уровня финансовой независимости предприятия, хотя и финансовая независимость остается большой. Однако, при этом коэффициент финансовой зависимости снижается и составляет по годам: 2006 год 0,39, 2007 год 0,35, 2008 год 0,32.

Коэффициент самофинансирования характеризует уровень самофинансирования предприятия. На один рубль заемного капитала в 2006 году приходится 1 рубль 60 копеек собственного капитала, а в 2007 году 1 рубль 90 копеек и в 2008 году 2 рубля 10 копеек. Коэффициент задолженности характеризует долю заемных средств предприятия на рубль собственного капитала и составляет в 2006 году 63 копейки, в 2007 году 47 копеек и в 2008 году 53 копейки. Снижение коэффициента финансовой зависимости в 2008 году по сравнению с 2006 и 2007 годом произошло в результате кризиса рынка ссудных капиталов в конце 2008 года, когда получение кредитов стало сложным.

Оценка результатов изучения использования собственного капитала за 2008 год характеризует о некотором повышении коэффициента самофинансирования. Все это вызвано тем, что в 2008 году ООО «Татнефть – ЛРС» получает меньше кредитов как долгосрочных, так и краткосрочных в связи с тем, что кризис банковской системы, рост стоимости кредитных ресурсов и на этой основе невыгодность кредитования привели к искусственному росту этих коэффициентов.

Предприятие вынуждено в 2008 году уменьшить кредитные ресурсы в связи с тем, что снизился объем заказов и заявок на ремонтные работы. Для инвесторов и самого предприятия важна заинтересованность привлечения заемных средств как можно под меньшие проценты, так как это дает возможность обеспечить предприятие необходимыми финансовыми ресурсами, что так важно в условиях экономического кризиса.

Коэффициент финансового рычага характеризует о снижении активов предприятия на рубль собственного капитала с 1 руб.60 коп. в 2006 году до 1 руб.47 коп. в 2008 году, что вызвано тем, что собственный капитал растет более быстрыми темпами, чем заемный капитал, то есть оборотные активы в процессе своей оборачиваемости обеспечивают рост собственного капитала более быстрыми темпами.

Коэффициент финансовой автономии характеризует о том, что в ООО «Татнефть – ЛРС»  в валюте баланса более 60% занимает собственный капитал. Важно также отметить, что этот показатель зависит не только от основной  деятельности, то есть от получения выручки по реализации услуг по ремонту, также от величины получения прибыли, от величины отчислений от прибыли на прирост собственных оборотных и основных средств, от финансовой привлекательности для внешних инвесторов. ООО «Татнефть – ЛРС» и в 2009 году старается сохранить свою позицию на рынке, хотя и показатели не характеризуют абсолютную финансовую устойчивость.

Наиболее яркую характеристику собственного капитала предприятия ООО «Татнефть – ЛРС»  дают коэффициенты маневренности (Км), а также наличие у предприятия собственных оборотных средств, данные по которым представлены в таблице 2.2.5.

 Таблица 2.2.5.

Определение наличия собственных оборотных средств

ООО «Татнефть – ЛРС», тыс.руб.

Показатели

2006 год

2007 год

2008 год

1

2

3

4

Капитал и резервы

26740

40415

39112

Внеоборотные активы

23795

33010

30852

Собственный оборотный капитал

2945

7405

8260

Текущие активы

19835

28790

26715

Доля собственных оборот. средств текущих активах, %

14,9

25,7

31,0

Данные таблицы 2.2.5 показывают, что оборотные активы ООО «Татнефть – ЛРС» в большей части сформированы за счет заемных средств, а доля собственного капитала составляет незначительный процент в составе внеоборотных средств. В 2006 году доля заемных средств в формировании текущих активов составила 81,5%, а собственных 14,9%, в 2007 году доля собственных средств в текущих активах составляет 25,7%, заемных средств 74,3%, в 2008 году удельный вес собственных оборотных средств в общей сумме оборотных средств несколько повышается до 31%, заемных снижается до 69%. Большая часть собственного капитала ООО «Татнефть – ЛРС» направлена на формирование внеоборотных активов.

За анализируемые периоды (2006 – 2008 годы) собственный капитал увеличился на 46,3%, а внеоборотные активы на 29,7%, текущие активы на 34,8, опережающие  темпы  роста  собственного   капитала,  чем активов в целом привело к росту собственных оборотных средств в течение анализируемых трех лет на 34,7% и в результате коэффициент финансовой независимости в части формирования оборотных средств вырос с 0,149 в 2006 году до 0,31 в 2008 году характеризуя рост финансовой устойчивости предприятия, хотя и данный коэффициент ниже оптимального значения (0,5 и более).

Состояние собственного капитала ООО «Татнефть – ЛРС»  характеризуется коэффициентом маневренности  (Км) который рассчитывается:

           Км = СОС / Кир,                                       (2.2.4)

где  Км – коэффициент маневренности;

      СОС – собственные оборотные активы;

      Кир – капитал и резервы.

Расчет по данной формуле коэффициента маневренности представлен в таблице 2.2.6. Данный коэффициент показывает, какая часть собственного капитала находится в обороте, то есть в той форме, которая позволяет свободно маневрировать этими средствами.

Таблица 2.2.6.

Показатели собственного капитала ООО «Татнефть – ЛРС», тыс.руб.

Показатели

2006 год

2007 год

2008 год

1

2

3

4

Капитал и резервы

26740

40415

39112

Собственный оборотный капитал

2945

7405

8260

Коэффициент маневренности собственного капитала

0,11

0,18

0,2

 

На предприятии ООО «Татнефть – ЛРС» в 2006 году доля собственных оборотных средств в составе собственного капитала составляет 11%, в 2007 году 18%, в 2008 году 20% при оптимальном варианте 50%, то есть предприятие меньшую часть собственного капитала тратит на текущие активы. Коэффициент маневренности собственного капитала должен быть более чем 0,5., чтобы обеспечить достаточную гибкость в использовании оборотных средств предприятия.

Показатель обеспеченности материальных оборотных средств собственными источниками финансирования является наиболее важным характеризующим финансовое состояние ООО «Татнефть – ЛРС» и его устойчивость. Он устанавливается  сравнением суммы собственного оборотного капитала с общей суммой материальных оборотных фондов, что представлены в таблице 2.2.7.

Таблица 2.2.7.

Доля собственного капитала в формировании запасов и затрат, тыс.руб.

Показатели

2004 год

2005 год

2006 год

1

2

3

4

Сумма собственного оборотного капитала

2945

7405

8260

Запасы и затраты

14137

19255

21461

Процент обеспеченности, %

20,8

38,5

38,5

Материальные оборотные фонды в ООО «Татнефть – ЛРС» в 2006 году на 20,8%, в 2007 и в 2008 годах на 38,5%, были обеспечены собственными источниками финансирования. Увеличение собственного капитала, на этой основе собственных оборотных средств способствовало повышению доли участия собственного капитала в формировании запасов и затрат – что выступает минимальной основой оценки финансовой устойчивости  ООО «Татнефть – ЛРС».

Процент обеспеченности источников формирования запасов и затрат в 2007 и в 2008 годах вырос, чем в 2006 году из – за опережающих темпов роста за три года (2006 – 2008 годы) собственных оборотных средств (8260 тыс.руб. / 2945 тыс.руб. = 151,8%). ООО «Татнефть – ЛРС» имеет большой запас своей финансовой обеспеченности в результате роста собственного капитала.

Все сказанное выше позволяет сделать вывод, что собственный капитал анализируемого ООО «Татнефть – ЛРС» имеет тенденцию роста за счет роста объема ремонтных работ, что выступает основой роста прибыльности работы. Все это позволило предприятию повысить уровень финансовой устойчивости и рыночной стоимости своего бизнеса.

2.3. Анализ заемного капитала предприятия и оценка эффективности финансового рычага

В своей деятельности ООО «Татнефть – ЛРС» постоянно привлекает заемные средства, о чем свидетельствуют данные бухгалтерского баланса, что представлены за 2006 – 2008 годы. Заемный капитал используется в ООО «Татнефть – ЛРС» для расширения деятельности по организации ремонтных работ, для реализации новых услуг по ремонту нефтяного и другого оборудования. Использование заемного капитала в ООО «Татнефть – ЛРС» дает экономический эффект.

В ООО «Татнефть – ЛРС» периодически проводится анализ формирования и использования заемных средств. Такой анализ дает определенный результат, в процессе которого выявляются имеющиеся недостатки в использовании заемных средств и разрабатываются мероприятия по повышению эффективности использования заемных средств. Результаты проведенного анализа используются для разработки плана финансовых ресурсов на будущий период.

Сведения, которые приводятся в пассиве баланса, позволяют определить, за счет каких источников сформирован капитал ООО «Татнефть – ЛРС»  и  какие изменения произошли в структуре собственного и заемного капитала, сколько привлечено в оборот предприятия долгосрочных и краткосрочных заемных средств, то есть пассив показывает, откуда взялись средства, кому обязано за них предприятие. ООО «Татнефть – ЛРС» в процессе своей деятельности привлекает долгосрочные и краткосрочные заемные средства, состав и структура которых представлены в таблице 2.3.1.

Таблица 2.3.1.
Состав и структура заемного капитала на предприятии
ООО «Татнефть – ЛРС» за 2006 – 2008 годы

Состав заемного капитала

2006 г,

тыс.руб.

2007 г,

тыс.руб.

2008 г,

тыс.руб.

Структура, %

2006 год

2007

год

2008 год

1

2

3

4

5

6

7

Долгосрочные кредиты

1102

1277

1240

6,52

6,0

6,7

Краткосрочные кредиты

15788

20108

17215

93,48

94,0

93,3

Всего заемный капитал

16890

21385

18455

100

100

100

                         

                                                                       

                               ООО «Татнефть – ЛРС» за истекшие годы привлекает заемный капитал, который составляет в валюте баланса в 2006 году 38,7%, в 2007 году 34,6% и в 2008 году 32,0%. Эти средства привлекаются предприятием на строго целевой основе, что является одним из условий последующего эффективного их использования. В процессе анализа состава и структуры заемных средств определяется соотношение объема заемных средств, привлекаемых на кратко – и долгосрочной основе, формирование эффективных условий формирования кредитов.

