Анализ финансового состояния и оценка инвестиционной привлекательности предприятия на примере ОАО «НПП «Альфа-М»

Теоретические основы анализа финансового состояния и инвестиционной привлекательности предприятия. Особенности инвестиционной привлекательности предприятия. Общая характеристика предприятия.

2015-07-13

332.73 KB

82 чел.


Поделитесь работой в социальных сетях

Если эта работа Вам не подошла внизу страницы есть список похожих работ. Так же Вы можете воспользоваться кнопкой поиск


МОСКОВСКИЙ ФИНАНСОВО-ЮРИДИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ МФЮА

Факультет Бизнеса и права

Кафедра Бухгалтерского учета, финансов и налогообложения

Направление Экономика (бакалавр)

Профиль Финансы и кредит

 

ВЫПУСКНАЯ КВАЛИФИКАЦИОННАЯ РАБОТА

(бакалаврская работа)

На тему:   Анализ финансового состояния и оценка инвестиционной привлекательности предприятия на примере ОАО «НПП «Альфа-М».

Москва, 2015

МОСКОВСКИЙ ФИНАНСОВО-ЮРИДИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ МФЮА

                                           

Факультет Бизнеса и права

Кафедра Бухгалтерского учета, финансов и налогообложения

Направление Экономика (бакалавр)

Профиль Финансы и кредит

 

УТВЕРЖДАЮ

Заведующий кафедрой

____________ /__________/

«___» _____________ 20__ г.

ЗАДАНИЕ НА ВЫПОЛНЕНИЕ
ВЫПУСКНОЙ КВАЛИФИКАЦИОННОЙ РАБОТЫ

(БАКАЛАВРСКОЙ РАБОТЫ)

Тема: Анализ финансового состояния и оценка инвестиционной привлекательности ОАО «НПП «Альфа-М».

Исходные данные к работе: Нормативно-правовые источники РФ, статистические данные Центра экономической конъюнктуры при Правительстве РФ, открытая информация Министерства Финансов РФ, учебники, научные журналы и статьи, справочные данные сети Internet-сайтов, финансовая  и статистическая отчетность ОАО «НПП «Альфа-М».

Содержание расчетно-пояснительной записки (перечень подлежащих разработке вопросов):

1. Теоретические основы анализа финансового состояния и  инвестиционной привлекательности предприятия.

1.1. Алгоритм и методы проведения анализа финансового состояния .

1.2. Расчет коэффициентов финансового состояния.

1.3. Особенности инвестиционной привлекательности предприятия.

Выводы.

2. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности в ОАО «НПП «Альфа-М».

2.1. Общая характеристика предприятия.

2.2. Анализ инвестиционной деятельности.

2.3. Анализ финансового состояния предприятия.

Выводы.

3. Рекомендации по совершенствованию финансового состояния и инвестиционной

привлекательности в ОАО «НПП «Альфа-М».

3.1. Направления улучшения деятельности предприятия.

3.2. Оценка эффективности предложенных мероприятий.

  

Научный руководитель ______________________ ____________________________

   (подпись)          (ученая степень, звание, Ф.И.О.)

Задание принял к исполнению _____________________________________________

    (подпись)                           (Ф.И.О.)

Оглавление

[1] Введение

[2] Выводы

 


Введение

Оценка финансового состояния предприятия является важнейшей функцией эффективного управления предприятием. Для того, чтобы обеспечить эффективное функционирование компании, необходимо грамотное управление её деятельностью. В связи с этим, любой  финансовый менеджер должен иметь знания, которые относятся к методам финансовой оценки организации, уметь делать по её результатам правильные выводы, уметь разрабатывать меры по улучшению ее финансового состояния и меры по устранению слабых сторон финансового состояния предприятия. Зная технику и технологию оценки, компания может с легкостью приспособиться к изменению ситуации на рынке, принимать грамотные решения.

Актуальность исследования данной темы заключается в том, что в условиях рыночной экономики предприятиям и организациям необходимо повышать производственную эффективность, конкурентоспособность выпускаемой  продукции и оказываемых услуг. Сделать это можно, если внедрять достижения науки и техники, а также, применяя эффективные формы для управления финансово-хозяйственной деятельностью компании, активизируя предпринимательство  и др.  Большое значение для осуществления данных задач имеет управление финансами предприятия, которое включает выработку стратегий для развития компании, обоснование планов и управленческих решений, контроль за тем, как они выполняются, выявление  резервов  для того, чтобы повысить эффективность работы, оценку результатов работы компании, её участков и отделов и сотрудников. Роль исследования данной темы обусловлена значимостью управления финансами предприятия в его успешном развитии. В современных рыночных условиях все предприятия и организации просто обязаны разрабатывать стратегические планы на будущее. В то же время нельзя забывать и о текущем состоянии предприятия, о его финансах и управлении ими.