          Наибольший удельный вес в составе заемных средств занимают краткосрочные кредиты, на долю которых приходится в 2006 году 93,48%, в 2007 году 94% и в 2008 году 93,3%. Долгосрочные кредиты по годам составляют 6,52%, 6,0% и 6,7%. Краткосрочные кредиты ООО «Татнефть – ЛРС» формируются на период до одного года. Они обычно используются для удовлетворения временных хозяйственных потребностей предприятия.
В 2007 году предприятием ООО «Татнефть – ЛРС» привлечена большая сумма заемных средств. Величина долгосрочных кредитов больше в 2007 году по сравнению с 2006 годом на 175 тыс.руб. или на 15,9%, по сравнению с 2008 годом на 37 тыс.руб. или на 3%. В 2008 году краткосрочных кредитов приобретено больше, чем в 2006 году на сумму 1427 тыс.руб. или на 9,0%, а по сравнению с 2007 годом меньше на 2893 тыс.руб. или на 13,7%.
Заемные средства ООО «Татнефть – ЛРС» достаточны для удовлетворения финансовых потребностей предприятия. Такой уровень заемных средств позволяет предприятию в полной мере обеспечить реализацию главной цели управления – создать достаточный потенциал устойчивого роста предприятия в предстоящем периоде. Данные о составе и структуре краткосрочных кредитов представлены в таблице 2.3.2.

Таблица 2.3.2.

Динамика состава и структуры краткосрочных кредитов

ООО «Татнефть – ЛРС» за 2006 – 2008 годы

Краткосрочные обязательства

2006 г,

тыс.руб.

2007 г,

тыс.руб.

2008 г,

тыс.руб.

Структура, %

2006     год

2007

год

2008 год

1

2

3

4

5

6

7

Займы и кредиты

6838

8586

7622

43,3

42,7

44,3

Кредиторская задолженность

4392

5798

4512

27,8

28,8

26,2

Резервы предстоящих расходов

1140

1431

1270

7,2

7,1

7,3

Доходы будущих периодов

2279

2862

2541

14,4

14,2

14,8

Прочие краткосрочные обязательства

1140

1431

1270

7,2

7,1

7,3

Всего по V разделу баланса

15788

20108

17215

100

100

100

                         

                                                                       В составе краткосрочных обязательств наибольший удельный вес занимают займы и кредиты в 2006 году 43,3%, в 2007 году 42,7%, в 2008 году 44,3%. Увеличение доли займов и кредитов в 2008 году объясняется тем, что именно в этот год предприятие приобретает кредиты для пополнения своих финансовых ресурсов, необходимых для организации ремонта нефтяных скважин.

Кредиторская задолженность в 2008 году ниже, чем в 2007 году на 1286 тыс.руб., больше, чем в 2006 году на 130 тыс.рублей. самый высокий удельный вес кредиторской задолженности отмечается в 2007 году (28,8%). Рост этой задолженности в 2008 году объясняется тем, что именно в этом году отмечается рост заемных средств в целом. Резервы предстоящих расходов, доходы будущих периодов, а также прочие краткосрочные обязательства наибольший удельный вес имеют в 2007 году. Их удельный вес в общей сумме заемных средств незначителен, в пределах от 7 до 15%.

Одним из показателей, применяемых для оценки эффективности использования заемного капитала, является эффект финансового рычага. Он возникает в тех случаях, если экономическая рентабельность капитала выше ссудного процента. Данные для расчета эффекта финансового рычага представлены в таблице 2.3.3.

Таблица 2.3.3.

Расчет эффекта финансового рычага ООО «Татнефть – ЛРС»

Показатель

2006 год

2007 год

2008 год

1

2

3

4

Прибыль от основной деятельности

7418

20570

16251

Совокупность заемного и собственного капитала, тыс.руб.

43630

61800

57567

Экономическая рентабельность, %

17,0

33,3

28,3

Ставка банковского кредита, %

17,0

20,0

22,0

Дифференциал финансового рычага, %

_

13,0

6,3

Плечо финансового рычага, %

63,2

52,9

47,2

Финансовый леверидж

_

0,05

0,02

ЭФР 2007 год = (1 – 0,24) х 0,13 х 0,529 = 0,05

ЭФР 2008 год = (1 – 0,24) х 0,063 х 0,472 = 0,02

В ООО «Татнефть – ЛРС» за анализируемые периоды плечо финансового рычага в 2006 и 2008 годах на уровне  - 0,632 в 2006 году, 0,529 в 2007 году и 0,472  в 2008 году.  Эффект  использования заемного капитала в ООО «Татнефть – ЛРС» зависит от плеча финансового рычага, который характеризует силу воздействия финансового рычага. Анализ показывает, что на один рубль собственного капитала в ООО «Татнефть – ЛРС» привлечено заемного капитала в 2006 году 63,2 копейки, в 2007 году 59,9 копеек и в 2008 году 47,2 копейки.

Ставка ссудного процента в 2008 году выросла на 2% по сравнению с 2007 годом и на53% по сравнению с 2006 годом. Рост ставки ссудного процента в 2008 году объясняется экономическим кризисом в стране, кризисом банковской системы.

Каждый рубль инвестированного заемного капитала обеспечил прирост собственного капитала в 2007 году на 5 копеек и в 2008 году на 2 копейки. Экономическая рентабельность в 2008 году ниже, чем в 2007 году на 5% выше, чем в 2006 году на 11,3%. 2007 год имеет высокие показатели по использованию заемного капитала. Однако, в 2006 году предприятие не имеет эффекта от использования заемных средств. Экономическая рентабельность в 2006 году на уровне ставки банковского кредита и дифференциал финансового рычага равен нулю.

Заемные средства на предприятии ООО «Татнефть – ЛРС» используются для  формирования  внеоборотных и оборотных активов. Доля участия заемного капитала  в  формировании оборотных средств достаточно высокая, что  характеризует   высоких  уровень зависимости предприятия для этих целей.

Для  оценки  изменения   финансового  левериджа ООО «Татнефть – ЛРС» производится ряд расчетов, которые представлены в таблицах 2.3.4 – 2.3.5.

Таблица 2.3.4.

Доля собственного и заемного капитала в формировании активов

ООО «Татнефть – ЛРС» за 2006 – 2008 годы, тыс.руб.

Показатели

2006 год

2007 год

2008 год

1

3

4

5

Доля заемного капитала,

- во внеоборотных активах

16890/23795=0,7

21385/33010=0,64

18455/30852=0,6

- в оборотных активах

16890/19835=0,85

21385/28790=0,74

18455/26715=0,7

Доля собственного капитала,

- во внеоборотных активах

26740/23795=1,12

40415/33010=1,22

39112/30852=1,27

- в оборотных активах

26740/19835=1,35

40415/28790=1,4

39112/26715=1,46

Динамика коэффициента финансового левериджа (плечо финансового рычага) зависит от изменения структуры активов предприятия и финансовой политики их формирования (консервативной, умеренной, агрессивной). Рассчитаем влияния данных факторов на уровень коэффициента финансового левериджа. Для этого были рассчитаны (таблица 2.3.4) доля заемного и собственного  капитала  в  формировании   внеоборотных  и оборотных активов.

Таблица 2.3.5.

Исходные данные для расчета влияния факторов на финансовый леверидж в ООО «Татнефть – ЛРС»

Активы

Уд.вес актива, %

Доля собственного капитала

Доля заемного капитала

2007г

2008г

2007г

2008г

2007г

2008г

1

2

3

4

5

6

7

Внеоборотные

53,4

53,6

1,22

1,27

0,64

0,6

Оборотные

46,5

46,4

1,4

1,46

0,74

0,7

 

На основе этих данных производится расчет коэффициентов финансового левериджа (Кфл):

Кфл 2007 год=(53,4х0,64+46,5х0,74) / (53,4х1,22+46,5х1,4) = 0,05

Кфл усл=(53,6х0,64+46,4х0,74) / (53,6х1,22+46,4х1,4) = 0,06

Кфл 2008 год=(53,6х0,6+46,4х0,7) / (53,6х1,27+46,4х1,46) = 0,02

Общее изменение коэффициента финансового левериджа в 2008 году по сравнению с 2007 годом в сторону снижения на 0,03 или на 3%, в том числе за счет повышения удельного веса внеоборотных активов он повысился на 1%, а за счет сокращения удельного веса оборотных активов он снизился на 4%.

Результаты проведенного анализа позволяют сделать вывод, что снижение коэффициента финансового левериджа за рассмотренный период (2007 – 2008 годы) обусловлено проведением агрессивной финансовой политикой формирования активов. А именно, за счет собственного и долгосрочного заемного капитала финансируются в большей части внеоборотные активы, в то время как большая часть оборотных активов за счет краткосрочного заемного капитала.

Результаты использования заемного капитала в целом и по структуре отражается в различных коэффициентах, методика расчета которых представлена в приложении, а расчетные показатели в таблице 2.3.6.

Таблица 2.3.6.

Показатели, характеризующие результативность

использования заемного капитала, тыс.руб.