В процессе реализации инвестиционного проекта рассматриваемый вариант вложения капитала, предусматривающий обоснование направлений, объемов и порядка инвестирования средств, функционирования объекта инвестирования и полученных хозяйственных, экономических и финансовых результатов.

В рамках поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

- рассмотреть сущность анализа и методов финансового состояния предприятия;

-    раскрыть особенности инвестиционной привлекательности предприятия;

- провести анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности в ОАО «НПП «Альфа-М»;

- дать рекомендации по совершенствованию финансового состояния и инвестиционной привлекательности в ОАО «НПП «Альфа-М».

Объектом исследования является ОАО «НПП «Альфа-М». Предметом исследования - финансовая и инвестиционная деятельность данного предприятия.

Методологическая основа исследования состоит в диалектическом методе изучения предмета исследования, который предполагает, что экономические явления исследуются в их развитии и взаимосвязи, а экономические явления оцениваются посредством логического, комплексного, системного подходов. Исследование проводилось с помощью общенаучных методов и приемов: научной абстракции, анализа, синтеза, сравнения, группировок, балансовых обобщений, моделирования, методов индукции и дедукции и пр.

Теоретическая основа работы  - главные положения бухгалтерского учета, справочные, нормативные, инструктивные материалы по финансовому менеджменту, инвестиционному анализу, учебные пособия, которые написаны российскими экономистами, а именно, Новодворским В.Д., Камышановым П.И., Лупиковой Е.В., Пашук Н.К.,  Кутер М.И., Пономаревой Л.В.. Также  было использование практических материалов, которые  накоплены во время обучения. Использовался материал периодических изданий – статьи журналов «Финансовый менеджмент», «Экономика предприятия», и другие, посвященные анализу финансового состояния предприятия.

Степень изученности проблемы. В последние годы к объекту многие российские и зарубежные ученые обращают повышенное внимание на вопросы составления финансово-экономической отчетности

Научная разработанность. Наиболее обстоятельные разработки в данном направлении осуществили  классические и современные экономисты в области анализа финансового состояния предприятия – Н.П.Кондракова, М.В. Вахрушиной, В.В. Ковалева, Г.В.Савицкой и другие.

Практическая и теоретическая значимость, важность рассматриваемой проблемы актуализирует исследование данной проблематики.

Практическая значимость состоит в закреплении и расширении теоретических и практических знаний по специальности, а так же умении грамотно анализировать финансовое состояние в условиях современно сложившихся экономических условиях.

Структурно работа включает в себя введение, три главы, заключение, список использованных источников, приложения.

1. Теоретические основы анализа финансового состояния и  инвестиционной привлекательности предприятия

1.1. Алгоритм и методы проведения анализа финансового состояния

Анализ финансового состояния относится к важнейшим условиям для того, чтобы успешно управлять компанией, потому что результат деятельности во всех экономических сферах зависит от того, какие имеются финансовые ресурсы и насколько эффективно они используются. Комплексная система, изучающая финансово-экономическое положение компании и факторы, влияющие на него, а также составление прогнозов уровня доходности капитала компании, - это главное содержание анализа финансового состояния.  

Качественно проведенная аналитика финансового и хозяйственного аспектов функционирования того или иного предприятия помогает сделать оценку проделанной работы и грамотно спрогнозировать изменения для получения наибольшей прибыли. Для проведения такой процедуры, как анализ финансового состояния предприятия привлекается финансовый менеджер предприятия или, что объективнее, нанимается квалифицированный специалист в соответствующей компании. Для того чтобы анализ финансового состояния предприятия был проведен полноценно, финансовому менеджеру необходимо использовать всю бухгалтерскую и статистическую отчетность предприятия в текущее время и за предыдущие периоды.

В анализе важно учитывать абсолютные показатели прибыли, относительные показатели прибыли, финансовую устойчивость и ликвидность баланса, эффективность использования привлеченного капитала (если он есть). Глубокий анализ финансово-экономической деятельности предприятия проходит в несколько этапов. Вначале производится чтение имеющейся отчетности, затем проводятся более глубокие профессиональные виды   аналитической деятельности, они включают в себя вертикальный метод  анализа,  метод анализа по тренду и, наконец, расчет  так называемой финансово- коэффициентной аналитики. Во время чтения отчетности изучаются показатели работы предприятия, делается анализ финансового состояния предприятия, имущественного состояния, использования долгосрочных и краткосрочных инвестиций, источники формирования капитала предприятия, связи с покупателями и поставщиками, финансово-кредитными предприятиями, производится оценка дохода от деятельности и прибыли текущего года. Горизонтальный анализ финансового состояния предприятия отражает тенденцию изменений статейной части  отчетности по сравнению с предыдущим кварталом, полугодием, месяцем. К вертикальному анализу  относится оценка удельного веса отдельных статейных показателей, например, дебиторской задолженности, в общей деятельности. Проведение трендового анализа позволяет выявить основные пути развития предприятия по показателям отчетности. Более точный анализ финансового состояния получается при сравнении показателей за несколько лет деятельности.