Коэффициенты

2006 год

2007 год

2008 год

1

3

4

5

Коэффициент концентрации заемного капитала

16890/43630=0,39

21385/61800=0,35

18455/57567=0,32

Коэффициент текущей задолженности

15788/43630=0,36

20108/61800=0,33

17215/57567=0,3

Коэффициент задолженности по кредитам

1102+6838/145450=0,05

1277+8586/177330=0,06

1240+7622/151880=0,06

Коэффициент долгосрочной задолженности

1102/26740+2279+1140=0,04

1277/40415+2862+1431=0,03

1240/39112+2540+1270=0,03

Коэффициент покрытия текущих обязательств оборотными активами

19835/15788=1,26

28790/20108=1,43

26715/17215=1,55

Коэффициент финансового риска

0,63

0,53

0,47

Рентабельность заемного капитала, %

4,4

9,6

8,8

 

 Как видно из таблицы 2.3.6. ООО «Татнефть – ЛРС» является финансово устойчивым. Предприятие находится не в большой зависимости от внешних финансовых источников, о чем свидетельствует низкое значение коэффициента концентрации заемного капитала, а именно 0,39 – в 2006 году, 0,35 – в 2007 году, 0,32 – в 2008 году. К тому же, доля заемного капитала снижается, что говорит о росте финансовой устойчивости предприятия.

Коэффициент текущей задолженности имеет тенденцию снижения с 0,36 в 2006 году до 0,3 в 2008 году. Данный коэффициент подтверждает рост финансовой устойчивости предприятия, так как доля краткосрочных обязательств на рубль валюты баланса концу 2008 года снижается.

Коэффициент задолженности по кредитам в 2006 году составляет 0,05, а в 2007 и в 2008 годах 0,06. Данный коэффициент характеризует, что отношение совокупности долгосрочных кредитов, займов и кредитов в составе краткосрочных обязательств, и выручке от реализации растет незначительно. Увеличение его уровня характеризует перекос структуры долгов в сторону товарных кредитов и по внутренним  долгам.

Коэффициент долгосрочной задолженности показывает долю долгосрочных обязательств, приходящуюся на один рубль совокупности собственного капитала, доходов будущих периодов и резервов предстоящих расходов. Возможность погашения долгосрочных кредитов в ООО «Татнефть – ЛРС» составляет в 2006 году 40%, в 2007 и в 2008 годах 30%.

На рисунке 2.3.1. представлена динамика изменения коэффициентов, характеризующие состояние заемного капитала предприятия.

Рис.2.3.1. Коэффициенты использования заемного капитала на предприятии ООО «Татнефть – ЛРС» за 2006 – 2008 годы, тыс.руб.

Наличие оборотных активов на предприятии и достаточно большая их доля в валюте баланса (в 2006 году – 45,9%; в 2007 году – 46,6% и в 2008 году – 46,4%) позволяет текущие обязательства в 2006 году в1,26 раза, в 2007 году 1,43 раза и в 2008 году 1,55 раза.

Рентабельность заемного капитала имеет тенденцию роста, так как за истекшие три года прибыль увеличилась на 119%, а заемные средства на 9,2%. В результате рентабельность заемного капитала с 4,4% в 2006 году выросла до 8,8% в 2008 году, характеризуя высокий уровень эффективности деятельности.

Таким образом, ООО «Татнефть – ЛРС» в основном финансово – независимое предприятие, удельный вес собственного капитала за все три года составляет от 61,3% до 68%. Валюта баланса ООО «Татнефть – ЛРС» в 2007 году по сравнению с 2006 годом вырос на 18170 тыс.руб., то есть на 41,6%, а по сравнению с 2008 годом валюта выросла на7,4%, то есть на 4233 тыс.руб., за счет увеличения как собственного, так и заемного капитала. Анализ показывает, что собственный капитал (46,3%) на предприятии растет более быстрыми темпами, чем заемный (9,2%).

3. Совершенствование управления структурой капитала на предприятии в условиях финансово – экономического кризиса

3.1. Минимизация средневзвешенной стоимости капитала предприятия

Проведенный анализ структуры капитала в ООО «Татнефть – ЛРС» показал высокий уровень финансовой независимости предприятия, оптимальную структуру капитала. Однако, в связи с экономическим кризисом в целом по стране, показатели, характеризующие деятельность ООО «Татнефть – ЛРС» снизились: сократился объем ремонтных работ, на этой основе выручка, прибыль, величина заемного и собственного капитала.

Собственный капитал почти в два раза превышает заемный капитал. Несмотря на это, доля участия собственного капитала в формировании оборотных средств ниже оптимального варианта и это требует рационального управления.

В условиях финансово – экономического кризиса наиболее остро встает вопрос формирования оптимальной структуры капитала и минимизации средневзвешенной стоимости капитала. Все это важно в целях сохранения своей  позиции на рынке в условиях кризиса.

Необходимы новые подходы к выбору форм и методов и условий формирования оптимальной цены на капитал, а также использование всевозможно выгодных источников образования финансовых ресурсов, которые позволяют сохранить и приумножить собственный капитал предприятия.

 В сегодняшних условиях кризиса, многие предприятия в России традиционно жалуются на нехватку эффективных финансовых ресурсов. Отмечается трудность и сложность получения кредитов, как долгосрочных, так и краткосрочных.

Формирование оптимальной структуры капитала, с учетом приемлемой стоимости отдельных элементов, с целью улучшения финансового состояния предприятия, требует создание на предприятие ООО «Татнефть – ЛРС» такого мотивационного механизма, который обеспечит взаимную заинтересованность всех служб и подразделений в повышении прибыльности и ликвидности, в осуществлении эффективных вложений капитала.

В арсенале методологических основ управления капиталом ООО «Татнефть – ЛРС» одной из базовых и наиболее дискутируемых концепций является минимизация средневзвешенной стоимости капитала. Теоретическая концепция стоимости капитала формирует основу выбора ряда стратегических направлений финансового развития ООО «Татнефть – ЛРС», обеспечивающих его безопасность и возрастание его рыночной стоимости, то есть имеет достаточно широкую область практического использования.

Формирование рациональной структуры капитала в ООО «Татнефть – ЛРС» предполагает:

-   приемлемый уровень доходности и риска в деятельности предприятия;

-   минимизация средневзвешенной стоимости капитала предприятия;

-   максимизация рыночной стоимости предприятия.

Процесс оптимизации цены капитала  - это установление целевой стоимости капитала. Рекомендуется формировать такое соотношение собственных и заемных источников формирования капитала ООО «Татнефть – ЛРС», которое позволяет в полной мере обеспечить достижение реальной стоимости капитала.

Роль собственных источников финансирования деятельности предприятия велика. Если ООО «Татнефть – ЛРС» планирует инвестировать эти источники на долгосрочный период, но это большой риск, так как предсказать будущие изменения в деятельности предприятия с учетом сегодняшних условий кризиса сложно. Наиболее  важнейшими  для целей  инвестирования  является  прибыль и  амортизационные отчисления.

Для расширения своей деятельности и повышения объема ремонтных работ ООО «Татнефть – ЛРС» привлекает заемные средства. Однако, результативность этих источников финансирования зависит от разработанной программы инвестирования этих средств. Важно, чтобы это привлечение обеспечило не только возмещение своих обязательств с процентами, но и прирост собственного капитала. Однако, в   2006  году предприятие   не   сумело обеспечить эффект финансового рычага,  а в 2007 и в 2008 годах  использование заемного  капитала   обеспечило   рост   рентабельности  собственного капитала.

Структура капитала должна обеспечивать выданный уровень доходности и риска в деятельности предприятия, минимизировать средневзвешенную его стоимость или максимизировать рыночную стоимость предприятия. Показатель рациональной структуры капитала ООО «Татнефть – ЛРС» должна отражать финансовую философию его собственников или менеджеров и должен входить в систему стратегических целевых нормативов его развития. В основе минимизации средневзвешенной стоимости капитала лежит формирование необходимого объема финансовых ресурсов из внутренних и внешних источников с учетом стоимости каждого.

Для обеспечения минимизации средневзвешенной стоимости капитала ООО «Татнефть – ЛРС» предлагаются разные подходы к оценке стоимости капитала:

1) первоначальное взвешивание. Оно  основано на существующей структуре капитала предприятия и используется тогда, когда руководство полагает, что существующая структура капитала оптимальна и, следовательно, должна сохраниться в будущем. Рекомендуется два типа первоначального взвешивания: по балансовой и по рыночной стоимости:

- взвешивание по балансовой стоимости. Использование метода взвешивания по балансовой стоимости для оценки взвешенной стоимости капитала ООО «Татнефть – ЛРС» предполагает, что будет привлечено новое дополнительное финансирование с использованием тех же самых методов, которые использовались предприятием в 2008 – 2009 годы для существующей структуры капитала. Взвешивание – деление балансовой стоимости каждой из составных частей капитала на сумму балансовых стоимостей всех долгосрочных источников капитала;

-  взвешивание по рыночной стоимости. Взвешенность по рыночной стоимости определяется делением рыночной стоимости каждого из  источников на сумму рыночной стоимости капитала ООО  «Татнефть – ЛРС». Этот метод считается более точным по сравнению с использованием взвешивания по балансовой стоимости, потому что рыночная стоимость ценных бумаг точнее отражает реальные суммы, которые будут получены от их продажи.

2)  целевое взвешивание. Целевое взвешивание рекомендуется если ООО «Татнефть» имеет целевую структуру капитала (то есть желательное соотношение заемных средств к собственному капиталу), тем более она сохраняет это в течение длительного времени, то эта структура капитала и соответствующие методы взвешивания могут быть использованы при расчете взвешенной стоимости капитала.

3) маржинальное взвешивание. Маржинальное взвешивание, использующее фактическую финансовую смешанную структуру, предложенную для финансовых инвестиций, также применяется для расчета взвешенной стоимости капитала. Этот метод, несмотря на свою привлекательность, имеет недостаток. Стоимость капитала по каждому одноэлементному источнику зависит от финансовых рисков ООО «Танефть – ЛРС»,  которые связаны с ее финансовой смешанной структурой. Если ООО «Татнефть – ЛРС»   изменит   свою   текущую структуру   капитала,  стоимость

ate

одноэлементных источников изменится, сделав более трудоемким расчет взвешенной стоимости капитала. Чтобы воспользоваться этим методом, необходимо чтобы финансовая смешанная структура ООО «Татнефть – ЛРС» должна быть устойчивой и что текущие взвешенные показатели должны приблизительно соответствовать будущей финансовой деятельности.

Оценка стоимости привлечения собственных финансовых ресурсов из различных источников рекомендуется проводить в разрезе основных элементов собственных финансовых ресурсов, формируемого за счет внутренних и внешних источников. Результаты такой оценки служат основой разработки управленческих решений относительно выбора альтернативных источников формирования собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих прирост собственного капитала предприятия.

ООО «Татнефть – ЛРС» рекомендуется обеспечить максимальный объем привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников. До того, как обращаться к внешним источникам формирования собственных финансовых ресурсов, должны быть реализованы все возможности их формирования за счет внутренних источников. Так как основными планируемыми внутренними источниками формирования собственных финансовых ресурсов ООО «Татнефть – ЛРС» является сумма чистой прибыли и амортизационных отчислений, то в первую очередь следует в процессе планирования этих показателей предусмотреть возможности их роста за счет различных резервов в частности за счет увеличения объема ремонтных работ, за счет сокращения затрат.

Метод ускоренной амортизации активной части основных средств увеличивает возможности формирования собственных финансовых ресурсов за счет этого источника. Однако следует иметь в виду, что рост суммы амортизационных отчислений в процессе проведения ускоренной амортизации отдельных видов основных средств, приводит к соответствующему уменьшению суммы прибыли. Поэтому при изыскании резервов роста собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников следует исходить из необходимости максимизации совокупной их суммы.

ООО «Татнефть – ЛРС» необходимо учесть, что в целом стоимость заемного капитала, привлекаемого из различных источников, обычно ниже, чем стоимость собственного капитала. Однако в разрезе отдельных источников привлечения заемных средств, стоимость капитала существенно колеблется в зависимости от ожидаемого рейтинга кредитоспособности предприятия, формы обеспечения кредита  и  ряда других  условий. В    зависимости     от   состояния    конъюнктуры     рынка   возрастает     или   снижается    стоимость   заемного   капитала,   привлекаемого   из   различных источников.

При существенном возрастании этой стоимости прогнозируемый дифференциал финансового левериджа может   достичь    отрицательного   значения    (при котором  использование заемного капитала приведет к убыточной операционной деятельности создаваемого предприятия).  В   условиях снижения ставок налога  на   прибыль (20% в 2009 году),   разница в стоимости собственного и заемного формируемого капитала снижается. Это связано с тем, что
эффект налогового корректора при использовании заемных  средств уменьшается. В этих условиях более предпочтительным является формирование капитала ООО «Татнефть – ЛРС» за счет собственных источников.

Для формирования оптимальной структуры капитала с учетом приемлемой цены рекомендуется рассчитать средневзвешенную стоимость по альтернативным вариантам и выбрать из рассчитанных вариантов наиболее эффективный.

В 2010 году ООО «Татнефть – ЛРС» планирует увеличение объема ремонтных работ за счет:

-  приобретенного в 2009 году новых видов оборудования по диагностике ремонта и по организации отдельных видов ремонта, которые считались наиболее сложными и из – за отсутствия необходимых видов оборудования откладывались на поздние периоды;

-  подготовка и переподготовка специалистов по ремонту отдельных видов оборудования;

-   за счет освоения новых видов ремонта техники, оборудования.

Увеличение объема выручки в 2010 году в ООО «Татнефть – ЛРС» планируется на 2% по сравнению с ожидаемым показателем 2009 года (154918 тыс.руб.). планируемая сумма выручки от реализации работ и услуг в 2010 году составит (154918 тыс.руб. х 1,02) 158016 тыс.рублей. Выручка планируется по сравнению с 2008 годом больше на сумму 6136 тыс.руб. или на 4%. Уровень себестоимости ремонтных работ планируется снизить по сравнению с 2009 годом (89%) на 0,5% и составит в 2010 году 88,5%, в сумме (158016 тыс.руб. – 139844 тыс.рублей.

Планируемая сумма прибыли определяется (158016 тыс.руб. – 139844 тыс.руб.) 18172 тыс.рублей. при ставке налога на прибыль 20%, чистая прибыль планируется 14538 тыс.рублей. часть сформированного резервного фонда в конце 2009 года в сумме 2884 тыс.руб. будет направлена на прирост собственного капитала. Из планируемой чистой прибыли в 2010 году 40% будет направлено на формирование фонда накопления (14538 тыс.руб. х 40%) 5815 тыс.руб., часть которой, в сумме 3115 тыс.руб. планируется направить на прирост собственного капитала (на прирост собственных оборотных средств, на модернизацию оборудования).

Общая потребность в собственном капитале в 2010 году составит с учетом ожидаемого капитала в 2009 году в сумме 39698 тыс.руб.:

39698 тыс.руб. + 2884 тыс.руб. + 3115 тыс.руб. = 45697 тыс.рублей.

Расчет средневзвешенной стоимости капитала при различной его структуре рекомендуется в таблице 3.1.1.

Таблица 3.1.1.

Расчет средневзвешенной стоимости капитала

ООО «Татнефть – ЛРС за 2006 – 2010 годы при различной его структуре

Показатели

Варианты

2006 год

2007 год

2008 год

2009 год

2010 год

1

2

3

4

5

6

Общая потребность в капитале

100

100

100

100

100

Варианты структуры капитала, %

-  собственный (акционерный) капитал

61

66

68

67

69

-  заемный капитал (кредит)

39

34

32

33

31

Уровень предполагаемых дивидендных выплат, %

7,0

7,2

7,5

8,0

8,5

Уровень ставки процента за кредит с учетом премии за риск, %

17

20

22

23

21

Ставка налога на прибыль, в десятичной дроби

0,24

0,24

0,24

0,2

0,2

Налоговый корректор

1-гр.5

0,76

0,76

0,76

0,8

0,8

Уровень ставки процента за кредит с учетом налогового корректора

гр.4 х гр.6

13,0

15,2

16,7

18,4

16,8

Продолжение таблицы 3.1.1.

1

2

3

4

5

6

Стоимость составных частей капитала %:

-  собственной части капитала (гр.2а х гр.3) / 100

4,27

4,8

5,1

5,36

5,8

- заемной части капитала

(гр.26 х гр.7) / 100

5,07

5,2

5,3

6,0

5,2

Средневзвешенная стоимость капитала, %

(гр.8а х гр.2а + гр.8б х гр.2б) / 100

4,6

4,9

5,2

5,57

5,6

Наименьшую средневзвешенную стоимость капитала ООО «Татнефть – ЛРС»  имеет в 2006 году – 4,6%; наивысшую стоимость будет иметь в 2010 году – 5,6%. По мере увеличения и роста собственного капитала, увеличения доли его в валюте баланса, по мере сокращения заемного капитала, что прослеживается по годам: с 2006 по 2010 годы, цена капитала будет расти. На средневзвешенную стоимость капитала оказывает влияние изменение налога на прибыль, уровень выплачиваемых дивидендов. Что особенно в деятельности предприятия, это то, что цена собственного капитала имеет тенденцию роста 4,27% в 2006 году до 5,8% в планируемом 2010 году, характеризуя положительную деятельность предприятия, рост его рыночной стоимости.

Цена заемного капитала снижается с 2008 года – 5,3%, до 5,2% в 2010 планируемом году (снижается ставка банковского процента). Самую высокую стоимость заемный капитал имел в 2009 году. С учетом вышеуказанных расчетов в 2010 году в ООО «Татнефть – ЛРС» планируется структура капитала, представленная в таблице 3.1.2.

Таблица 3.1.2.

Прогнозируемая структура капитала ООО «Татнефть – ЛРС» в 2010 году

Показатели

2010 год

тыс.руб.

уд.вес, %

1

2

3

Собственный капитал

45697

69

Заемный капитал

20531

31

Всего капитал

66228

100

Таким образом, ООО «Татнефть – ЛРС» использующее заемный капитал в 2010 году, имеет более высокий финансовый потенциал своего развития (за счет формирования дополнительного объема активов) и возможности прироста финансовой рентабельности деятельности. В 2010 году в ООО «Татнефть – ЛРС» прогнозируется эффективный капитал, на один рубль собственного капитала приходится 32 копейки чистой прибыли, то есть рентабельность собственного капитала составит 32%, хотя он ниже, чем в 2007 – 2008 годы, для сравнения в 2006 году 28 копеек, в 2007 году 51 копейка и в 2008 году 41,5 копейки.

За использование заемного капитала ООО «Татнефть – ЛРС» в 2010 году заплатит 4517 тыс.руб., при ставке 22%. Такая структура капитала позволит повысить эффект финансового рычага. Плечо финансового рычага в 2010 году составит 0,45 (20531 тыс.руб. / 45697 тыс.руб.).

Экономическая рентабельность (18172 тыс.руб. / 66228 х 100) составит 27,4% при ставке банковского кредитования 21% годовых, дифференциал финансового рычага определяется в размере 6,4%,  тогда финансовый леверидж на 2010 год составит:

ЭФР = (1 – 0,2) х 0,064 х 0,45 = 0,02 х 100% = 20%

Расчет ЭФР производится по формуле, указанной во второй главе. Рентабельность собственного капитала при таком уровне заемного капитала и при ставке за его использование в размере 21% годовых повысится на 2%. Эффективность разработанной политики оценивается с помощью коэффициента самофинансирования развития ООО «Татнефть – ЛРС», уровень которого составит (45697 тыс.руб. / 20531 тыс.руб.) 2,23 х 100% = 223%.

Эффективность предприятия в 2010 году достигается тем, что предприятие ООО «Татнефть – ЛРС» увеличивает свой собственный капитал, растет коэффициент самофинансирования, обеспечивается эффект финансового рычага, минимизация средневзвешенной стоимости капитала, растет рыночная стоимость предприятия.