Особое значение для финансового менеджера имеют финансовые коэффициенты, которые являются основой для анализа деятельности предприятия. Коэффициенты показывают финансовые пропорции и опираются на данные определенной базы: общепринятые стандарты, средние показатели в определенной отрасли, показатели работы предприятия предыдущих лет, данные о деятельности других предприятий, другие показатели работы компании. Расчеты по коэффициентам не представляют особой сложности, но дают возможность сделать более точные выводы и произвести более выполнимые и оптимально вероятные прогнозы, определить наиболее слабые места в деятельности предприятия.

Проведенный квалифицированными менеджерами анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия – это не только документ для руководителя, который на основании результатов сможет оценить работу компании и наметить мероприятия по ее улучшению. Такой документ может быть составлен для внешних пользователей – банков, которые на основании его показателей принимают решение о выдаче кредитов, участников фондового рынка, определяющих стоимость акций предприятия или инвесторов, принимающих решение о целесообразности инвестиций.      Менеджер, проводящий анализ должен обладать навыками и опытом в этом виде деятельности, так как он несет ответственность перед руководителем компании за предложенные рекомендации по улучшению работы, точность данных, которые составляют «финансовый имидж» предприятия.

Традиционный финансовый анализ состоит из следующих этапов:

1. Осуществление сбора нужных  информационных данных, которые зависят от того, какие поставлены задачи и какой необходим финансовый анализ.

2. Обработка информационных данных, то есть формируются  аналитические таблицы и агрегированные формы финансовой отчетности.

3. Рассчитываются показатели динамики статей и разделов финансовой отчетности.

4. Рассчитываются финансовые коэффициенты, которые затрагивают финансово-экономическую деятельность компании или промежуточные финансовые агрегаты (показатель финансовой устойчивости, платежеспособности, ликвидности, рентабельности).

5. Анализируют финансовые коэффициенты и сравнивают их с нормативными значениями, которые общепризнанные и среднеотраслевые.

6. Анализируют финансовые коэффициенты и их значения, то есть выявляют тенденцию улучшения или снижения.

7. Делают заключение о финансово-экономическом положении организации, опираясь на обработанные данные.

Для того, чтобы деятельность компании была эффективной, у неё должно быть прочное финансово-экономическое положение. Оптимальность состава источников капитала (соотношение заемных и собственных ресурсов) и оптимальность состава активов компании, и, главное, соотношение основных и оборотных ресурсов, уравновешенность активов и пассивов компании влияют на финансовое состояние предприятия (ФСП) и его устойчивое положение.

Этапы проведения финансового анализа положения компании представлены на рисунке 1.

Рис. 1. Этапы анализа финансового состояния предприятия

Методика финансового анализа  -  это способы и правила, составляющие совокупность мероприятий, с помощью которых можно оптимально выполнить определенную работу. Методика экономического анализа – это аналитические способы и правила экономического исследования компании, которые направлены на достижение задач анализа. Общая методика - система исследования, которую используют, изучая различные объекты экономического анализа, относящихся к разным отраслям отечественной экономики. Для того, чтобы конкретизировать  общую методику, применяют частные, применяемые в определенных экономических отраслях экономики,  на определенных производствах или относительно конкретного объекта анализа.

Методы финансового анализа включают несколько этапов:

1 этап. Направлен на общую предварительную оценку состояния финансов за определенный период.

2 этап. Включает исследование финансовой устойчивости и платежеспособности.

3 этап. Исследует кредитоспособность и ликвидность баланса.

4 этап. Анализирует время оборачиваемости активов.

5 этап. Направлен на изучение возможного состояния потенциального банкротства.

В своей практике методы финансового анализа опираются:

-Во-первых, на сравнение финансовых данных отчетного периода с базисным или плановым периодом.

-Во-вторых, на использование группировочных таблиц, которые быстро, наглядно дают картину состояния отдельных показателей финансового деятельности и показывают их взаимосвязь с другими величинами.

-В-третьих, на метод математических подстановок. Такой подход замены отчетного показателя базисным показателем дает возможность определить влияние одного показателя на общий итог финансового состояния в целом.

-В-четвертых, на расчет финансовых коэффициентов.

Они позволяют показать как количественную картину сложившейся финансовой ситуации, так и цепную динамику показателей в отдельности.

На основании выше изложенного, можно сделать вывод, что для всех показателей финансово-хозяйственной деятельности компании характерно то, что они тесно связаны и взаимозависимы, поэтому нужно использовать комплексный анализ. Последовательность осуществления анализа (от исследования первичных показателей до обобщающих) зависит от взаимосвязи главных показателей. Объективная основа формирования финансово-экономических показателей обусловлена такой последовательностью.

1.2. Расчет коэффициентов финансового состояния

Финансовую устойчивость компании оценивают с определения имеющихся у неё средств, которые необходимы для того, чтобы погасить обязательства, также определяют, через какое время средства, которые вложены в активы, можно превратить в денежные средства, определяют эффективность использования имущества, активов, собственного и заемного капиталов и др. Значит, основная цель, с которой анализируют  финансовое состояние компании, - изучить и оценить обеспеченность организации финансово-экономическими средствами, выявить и мобилизовать резервы для того, чтобы их оптимизировать и повысить эффективность их применения.

В практике финансового анализа существует шесть разработанных главных  видов анализа (методов анализа) финансовой отчетности, которые заключаются в: горизонтальном (временном) анализе, то есть когда каждую позицию  отчета сравнивают с аналогичным показателем за предыдущий период; вертикальном (структурном) анализе, то есть когда определяют структуру, которую составляют конечные финансовые показатели, и выявляют, как каждая позиция отчетов влияет на общие результаты; трендовом анализе, когда каждую позицию в отчетах сравнивают с аналогичными позициями с предшествующими периодами и определяют тренд;  осуществлении анализа относительных показателей (коэффициентов); сравнительном (пространственном) анализе; факторном анализе, когда анализируют, как отдельные факторы (причины) влияют на результативные показатели, применяя детерминированные или стохастические приемы в исследовании.

Многие авторы: Ковалев В.В., Балабанов И.Т., Савицкая Г.В. и другие предлагают разные методики, по которым  анализируют финансовое состояние. Аналитическую работу необходимо осуществлять, используя двухмодульную структуру: в виде экспресс-анализа финансового положения компании и в виде детализированного анализа финансового положения.

Метод экспресс-анализа финансового состояния компании.  Для того, чтобы осуществить анализ, как считает Ковалев В.В., должны быть рассчитаны разные показатели с дополнением методов, базирующихся на опыте специалистов. По мнению автора, оптимальный экспресс-анализ состоит из подготовительного этапа, предварительного обзора финансовых отчетов и экономического чтения и анализа финансовых отчетов [49, С.240].

Таблица 1

Совокупность аналитических показателей для экспресс-анализа

Направление анализа

Показатели

1

2

1. Оценка финансового потенциала субъекта хозяйствования

1.1. Оценка имущественного положения.

Величина основных средств и их доля в общей сумме активов.

Коэффициент износа основных средств.

Общая сумма хозяйственных средств, находящихся в распоряжении предприятия.

1.2. Оценка финансового положения.

Величина собственных средств и их доля в общей сумме источников.

Коэффициент покрытия (общий).

Доля собственных оборотных средств в общей их сумме.

Доля долгосрочных заемных средств в общей сумме источников.

Коэффициент покрытия запасов.

1.3. Наличие «больных» статей в отчетности.

Убытки.

Ссуды и займы, не погашенные в срок.

Просроченная дебиторская и кредиторская задолженность.

Векселя выданные (полученные) просроченные.

2. Оценка результатов финансово-хозяйственной деятельности

2.1. Оценка прибыльности.

Прибыль.

Рентабельность общая.

Рентабельность основной деятельности.

2.2. Оценка динамичности.

Сравнительные темпы роста выручки, прибыли и авансированного капитала.

Оборачиваемость активов.

Продолжительность операционного и финансового цикла.

Коэффициент погашаемости дебиторской задолженности.

2.3. Оценка эффективности использования финансового потенциала.

Рентабельность авансированного капитала.

Рентабельность собственного капитала.

Целью первого этапа является принятие решения о том, целесообразен анализ финансовой отчетности, также необходимо удостовериться в том, что она готова для прочтения.

На втором этапе ставится цель изучить пояснительную записку к балансу. Делают это для определения тенденций главных показателей работы компании и определения качественных изменений, которые претерпели имущественное и финансовое положения компании.

На третьем этапе осуществляют основной экспресс-анализ. Цель данного этапа - обобщить оценку итогов финансово-хозяйственной деятельности и финансового положения компании. При проведении такого анализа, используется разная детализация в зависимости от интересов, которые имеют разные пользователи (таблица 1) [49, Сс.241].

Анализ платежеспособности предприятия рекомендуется проводить с использованием трех коэффициентов – таблица 2.