3.2. Совершенствование управления структурой капитала предприятия

на основе финансового левериджа

Кризисные условия экономического развития страны, что сопровождается с конца 2008 года, характеризуется сокращением производства отдельных видов продукции, что необходимо для организации качественного ремонта нефтяного и другого оборудования, рост цен на них, прогрессивный рост неплатежей и прежде всего между предприятиями требует совершенствования управления структурой капитала и на предприятии ООО «Татнефть – ЛРС».

Как бы не сложились обстоятельства по формированию достаточно эффективной структуры капитала в 2006 – 2008 годах, что характеризуется ростом собственного капитала, коэффициентом самофинансирования, в условиях, когда кризис на мировом рынке, в том числе в России еще не завершился, и непредсказуемые ситуации будущего, требуют глубокого анализа любых управленческих решений, в том числе в вопросах структуры капитала, его цены, и на этой основе, разработку мер по устранению имеющихся недостатков, как в формировании, так и в распределении капитала предприятия.  

В новых сложившихся условиях для ООО «Татнефть – ЛРС», на первый план выходят вопросы краткосрочного повышения эффективности на основе разумного формирования структуры капитала. Принимаемые ООО «Татнефть – ЛРС» экстренные меры во многом осложняют реализацию долгосрочных стратегических программ, предусматривающих значительный рост собственного капитала, его цены, что определяется долей чистой прибыли на рубль этого капитала.

Кризисное состояние экономики заставило ООО «Татнефть – ЛРС» временно перейти к более умеренным сценариям развития и расширения ремонтной деятельности, перекроить свои инвестиционные программы, пойти на значительное сокращение издержек. Однако, уже сегодня требуются экстренные меры по улучшению финансового состояния ООО «Татнефть – ЛРС».  Здесь будет уместно привести слова президента Российской Федерации Д.А. Медведева, сказанные им в последнем обращении к Федеральному собранию России: «В сложившихся условиях как никогда надо действовать на опережение. Именно сейчас нам нужно создавать основы национальной конкурентоспособности там, где мы можем получить будущие выгоды и преимущества. Надо быстро осваивать высвобождаемые в экономике ниши. Создавать новые эффективные предприятия. Внедрять самые передовые технологии. Такой подход – это и есть один из лучших антикризисных «лекарств» и, с другой стороны, неотъемлемая часть идеологии современного развития России».

Заемные средства привлекаются ООО «Татнефть – ЛРС» на строго целевой основе, что является одним из условий последующего эффективного их использования. Механизм управления капиталом на основе финансового левериджа предполагает    что,    основными    целями    привлечения    заемных    средств предприятием, является пополнение необходимого объема постоянной части оборотных активов. 

Итоги исследования деятельности ООО «Татнефть – ЛРС» показали, что предприятие не имеет  возможности   финансировать полностью свои оборотные активы за счет собственного капитала.

Значительная часть этого финансирования осуществляется за счет заемных средств и направляется на:

обеспечение формирования переменной части оборотных активов. Какую бы модель финансирования активов не использовало предприятие, во всех случаях переменная часть оборотных активов частично или полностью финансируется за счет заемных средств;

формирование недостающего объема инвестиционных ресурсов. Целью привлечения заемных средств в этом случае выступает необходимость ускорения реализации отдельных реальных проектов предприятия (новое строительство, реконструкция, модернизация); обновление основных средств (финансовый лизинг) и тому подобное;

обеспечение социально - бытовых потребностей своих работников. В этих случаях заемные средства привлекаются для выдачи ссуд своим работникам на индивидуальное жилищное строительство, обустройство садовых и огородных участков и на другие аналогичные цели;

- другие временные нужды. Принцип целевого привлечения заемных средств обеспечивается и в этом случае, хотя такое их привлечение осуществляется обычно на короткие сроки и в небольших объемах.

Привлечение заемного капитала должно быть основано на детальных расчетах их выгодности, на расчетах формирования эффекта финансового рычага (финансового левериджа), при котором обеспечивается рост рентабельности собственного капитала.

Формируя и заказывая заемный капитал, ООО «Татнефть – ЛРС» рекомендуется учесть его следующие положительные особенности, которыми обладает заемный капитал:

- обеспечением роста финансового потенциала предприятия при необходимости существенного расширения его активов и возрастания темпов роста объема его хозяйственной деятельности;

-   более низкой стоимостью в сравнении с собственным капиталом за счет обеспечения эффекта «налогового щита» (изъятия затрат по его обслуживанию из налогооблагаемой базы при уплате налога на прибыль);

         -    способностью   генерировать   прирост   финансовой   рентабельности
(коэффициента рентабельности собственного капитала);
         В  то  же  время  использование  рассчитанного заемного капитала в ООО

«Татнефть – ЛРС»  могут возникнуть следующие недостатки:

-   нерациональное использование этого капитала генерирует наиболее опасные финансовые риски в хозяйственной деятельности предприятия - риск снижения финансовой устойчивости и потери платежеспособности;

-  активы, сформированные за счет заемного капитала, генерируют меньшую (при прочих равных условиях) норму прибыли, которая снижается на сумму выплачиваемого ссудного процента во всех его формах процента за банковский кредит, лизинговой ставки, купонного процента по облигациям, вексельного процента за товарный кредит и так далее);

-  высокая зависимость стоимости заемного капитала от колебаний конъюнктуры финансового рынка. В ряде случаев при снижении средней ставки ссудного процента на рынке использование ранее полученных кредитов (особенно на долгосрочной основе) становится предприятию невыгодным.

Сформированная структура заемного капитала должна содержать  такое соотношение разных видов заемных источников финансирования, которое позволяют в полной мере обеспечить достижение избранного критерия ее оптимизации. Целевая структура капитала должна обеспечивать выданный уровень доходности и риска в деятельности ООО «Татнефть – ЛРС», минимизировать средневзвешенную его стоимость или максимизировать рыночную стоимость предприятия. Показатель рациональной структуры капитала должен отражать финансовую философию его собственников или менеджеров и входить в систему стратегических целевых нормативов его развития. В основе формирования рациональной структуры заемного капитала лежит формирование необходимого объема финансовых ресурсов для выполнения намеченных планов.

При планировании потребного количества кредита в ООО «Татнефть – ЛРС» учитывается степень влияния на эффект финансового рычага особенности деятельности предприятия. Использование заемного капитала ни сразу приносит ожидаемый эффективный результат. ООО «Татнефть – ЛРС» приобретая сырье, материалы, запасные части для ремонта оборудования рассчитывается в большей части заемными средствами, а реализация ремонтных услуг в большей части происходит в кредит, поэтому эффект финансового рычага определяется после полного расчета с покупателями за проданный товар.

На финансовый леверидж оказывают влияние различные факторы. В процессе управления заемным капиталом рекомендуется учесть коэффициент операционного левериджа. Снижение прибыли предприятия в 2008 году по сравнению с 2007 годом – это результат недостаточного проявления эффекта операционного  и финансового левериджа. Поэтому ООО «Татнефть – ЛРС» при планировании объема ремонтных работ на 2010 год.

Рекомендуется учесть, что низкий коэффициент операционного левериджа может, гораздо в большей степени (при прочих равных условиях) увеличивать коэффициент финансового левериджа, то есть использовать большую долю заемных средств в общей сумме капитала.

Для обеспечения и повышения эффекта финансового рычага ООО «Татнефть – ЛРС» рекомендуется  учесть, что при увеличении заемных средств, растут и расходы, в виде процентов от их суммы. В условиях кризиса, особенно в первой половине 2009 года ставка банковского кредита выросла и это привело к росту финансовых издержек по обслуживанию долга, в результате прибыль оказалась в конце 2008 года меньше, чем в 2007 году.

Необходимо также, следить за состоянием плеча финансового рычага. Особенно в условиях кризиса нельзя допустить опережающие темпы роста заемного капитала, чем собственного. С другой стороны, если предприятие знает, как и куда использовать планируемый заемный капитал в 2010 году, высокий уровень плеча финансового рычага, несмотря на снижение дифференциала, также может обеспечить эффект финансового рычага.

В условиях, когда деятельность ООО «Татнефть – ЛРС» зависит от многих внешних и внутренних факторов, ремонт нефтяного и другого оборудования в разные периоды приносит разные доходы. Это связано с изменением стоимости материалов для ремонта, тарифов за услуги, которыми пользуется ООО «Татнефть – ЛРС» в процессе ремонтных работ. Получение кредитов в различные периоды предприятию обходится по разной цене, что также зависит от ставки рефинансирования ЦБ РФ, от ставки ссудных процентов на мировом рынке, от углубления или снижения темпов развития кризисного состояния экономики.

В таких ситуациях рентабельность собственного капитала то возрастает, то снижается. Поэтому уровень финансового леверижда зависит от финансовых издержек в первую очередь (банковский процент). Сравнительная характеристика показателей финансового рычага по годам представлена в таблице 3.2.1.

Таблица 3.2.1.

Показатели эффекта финансового рычага по ООО «Татнефть – ЛРС»

Показатели

2006 год

факт

2007 год

факт

2008 год

факт

2010 год

прогноз

1

2

3

4

5

Ставка банковского процента, %

17

20

22

21

Плечо финансового рычага

63,2

52,9

47,2

45,0

Дифференциал рычага

_

13,01

6,3

6,4

Финансовый леверидж

_

0,05

0,02

0,02

На 2010 год ООО «Татнефть – ЛРС» уменьшает как сумму, так и удельный вес заемного капитала по сравнению с ожидаемыми показателями на 2009 год. Изменение, как показывают расчеты в таблице 3.2.1., эффекта финансового рычага произойдет за счет роста и собственного капитала и заемного капитала. Плечо финансового рычага в 2010 году повысится до 0,45. По сравнению с 2007 годом эффект финансового рычага снизится в 2010 году на 0,03 или на 3,0%, и сохранится на уровне 2008 года – 0,02.

Как было доказано, в 2006 году ООО «Татнефть – ЛРС»  формирует такую экономическую рентабельность, что средства оказались достаточными только для покрытия заемных средств и по процентам по ним. Дифференциал рычага в 2010 году планируется ниже, чем в 2007 году на (13,01% - 5,4%) 7,61%, выше, чем в 2008 году на (6,4% - 6,3%) 0,1%.

Поэтому, хотя и показатели в 2010 году характеризуют выгодность заимствования, но по уровню эффекта они ниже, чем в 2007 году. Снижение плеча финансового рычага характерное явление для многих предприятий в условиях кризиса, поэтому банкиры, уже в конце 2009 года вынуждены несколько снизить цену своего товара – кредита.

ООО «Татнефть – ЛРС» планирует получить кредиты по ставке 21% годовых (несколько улучшается  экономическая обстановка, растут цены на нефть на мировом рынке). Для сохранения своего уровня деятельности ООО «Татнефть – ЛРС» вынуждено в 2010 году снизить уровень плеча финансового рычага до 0,45 (в 2006 году 63,2; в 2007 году 52,9; в 2008 году 47,2). Для компенсации удорожания кредита, что наблюдалось в 2008 году ООО «Татнефть – ЛРС» вынуждено доводить плечо финансового рычага до 47,2%.

Разумный финансовый менеджер не станет увеличивать любой ценой плечо финансового рычага, а будет регулировать его в зависимости от дифференциала. Поэтому, ООО «Татнефть – ЛРС» при одновременном (хоть незначительном) увеличении дифференциала рычага в 2010 году по сравнению с 2008 годом, сохраняет эффект финансового рычага на уровне 2008 года.

Руководство ООО «Татнефть – ЛРС» знает, что будущее предприятия основано на ее настоящем. Если даже планируется снижение плеча финансового рычага по сравнению с 2008 годом, это не снимает беспокойство по поводу завтрашнего уровня экономической рентабельности и величины ставки банковского кредита, а, следовательно, и значения дифференциала, так как невозможно предугадать будущие изменения не только в нашей стране, но и в мире целом.

Однако, заемные средства для ООО «Татнефть – ЛРС» необходимы. Заемные средства – это акселератор развития предприятия, но и акселератор риска. Привлекая заемные средства ООО «Татнефть – ЛРС» планирует увеличить выручку от реализации ремонтных услуг, прибыль, масштабнее выполнить свои задачи. Однако, ООО «Танефть – ЛРС» рекомендуется принять разумные, рассчитанные риски в пределах дифференциала.

Таким образом, для формирования рациональной структуры капитала и для повышения эффекта финансового рычага ООО «Татнефть – ЛРС» рекомендуется:

-  наращивать оборот предприятия. Повышенные темпы роста требуют и повышенного финансирования, что зачастую осуществляются за счет заемных средств, формировать которых необходимо с учетом целесообразности и выгодности этого кредита;

- обеспечить стабильность динамики оборота за счет повышения качества ремонтных работ, что может быть достигнут на основе использования новой техники, технологии. Стабильный оборот позволит иметь большой удельный вес заемных средств, что так необходимо предприятию;

- формировать оптимальную структуру активов, которые способны служить обеспечением кредитов;

-  изучить состояние рынка кратко – долгосрочных капиталов, с целью формирования рациональной структуры источников средств.

Формирование оптимальной структуры капитала с положительным результатом (финансовый леверидж) «пульсирующий» процесс. Потребность в средствах для действительно эффективного использования необходимо определить сложной интерференцией стратегических и тактических цепей предприятия, сочетанием самых разных обстоятельств в условиях кризиса.

Заключение

Капитал - это средства, которыми располагает субъект хозяйствования для осуществления своей деятельности с целью получения прибыли. Уставной капитал формируется в процессе первоначального инвестирования средств. Добавочный капитал образуется в результате переоценки имущества. Резервный капитал предназначен для страхования предпринимательской деятельности. Основным источником пополнения собственного капитала является прибыль предприятия.

Эффективное управление капиталом имеет для предприятия важное значение. Источниками финансирования капитала является увеличение получаемой суммы прибыли, переоценка акций, нераспределенная прибыль прошлых лет. Капитал предприятия используется для формирования основных и оборотных средств. Использование предприятием для экономической деятельности не только собственных, но и заемных средств повышает рентабельность собственных средств.

Стоимость капитала - это есть его цена, которую предприятие платит за его привлечение из разных источников. Стоимость капитала используется в качестве дисконтной ставки в процессе осуществления реального и финансового инвестирования показатель стоимости заемного капитала используется для оценки эффекта финансового рычага. Эффект будет положительным если цена заемных средств ниже рентабельности инвестированного капитала в операционные активы. Одной из наиболее сложных задач финансового анализа является оптимизация структуры капитала с целью обеспечения его доходности.

Ценой (стоимостью) капитала называют общую сумму средств, которую необходимо уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженную в процентах к этому объему. Цена капитала количественно выражается в сложившихся в организации относительных годовых расходах по обслуживанию своей задолженности перед собственниками и инвесторами. При проведении расчетов следует иметь в виду, что любая организация обычно финансируется одновременно из нескольких источников, при этом расходы, связанные с привлечением финансовых ресурсов, различны для собственного и заемного капитала.

Структура капитала представляет собой соотношение всех форм собственных и заемных финансовых ресурсов. Процесс оптимизации предполагает установление целевой структуры капитала, которая позволяет в полной мере обеспечить достижение избранного критерия ее оптимизации. Конкретная   целевая   структура   капитала   обеспечивает   заданный   уровень

доходности       и       риска       деятельности       предприятия,       минимизирует

средневзвешенную   его   стоимость   или  максимизирует  рыночную стоимость предприятия.

Рыночные преобразования и условия экономического кризиса требуют создания на предприятиях  такой структуры капитала, которая обеспечит повышение прибыльности, рентабельности, ликвидности, платежеспособности и при этом обеспечит   эффективное вложение капитала.   В современных условиях предприниматели не смогут добиться стабильного успеха, если не будут четко и эффективно формировать необходимый капитал в своей деятельности, и постоянно собирать и аккумулировать, анализировать информацию, как о структуре и составе капитала, так и направлениях его  использования и о собственных перспективах и возможностях в части улучшения финансового состояния на основе приумножения собственного капитала и рационального использования заемного.

Связь между определением нужной структуры капитала, с одной стороны, и разработкой разумной дивидендной политики, с другой стороны, заключается в том, что достижение достаточной чистой рентабельности собственного капитала и высокого уровня дивиденда зависит от структуры источников средств. Возможность предприятия по формированию той или иной структуры капитала зависит от чистой рентабельности собственных средств и нормы распределения прибыли на дивиденды.

Оптимальная структура капитала представляет собой такое соотношение использования различных вариантов капитала, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости предприятия, то есть максимизируется его рыночная стоимость. Процесс оптимизации структуры капитала неразрывно связан с учетом особенностей использования как собственного, так и заемного капитала. Управление формированием собственного капитала осуществляется на основе анализа структуры капитала, ее оптимизации за отчетный период и на основе прогнозирования эффективных источников его формирования.

По происхождению капитал предприятия делится на внутренний (собственный)  и внешний (привлеченный). В свою очередь, внутренние (собственные) ресурсы представлены в виде чистой прибыли и амортизации, а также в виде обязательств перед служащими фирмы, налоговыми органами, внебюджетными фондами и другими фирмами. Капитал предприятия (как внутренний, так и внешний) в зависимости от времени, в течение которого они находятся в распоряжении предприятия, делятся на краткосрочный (до одного года включительно) и долгосрочный (свыше одного года).

          Собственные   финансовые    ресурсы    предприятия    формируются     из

различных источников, в разрезе которых осуществляется управление их привлечением. В составе внутренних источников формирования собственного капитала принадлежит прибыли остающейся в распоряжении предприятия,  формирует преимущественную  часть его собственных финансовых ресурсов, обеспечивает прирост собственного капитала, а соответственно и рост рыночной стоимости предприятия.

Заемный капитал – это кредиты банков и финансовых компаний, займы, кредиторская задолженность, лизинг, коммерческие бумаги и другие. Он распределяется на долгосрочный (более года) и краткосрочный (до года).

По форме привлечения заемные средства могут быть в денежной форме, в форме оборудования (лизинг), в товарной форме и других видах; по источникам привлечения они делятся на внешние и внутренние; по форме обеспечения – обеспеченные залогом или закладом, обеспеченные поручительством или гарантией и необеспеченные.

Объектом исследования в работе выступает общество с ограниченной ответственностью «Татнефть Лениногорск Рем – Сервис». Основными  видами  деятельности   ООО «Татнефть – ЛРС» являются ремонт нефтяного и газового оборудования, доставка оборудования для их ремонта; оказание полного комплекса сервисных  услуг  по  обслуживанию оборудования, как по добыче нефти, так и по геологоразведочным работам, оборудования для других предприятий.

Коллективом ООО «Татнефть – ЛРС» проведена определенная  работа  по  выполнению  номенклатурного  задания по организации, проведению работ по ремонту различного вида оборудования. Работа направлена на реализацию мероприятий для поддержания в работоспособном состоянии различных видов оборудования.

Результаты деятельности предприятия по выполнению своих функций в конечном счете отражается в финансово – экономических показателях. За   2008   год     реализовано    ремонтных работ и представлены услуги больше    на   сумму   643 тыс.руб.  по  сравнению с 2006  годом  прирост  составляет  4,4%.  По  сравнению с 2007 годом, в 2008 году выручка снизилась   на  25450 тыс.руб.  или  на  14,5%  в  связи  с  кризисным  состоянием экономики  и снижением на этой основе покупательной способности заказчиков ремонта.

В конце 2008 года сократился объем заказов и заявок на ремонтные работы. Наиболее эффективно ООО «Татнефть – ЛРС» проработало в 2007 году. Увеличился объем ремонтных работ, активизировалась работа с предприятиями и учреждениями по диагностике состояния оборудования и по их ремонту.