Таблица 2

Анализ ликвидности

Показатель

Формула расчета

Нормативное значение

Коэффициент текущей ликвидности (общей платежеспособности), которая характеризует текущую способность предприятия расплатиться по своим наиболее срочным обязательствам

Ктл =                                                 

где ОА – оборотные активы предприятия (итог раздела II баланса), тыс. руб.;

ТП – текущие пассивы предприятия (итог раздела V баланса), тыс. руб.

Нормативное значение данного коэффициента согласно утвержденным Правительством РФ методическим указаниям по определению неудовлетворительности структуры баланса должно составлять не менее 2. В то же время значение данного коэффициента выше 2 означает омертвление значительной доли капитала в оборотных активах, поэтому нормальным в настоящее время считается значение данного коэффициента, находящееся в диапазоне от 1 до 2

Коэффициент срочной ликвидности (быстрой платежеспособности), который характеризует способность предприятия расплатиться по своим наиболее срочным обязательствам с использованием быстроликвидных активов

Ксл =

где З – запасы предприятия, тыс. руб.

Нормативное значение данного коэффициента находится в диапазоне от 0,7 до 0,9, в условиях макроэкономической стабильности – от 0,9 до 1,1.

Коэффициент абсолютной ликвидности (абсолютной платежеспособности), который характеризует способность предприятия расплатиться по своим наиболее срочным обязательствам с использованием активов, обладающих мгновенной ликвидностью

Кал =

где КФВ – краткосрочные финансовые вложения, тыс. руб.

Нормативное значение данного коэффициента находится в диапазоне от 0,15 до 0,25. В российских условиях, для которых характерны стабильные нарушения договорных отношений в части соблюдения сроков отсрочки платежа, данный показатель достаточно часто имеет значение ниже нормативного

Анализ финансовой устойчивости предприятия, то есть его способности расплатиться по своим наиболее срочным обязательствам в среднесрочном и/или долгосрочном периоде. Данный анализ рекомендуется проводить с использованием четырех коэффициентов – таблица 3.

Таблица 3

Анализ финансовой устойчивости

Показатель

Формула расчета

Нормативное значение

Коэффициент автономии. Показывает насколько компания независима от заемных ресурсов и долю собственных ресурсов в общей массе всех средств компании. Чем выше значение этого коэффициента, тем состояние компании наиболее устойчивое и стабильное с финансовой точки зрения и менее зависимо от внешних заемных ресурсов и кредиторов

где СК – собственный капитал и резервы предприятия, тыс. руб.;

ВБ – валюта баланса предприятия, тыс. руб.

Нормативное значение данного коэффициента составляет 0,5 и более

Коэффициент соотношения собственных и заемных средств. Данный коэффициент рассчитывают для  более общей оценки финансовой устойчивости компании. Он показывает, сколько привлеченных ресурсов приходится на собственные

где ЗК – совокупный заемный капитал предприятия, тыс. руб.

Анализируют, как изменилось значение показателя в динамике. Если данный показатель в динамике растет, значит усиливается зависимость компании от внешних инвесторов и кредиторов. Оптимальное значение Кзс > 1,4. Если данное значение превышено, то финансовая устойчивость компании не стабильна. Чем выше показатель, тем выше риск инвесторов, так как, если обязательства по платежам не будут выполнены, то растет риск банкротства

Коэффициент маневренности собственного капитала. Его рассчитывают для того, чтобы определить часть собственного оборотного капитала, находящегося в обороте. Данный показатель должен быть высоким, от этого зависит гибкость применения собственного капитала

где ВнА – внеоборотные активы предприятия, тыс. руб.

Если данный коэффициент растет, то, значит, компания работает нормально, потому что увеличиваться этот показатель может или когда растет собственный оборотный капитал, или когда уменьшаются собственные источники финансирования. Оптимальное значение показателя  0,2 – 0,5

Продолжение таблицы 3

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами. Характеризует долю оборотных средств, приобретенную за счет собственного и долгосрочного заемного капитала

Нормативное значение данного коэффициента - ≥ 0,1. Более низкое значение свидетельствует о низкой финансовой устойчивости предприятия

Анализ рентабельности предприятия, то есть эффективности его деятельности за анализируемый период. Данный анализ рекомендуется проводить с использованием следующих коэффициентов – таблица 4.

Таблица 4

Анализ рентабельности

Показатель

Формула расчета

Нормативное значение

Операционная рентабельность (адаптированный показатель рентабельности по EBITDA, принятый в западной практике). Показывает, сколько копеек прибыли имеет предприятие с каждого рубля выручки-нетто

Рпр о =  

где Прпр – прибыль (убыток) от продаж, тыс. руб.;

ВрН – выручка-нетто (без учета НДС и акцизов), тыс. руб.

В случае, если прибыль от продаж отрицательна, данный показатель может также быть рассчитан по валовой прибыли (стр. 2100). Нормативное значение данного показателя отсутствует, желательной является тенденция к росту

Рентабельность продаж. Данный показатель характеризует, какую долю чистой прибыли предприятие имеет с каждого рубля полученной выручки от продаж

Рпр =

где ЧП – чистая прибыль (убыток) предприятия, тыс. руб.

Нормативное значение данного показателя отсутствует, желательной является тенденция к росту

Рентабельность активов. Данный показатель отражает прибыль, которую получает компания с каждого рубля, авансированного на формирование активов. Рентабельность активов выражает меру доходности предприятия в данном периоде

где А – стоимость активов за рассматриваемый период, тыс. руб.

В случае, если чистая прибыль предприятия отрицательна, для расчета данного показателя могут быть использованы другие виды прибыли (стр. 2300, стр. 2200, стр. 2100).. Нормативное значение данного показателя отсутствует, желательной является тенденция к росту

Продолжение таблицы 4

Рентабельность собственного капитала. Он характеризует наличие прибыли в расчете на вложенный собственниками данной организации (акционерами) капитал

В случае, если чистая прибыль предприятия отрицательна, для расчета данного показателя могут быть использованы другие виды прибыли (стр. 2300, стр. 2200, стр. 2100). Нормативное значение данного показателя отсутствует, желательной является тенденция к росту

Таким образом, анализ финансового состояния организаций состоит из процесса, посредством которого делается оценка прошлого и текущего финансового положения и результатов работы предприятия. Причем главная цель анализа  заключается в  оценке финансово-хозяйственной деятельности компании, относящейся к будущим условиям  развития. Анализ финансового состояния бизнеса является основой и инструментом для принятия управленческих решений по повышению благосостояния данного бизнеса и его эффективному управлению.

1.3. Особенности инвестиционной привлекательности предприятия

В условиях ограниченности собственных ресурсов предприятия нуждаются в денежных поступлениях от инвесторов, которые будут служить необходимым дополнением к их собственным средствам. Именно поэтому на современном этапе возрастает актуальность научно-теоретических исследований и практических разработок в сфере формирования высокой инвестиционной привлекательности хозяйствующего субъекта.

В настоящее время наиболее полно разработаны вопросы оценки инвестиционной привлекательности регионов, отраслей промышленности, и отдельных инвестиционных проектов. Однако в сфере исследования инвестиционной привлекательности компании пока отсутствует единая теоретическая и методологическая база,  поэтому отсутствуют единая  трактовка определения  «инвестиционная привлекательность организации», методы и методики.

Разные авторы и ученые неодинаково определяют смысл инвестиционной привлекательности, закрепляя за ней свой набор характеристик.

Так, например, М.Н. Крейнина, являясь представителем традиционного подхода, подчеркивает, что на инвестиционную  привлекательность компании влияют коэффициенты, которые характеризуют её финансовое положение [12, с.31]. Данный подход является, безусловно, верным, но раскрывает лишь одну, достаточно узкую сторону этого понятия.

Л. Валинурова и О. Казакова рассматривают инвестиционную привлекательность предприятия как «совокупность объективных признаков, свойств, средств и возможностей, обуславливающих потенциальный платежеспособный спрос на инвестиции» [12, с.16]. Похожее мнение выражает и Т.Н. Матвеев. Инвестиционная привлекательность, с его точки зрения, «комплексный показатель, характеризующий целесообразность инвестирования средств в данное предприятие» [13]. Нельзя не отметить большую широту таких трактовок, однако, по нашему мнению, их негативной стороной является размытость и отсутствие конкретики.

Более точное определение дают Л. Гиляровская, В. Власова, Э. Крылов. Они связывают инвестиционную привлекательность предприятия со «структурой собственного и заемного капитала и его размещением между различными видами имущества, а также эффективностью их использования» [14, с.27]. Представленная формулировка является более конкретной, указывает на зависимость исследуемой категории от показателей финансовой и инвестиционной деятельности предприятия. Однако, с нашей точки зрения, она, подобно формулировке М.Н. Крейниной, отражает не все многочисленные стороны понятия инвестиционной привлекательности предприятия и также представляет традиционный подход к его исследованию.

По мнению данных авторов, на инвестиционную привлекательность компании влияют внешние и внутренние факторы. К внутренним факторам можно отнести: систему управления организации, номенклатуру выпускаемой продукции, степень использования инноваций в решениях, в производственной технологии и оборудовании и т.д.. Внешние факторы заключаются в: экономических отраслевых особенностях, потенциале региона, на территории которого ведет свою деятельность компания, в законодательстве в инвестиционной сфере и прочих [15, с. 25].