Прибыль от основной деятельности ООО «Татнефть – ЛРС» получает в 2007 и 2008 годах больше, чем в 2006 году и соответственно на 13150 тыс.руб. и 8840 тыс.рублей. Рентабельность услуг по ремонту по годам составляет: в 2006 году 5,1%, в 2007 году 11,6% и в 2008 году 10,7%. Наиболее высокий рост рентабельности в 2007 году объясняется ростом выручки от реализации ремонтных работ, рациональным использованием средств по статьям затрат, ростом прибыльности работы.

Анализ собственного капитала за анализируемые три года свидетельствуют о том, что его общая сумма в 2008 году выросла на 12372 тыс. руб. по сравнению с 2006 годом, в том числе за счет добавочного капитала на 10362 тыс. рублей, за счет нераспределенной прибыли на 1310 тыс.руб., за счет резервного капитала на 700 тыс.рублей.

Приумножение  собственного  капитала в ООО «Татнефть – ЛРС» характеризует о том, что предприятие обеспечивает необходимый уровень самофинансирования. Потенциал формирования собственного капитала достаточно высок и соответствует поставленным задачам предприятия по повышению его рыночной стоимости. Доходность собственного капитала за три года растет в основном за счет роста рентабельности основной деятельности, за счет более высокого уровня организации ремонтных работ, за счет снижения уровня затрат, что привело к росту прибыли.

Оценка результатов изучения использования собственного капитала за 2008 год характеризует о некотором повышении коэффициента самофинансирования.

ООО «Татнефть – ЛРС» за истекшие годы привлекает заемный капитал, который составляет в валюте баланса в 2006 году 38,7%, в 2007 году 34,6% и в 2008 году 32,0%. Эти средства привлекаются предприятием на строго целевой основе, что является одним из условий последующего эффективного их использования.

Заемные средства ООО «Татнефть – ЛРС» достаточны для удовлетворения финансовых потребностей предприятия. Такой уровень заемных средств позволяет предприятию в полной мере обеспечить реализацию главной цели управления – создать достаточный потенциал устойчивого роста предприятия в предстоящем периоде.

Каждый рубль инвестированного заемного капитала обеспечил прирост собственного капитала в 2007 году на 5 копеек и в 2008 году на 2 копейки. Рентабельность заемного капитала имеет тенденцию роста, так как за истекшие три года прибыль увеличилась на 119%, а заемные средства на 9,2%. В результате рентабельность заемного капитала с 4,4% в 2006 году выросла до 8,8% в 2008 году, характеризуя высокий уровень эффективности деятельности.

Для формирования оптимальной структуры капитала с учетом приемлемой цены рекомендуется рассчитать средневзвешенную стоимость по альтернативным вариантам и выбрать из рассчитанных вариантов наиболее эффективный.

В 2010 году ООО «Татнефть – ЛРС» планирует увеличение объема ремонтных работ за счет:

-  приобретенного в 2009 году новых видов оборудования по диагностике ремонта и по организации отдельных видов ремонта, которые считались наиболее сложными и из – за отсутствия необходимых видов оборудования откладывались на поздние периоды;

-  подготовка и переподготовка специалистов по ремонту отдельных видов оборудования;

-   за счет освоения новых видов ремонта техники, оборудования.

Наименьшую средневзвешенную стоимость капитала ООО «Татнефть – ЛРС»  имеет в 2006 году – 4,6%; наивысшую стоимость будет иметь в 2010 году – 5,6%. По мере увеличения и роста собственного капитала, увеличения доли его в валюте баланса, по мере сокращения заемного капитала, что прослеживается по годам: с 2006 по 2010 годы, цена капитала будет расти. Цена заемного капитала снижается с 2008 года – 5,3%, до 5,2% в 2010 планируемом году (снижается ставка банковского процента). Самую высокую стоимость заемный капитал имел в 2009 году.

В новых сложившихся условиях для ООО «Татнефть – ЛРС», на первый план выходят вопросы краткосрочного повышения эффективности на основе разумного формирования структуры капитала. Принимаемые ООО «Татнефть – ЛРС» экстренные меры во многом осложняют реализацию долгосрочных стратегических программ, предусматривающих значительный рост собственного капитала, его цены, что определяется долей чистой прибыли на рубль этого капитала.

Кризисное состояние экономики заставило ООО «Татнефть – ЛРС» временно перейти к более умеренным сценариям развития и расширения ремонтной деятельности, перекроить свои инвестиционные программы, пойти на значительное сокращение издержек. Однако, уже сегодня требуются экстренные меры по улучшению финансового состояния ООО «Татнефть – ЛРС».  Здесь будет уместно привести слова президента Российской Федерации Д.А. Медведева, сказанные им в последнем обращении к Федеральному собранию России: «В сложившихся условиях как никогда надо действовать на опережение. Именно сейчас нам нужно создавать основы национальной конкурентоспособности там, где мы можем получить будущие выгоды и преимущества. Надо быстро осваивать высвобождаемые в экономике ниши. Создавать новые эффективные предприятия. Внедрять самые передовые технологии. Такой подход – это и есть один из лучших антикризисных «лекарств» и, с другой стороны, неотъемлемая часть идеологии современного развития России».

Таким образом, для формирования рациональной структуры капитала и для повышения эффекта финансового рычага ООО «Татнефть – ЛРС» рекомендуется:

-  наращивать оборот предприятия. Повышенные темпы роста требуют и повышенного финансирования, что зачастую осуществляются за счет заемных средств, формировать которых необходимо с учетом целесообразности и выгодности этого кредита;

- обеспечить стабильность динамики оборота за счет повышения качества ремонтных работ, что может быть достигнут на основе использования новой техники, технологии. Стабильный оборот позволит иметь большой удельный вес заемных средств, что так необходимо предприятию;

- формировать оптимальную структуру активов, которые способны служить обеспечением кредитов;

-  изучить состояние рынка кратко – долгосрочных капиталов, с целью формирования рациональной структуры источников средств.

Формирование оптимальной структуры капитала с положительным результатом (финансовый леверидж) «пульсирующий» процесс. Потребность в средствах для действительно эффективного использования необходимо определить сложной интерференцией стратегических и тактических цепей предприятия, сочетанием самых разных обстоятельств в условиях кризиса.

 

 

 

СПИСОК  ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1.Налоговый кодекс Российской Федерации: Части первая и вторая.-М.: ТК Велби, Проспект, 2006.-544 с.

2.Гражданский кодекс РФ / Федеральный закон от 26.11.2001г.// Собрание законодательства Российской Федерации.-2001.-№49.-Ст.4552.

3. Федеральный закон от 29.07.2006г. №95-ФЗ «О внесении изменений в часть первую и вторую Налогового кодекса Российской Федерации и признании утратившими силу некоторых законодательных актов (положений законодательных актов) Российской Федерации о налогах и сборах» // Российская газета.-2006.-3 августа.

4.Абрютина М.С., Грачева А.В. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия. Учебно-практическое пособие. М.: Издательство «Дело и сервис»,2007.-502с.

5.Аврошков Л. Л., Адамчук В.В., Антонова О.В. Экономика предприятий: учебник для вузов- 2-е изд., перераб. и доп. –М.: Банки и биржи, ЮНИТИ,2006.-331с.

6.Артеменко В.Г. Финансовый анализ. М: ДИС, 2007 – 108с.

7.Баканов М. И., Шеремет А. Д. Экономический анализ: ситуации, тесты, примеры, задачи, выбор оптимальных решений, финансовое прогнозирование -М.: Финансы и статистика, 2008.-305с.

8.Бабич А. М., Павлова Л. Н. Финансы: Учебник. -М.: ИД -ПРЕСС, 2007.-320с.

9.Баканов М. И., Шеремет А. Д. Теория анализа хозяйственной деятельности: Учебник. М.: Финансы и статистика, 2006.-415с.

10.Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф. Финансовый анализ: учебное пособие.-М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. - 479с.

11.Белолипецкий К. Г. Финансы фирмы: Курс лекций / Под. Ред. И. П. Мерзлякова.- М.: ИНФРА-М, 2006.-318с.

12.Бланк И. А. Основы финансового менеджмента. Т-2 - е изд., перераб. и доп.-К.: Эльга, Ника - Центр, 2007. - 624с.

13.Богаров В. В. Финансовой анализ.- СПб: Питер, 2007.-245с.

14.Балабанов И.Т. Анализ и планирование хозяйствующего субъекта. М. Финансы и статистика, 2006.-124с.

15.Барнгольц С.Б. Экономический анализ хозяйственной деятельности на современном этапе развития. М. Финансы и статистика, 2007.-401с.

16.Волков О. И., Скляринко В.К. Экономика предприятия: Курс лекций .-М.:  ИНФРА-М, 2006.-280с. (высшее образование).

17.Дембинский Н.В. Вопросы теории финансового планирования. М. Финансы, 2007.-205с

18.Ефимова О.В. Финансовый анализ и финансовое планирование. М. Бухгалтерский учет, 2008.-184с

19.Ильенкова Н.Д. Анализ и управление финансовой деятельностью предприятия. М. Финансы и статистика, 2008.-194с

20.Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры.-М.: Финансы и статистика, 2007.-560с.

21.Ковалев А. И., Привалов В. П. Анализ хозяйственного состояния предприятия.- Изд. 3-е. испр. и  доп. –М.: Центр экономики и маркетинга, 2006.-415с.

22.Ковалев В. В., Волкова О. Н. Анализ хозяйственной деятельности  предприятия. М.: Проспект, 2007.-313с.

23.Ковалев В. В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций.: Финансы и статистика, 2007.-230с.

24.Колчина Н. В., Поляк В. Г., Павлова Л. П. Финансы предприятий: Учебник / Под ред. Проф. Н. В. Колчиной. –М.: ЮНИТА,2006.-240с.