Инвестиционную привлекательность Д.А. Ендовицкий и В.А. Бабушкин определяют как совокупность «взаимосвязанных между собой характеристик экономического потенциала, доходности операций с активами и инвестиционного риска хозяйствующего субъекта, обладающего определенной способностью к устойчивому развитию в условиях конкурентной среды и отвечающего допущению о непрерывности деятельности» [5, с.23].

Этот подход, а также трактовка Н.А. Батуриной представляются наиболее верными, поскольку охватывают как финансовые, так и нефинансовые аспекты, внутреннюю и внешнюю среды организации. В этой связи в систему показателей оценки инвестиционной привлекательности предприятия включаются индикаторы, не связанные с финансовой деятельностью предприятия (конъюнктура рынка, деловая репутация компании, уровень преступности в регионе и пр.).

Однако при этом многие стороны инвестиционной привлекательности предприятия в приведенных выше определениях остаются незатронутыми. В частности, фактор инвестиционной привлекательности страны, региона и отрасли, в которой работает хозяйствующий субъект, а также фактор корпоративного управления и структуры предприятия, который оказывает большое влияние на его инвестиционный потенциал.

В связи с этим представляется необходимым предложить собственное определение инвестиционной привлекательности предприятия, исходя из которого должны формироваться и критерии её оценки. По мнению автора, инвестиционная привлекательность предприятия - это комплексная экономическая характеристика, которая характеризуется финансовым состоянием хозяйствующего субъекта, его деловой активностью, структурой капитала, формой корпоративного управления, уровнем спроса на продукцию и ее конкурентоспособностью, а также уровнем инвестиционной привлекательности страны, региона и отрасли.

В связи с недостаточной исследованностью содержания категории «инвестиционная привлекательность предприятия», в настоящее время не существует и единой методики её оценки, которая содержала бы общепринятый перечень показателей, и позволяла однозначно охарактеризовать полученные результаты. Существующие на данный момент методики основываются на том, что применяются различные показатели, способы анализа и интерпретация результата. Проанализируем и сравним эти методики, опираясь на то, что основополагающие факторы, которыми определяется инвестиционная привлекательность промышленной компании, - это факторы, которые характерны для стабильного развития на долгосрочную перспективу, финансовой устойчивости,  и учитывающие процессы, которые характерны для внешней среды.

«Нормативно-правовой подход» 

Во многих хозяйственных ситуациях методическим обеспечением аналитических расчетов служат нормативные документы. В частности, в сфере инвестиционной деятельности широко используются «Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов». К сожалению, подобная методика, применимая для оценки инвестиционной привлекательности предприятия, в российском законодательстве отсутствует и в ближайшее время вряд ли появится. Можно указать лишь отдельные документы, в которых она представлена в первом приближении: Приказ ФСФО РФ от 23.01.2001 г. № 16 «Об утверждении методических указаний по проведению анализа финансового состояния организаций» и Постановление Правительства РФ от 25.06.2003 г. № 367 «Об утверждении правил проведения арбитражным управляющим финансового анализа». Указанные источники содержат основные расчетные коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость, ликвидность, платежеспособность, деловую активность, эффективности использования оборотного капитала и т.д.  Однако данные показатели, как уже было отмечено, характеризуют инвестиционную привлекательность предприятия в рамках традиционного подхода её оценки, являющегося достаточно узким. Кроме того, состав показателей и их рекомендуемые значения определены в нормативных документах, применяемых при проведении процедур банкротства, поэтому их довольно сложно напрямую использовать для оценки инвестиционной привлекательности.

Метод дисконтированных денежных потоков.

При данном методе предполагается, что стоимость, которая может быть уплачена потенциальным владельцем за предприятие, определяют, составляя прогноз денежных потоков, которые может быть им получена от его работы в будущем. Денежные потоки до конкретного периода времени (как правило, 3-5 лет) и денежные потоки в постпрогнозный период приводят к текущей стоимости на дату, когда проводится оценка посредством дисконтирования по ставке, отражающей риск, связанный с их поступлением. В итоге формируется текущая стоимость компании, позволяющая сделать вывод об ее инвестиционной привлекательности.

Исследование инвестиционной привлекательности предприятия начинается с анализа динамики роста определенных абсолютных показателей финансовой отчетности (выручки, прочих доходов и расходов, чистой прибыли), после чего строится среднесрочный прогноз с учетом предполагаемых допущений об их темпах роста. Затем фактические и прогнозируемые денежные потоки дисконтируются по ставке, отражающей существующую ситуацию, то есть приводятся к текущей стоимости. В конечном итоге данная методика позволяет определить реальную стоимость компании и показать инвестору потенциал хозяйствующего субъекта.