25.Кравченко Л. И. Анализ хозяйственной деятельности. Мн.: Высшая школа 2007.-209с.

26.Колчина Н.В., Поляк Г. Б., Павлова Н. П. Финансы предприятий: Учеб. для вузов.-3-е изд. Перераб. : ЮНИТИ-ДАНА, 2006.– 244 с.

27.Крейнина М.Н. Финансовое планирование на предприятии. М, 2007.-164с.

28.Либерман И.А. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности: учеб. пособие. 3-е изд.-М.: издательство РИОР, 2007.-19с.                              

29.Лихачев О. Н. Финансовое планирование на предприятии. Учебное пособие.-М. ООО «ТК Велби», 2008.-415с.

30.Любушин Н. П., Лещева В. П., Дьякова В. Г. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: Учебное пособие для вузов / Под. Ред. Проф. Н. П. Любушина. -М:ЮНИТА-ДАНА, 2007.-350с.  

31.Маркин Ю.П. Планирование внутрихозяйственных финансовых резервов, М: Финансы и статистика, 2006 - 188с.

32.Михайлова- Станюта И.А. Оценка финансового соcтояния предприятия, М: Наука и техника, 2008 - 181с.

33.Негашев Е.В. Анализ финансов предприятия в условиях рынка, М: Высшая школа, 2007 - 198с.

34.Павлова Л. Н. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов.-2-е изд., перераб. и доп. – М. : ЮНИТИ – ДАНА, 2006. – 345 с.

35.Павлова Л. Н. Финансы предприятий: Учебник для вузов. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 2007. – 248 с.

36.Пястолов Н. Г. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебник. – 2-е изд., - М.: Академия, 2008. – 100 с.

37.Панков Д.А. Современные методы бюджетирования,  М:  Высшая школа, 2007. - 410с.

38.Родионова В.М. Финансовая устойчивость предприятия, М: Перспектива, 2006/ - 288с.

39.Румянцева Е.Е. Финансы организаций: финансовые технологии управления предприятием: учеб. пособие.-М.: ИНФРА-М,2008.-459с.- (серия   «Высшее образование»).  

40.Стражева В.И. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. М: Высшая школа, 2007-423с.

41.Савицкая Г.В. Методика комплексного анализа хозяйственной деятельности: Краткий курс.- 3-е изд., испр.-М.: ИНФРА-М, 2006.-320с.

42.Савицкая Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебник. – М.: ИНФРА – М, 2007. -420 с.

43.Сухова Л. Ф., Чернова Н. А. Практикум по разработке бизнес-плана и финансовому анализу предприятия: учебное пособие. – М.: Финансы и статистика, 2006. – 330 с.

44.Тренев Н. Н. Управление финансами: Учебное пособие. – М.: Финансы и статистика, 2007. – 113 с.

45.Уткин Э. А. Финансовый   менеджмент. Учебник  для вузов. - М.: Издательство «Зерцало», 2008. – 326 с.

46.Хелферт Э. Техника финансового анализа / Пер. с англ. Под ред. Л. П. Белых. – М.: Аудит, ЮНИТИ, 2007.-325с.

47.Шепеленко Г. И. Экономика, организация и планирование производства на предприятии: Учебное пособие для вузов. 3-е изд., перераб. и доп.-Ростов-на-Дону: «МарТ», 2006.-214с.

48.Шеремет А. Д., Сайфулин  Р. С., Негашев Е. В. Методика финансового анализа.-3-е изд., перераб. и доп.-М.: ИНФРА-М, 2008.-223с.

49.Шуляк П. Н. Финансы предприятия: Учебник.- М.: Издательский дом «Дашков и ко», 2007.-2-е изд., перераб. и доп.-223с.

50.Карасев М.И. Современные подходы к оценке финансового состояния предприятия // Финансы 2006, №4  стр. 39- 41.

51.Рафикова Н.Т. О предпосылках индексного анализа финансового состояния// Финансовый директор 2006 год, №6 стр.24-27.

52.Ульянов И.Р. Управление платежеспособностью предприятия // Финансы 2007 год, №2 стр.12 - 16.

53.Перевозчиков А.Г. Пути финансового оздоровления предприятия // Популярные финансы №8, стр. 22 – 26.

54.Остапенко В.В., Мешков В.М. Прибыль в промышленности: формирование и факторы роста//Финансы, 2008, №11 ,ноябрь, с.8-10.

55.Попонова Н.А. О применении показателя дохода (прибыли) в целях налогового контроля в Западных странах//Финансы, 2007, №2, февраль, с.71.

56.Слуцкин М.Л. Анализ в финансовом менеджменте//Финансы, 2007, №6, июнь, с.53-56.

57.Троицкий М.Н. Формирование налогооблагаемой базы по налогу на прибыль.// Налоговый вестник, 2007, №5,февраль, с.3-6.

58.Бухгалтерский баланс ООО «Татнефть – ЛРС» за 2006 – 2008  годы.

59.Отчет о прибылях и убытках ООО «Татнефть – ЛРС» за 2006 – 2008 годы.

60.Отчет о движении денежных средств ООО «Татнефть – ЛРС» за 2006 –  2008 годы.



 

Другие похожие работы, которые могут вас заинтересовать.
5983. Цена капитала и управление его структурой 31.25 KB
  Цена капитала и управление его структурой Вопросы для изучения: Понятие капитала и его классификация. Способы и источники привлечения капитала. Цена капитала и оптимизация его структуры Вопрос 1. Понятие капитала и его классификация.
20192. Анализ и оценка движения основного капитала на предприятии ООО «Содел» 279 KB
  Предметом исследования являются учетно-аналитические процессы, связанные с учетом движения основного капитала и анализом эффективности его использования, происходящие на ООО «Содел», которое является объектом исследования. Учитывая вышесказанное, целью данной курсовой работы, является уточнение сущности движения основного капитала как источника формирования имущества предприятия и конкретизация этапов его анализа и оценки.
21082. Оценка использования результатов инновационной деятельности ПО «МТЗ» ТОО «МТЗ Азия Сервис» и основные направления ее развития 335 KB
  Инновационный менеджмент — одно из основных направлений стратегического менеджмента, осуществляемого на высшем уровне руководства коммерческой организацией. Главная цель инновационного менеджмента — определение направления инновационной деятельности организации в следующих областях: разработка и внедрение новой продукции и технологии; рационализация менеджмента организацией, совершенствование организации производства продукции или услуг, экономические и социально-психологические изменения
20340. АНАЛИЗ И СИНТЕЗ СИСТЕМЫ УПРАВЛЕНИЯ НА ПРЕДПРИЯТИИ 338.39 KB
  Совершенствование системы управления, а также сегодняшняя практика управления в современных условиях указывают на острую проблему потребности в исследовательском подходе как к управлению, предприятием, так и его совершенствования и развития.
13472. Анализ информационного управления на предприятии в рамках разработки стратегии 928.11 KB
  Информация осознана современным обществом как необходимое условие для любой целесообразной деятельности. Доступная для оперативного воспроизводства средствами компьютерной обработки информация превращается в важнейший фактор социального развития общества. Информационные технологии имеют большое значение для менеджеров ведь основу их труда составляет именно информация. Персональные компьютеры лазерная и оптическая техника средства массовой информации и различного вида коммуникации включая спутниковую связь позволяют учреждениям...
1761. Анализ существующей системы управления качеством на предприятии ООО «Причал» 138.52 KB
  Теоретические основы системы менеджмента качества. Основные понятия в области качества и менеджмента качества. Сертификация системы менеджмента качества в РФ. Проблема повышения качества может быть решена только при совместных усилиях государства федеральных органов управления руководителей и членов трудовых коллективов предприятий.
19638. Анализ конкурентоспособности предоставляемых услуг ТОО «АФ КРИС-Сервис» 335.58 KB
  Но для Казахстана традиционно идти своим путем иметь свою специфику. Создавшаяся в стране ситуация изменения экономической и политической систем одновременно внесли как большие возможности так и серьезные угрозы для каждой личности устойчивости ее существования вносят значительную степень неопределенности в жизнь каждого человека. Руководители воплощают свои решения в дела применяя на практике основные принципы мотивации выступающей в качестве процесса побуждения себя и других к трудовой деятельности для достижения личных целей и...
11668. Анализ влияния мероприятий по ресурсосбережению на технико-экономические показатели ООО «НКТ-Сервис» УК ООО «ТМС-Групп» 2.89 MB
  Ресурсосбережение – это организационная, экономическая, техническая, научная, практическая и информационная деятельность, методы, процессы, комплекс организационно-технических мер и мероприятий, сопровождающих все стадии жизненного цикла объектов и направленных на рациональное использование и экономное расходование ресурсов. Производство продукции должно выполняться с рациональным использованием и экономным расходованием всех видов ресурсов (вещества, энергии) при безопасном воздействии на человека и окружающую среду.
747. Анализ оплаты труда на предприятии и оценка соотношения темпов роста производительности труда на предприятии 33.63 KB
  Сущность оплаты труда в современных условиях. Организация оплаты труда в современных условиях. Анализ оплаты труда на предприятии и оценка соотношения темпов роста производительности труда на предприятии с темпами роста его оплаты.
8350. ПЛАНИРОВАНИЕ И АНАЛИЗ РЕЗУЛЬТАТОВ ЭКСПЕРИМЕНТА 94.91 KB
  Эксперимент предполагает использование наблюдения сравнения и измерения как более элементарных методов исследования. В методической части анализируют составляют и выбирают план и методику проведения эксперимента выбирают средства измерения экспериментальные образцы материалы установки исследователей. В организационной части решают вопросы материальнотехнического обеспечения эксперимента подготовку к работе средств измерения установок исследователей и др. Поэтому для улучшения взаимопонимания остановлюсь на некоторых аспектах и...
© "REFLEADER" http://refleader.ru/
Все права на сайт и размещенные работы
защищены законом об авторском праве.