Достоинство метода заключается в реалистичности оценки стоимость компании, ее инвестиционной привлекательности, возможности увидеть скрытый потенциал. Однако, с нашей точки зрения, метод является недостаточно корректным, поскольку сложившиеся тенденции в динамике показателей механически переносятся на прогнозный период, а принимаемые допущения носят субъективный характер, что не дает гарантии от избегания ошибок в расчетах.

Оценка инвестиционной привлекательности на основе анализа факторов внешнего и внутреннего воздействия

Данная методика включает несколько взаимосвязанных этапов [10, с.41]: выделение основных внешних и внутренних факторов инвестиционной привлекательности предприятия на основе экспертного метода Дельфи; построение многофакторной регрессионной модели влияния выбранных факторов и прогнозирования инвестиционной привлекательности предприятия; анализ инвестиционной привлекательности с учетом выявленных факторов; разработка рекомендаций.

Преимущество предложенного метода состоит в комплексном подходе к исследованию инвестиционной привлекательности предприятия, учете как внутренних, так и внешних факторов, но и он не лишен недостатков. На первом и третьем этапах исследования основную роль играют экспертиза, опросы и анкетирование, что ставит конечный результат в зависимость от субъективных оценок и тем самым снижает его точность.

Семифакторная модель оценки инвестиционной привлекательности

В данной методике критерием инвестиционной привлекательности предприятия выступает рентабельность активов. На выбор данного индикатора влияет то, что инвестиционную привлекательность компании определяет состояние активов, которые есть у компании, их состав, структура, количество и качество, а также то, как материальные ресурсы взаимно дополняют и заменяют друг друга, и условия, которые обеспечивают наиболее эффективное их использование [17, с.56].

В модели рентабельность активов ставится в зависимость от чистой рентабельности продаж оборачиваемости оборотных активов, коэффициента текущей ликвидности, отношения краткосрочных обязательств к дебиторской задолженности, соотношения дебиторской и кредиторской задолженности, доли кредиторской задолженности в заемном капитале и соотношения заемного капитала и активов организации. Анализ позволяет воздействие перечисленных факторов выявить показывает на динамику результирующего показателя. Основой принятия решения служит убежденность в том, что чем выше показатель рентабельности активов, тем  лучше и результативнее компания осуществляет свою деятельность и является более привлекательной с точки зрения инвестора. Уровень инвестиционной привлекательности определяется по интегральному индексу, рассчитанному как произведение индексов изменения факторов.

Рассмотренная методика позволяет математически точно определить показатель, который служит критерием оценки уровня инвестиционной привлекательности, однако она учитывает лишь внутренние показатели деятельности предприятия, исследует только финансовую сторону, тогда как термин «инвестиционная привлекательность» намного шире.

Интегральная оценка инвестиционной привлекательности на основе внутренних показателей

Данный метод основан на использовании относительных внутренних показателей деятельности предприятия, влияющих на его инвестиционную привлекательность и сгруппированных в 5 блоков [12]:

-показатели эффективности использования основных и материальных оборотных средств,

-финансового состояния,

-использования трудовых ресурсов,

-инвестиционной деятельности,

-эффективности хозяйственной деятельности.

По каждому из блоков производятся расчеты, сводящиеся к интегральному показателю инвестиционной привлекательности предприятия. Расчет интегральной оценки включает 2 этапа. На первом рассчитываются стандартизированные значения всех показателей, эталонных значений, определяются их веса в комплексной оценке. Затем за все годы вычисляются потенциальные функции, которые в конце первого этапа сводятся в комплексные оценки инвестиционной привлекательности по каждому блоку показателей. Итогом второго этапа является вычисление интегральной оценки инвестиционной привлекательности предприятия [18, с.47].

Достоинством методики является ее объективность, а также сведение всех расчетов к окончательному интегральному показателю, что значительно упрощает интерпретацию результатов. К негативным моментам можно отнести, в первую очередь, ориентированность методики только на внутренние показатели деятельности предприятия, изолированность её от внешних индикаторов.

Комплексная оценка инвестиционной привлекательности предприятия

Метод заключается в анализе внутренних и внешних факторов его деятельности и их сведению к единому интегральному показателю и объединяет 3 раздела - общий, специальный и контрольный.

Общий раздел включает:

-оценку положения на рынке, деловой репутации, зависимости от крупных поставщиков и покупателей,

-оценку акционеров, уровня руководства, анализ стратегической эффективности предприятия.

На первых пяти этапах выставляются балльные оценки, и определяется общая сумма баллов, на последнем изучается динамика финансово-экономических показателей деятельности хозяйствующего субъекта.

Специальный раздел включает этапы оценки:

-общей эффективности;

-пропорциональности экономического роста;

-операционной, финансовой, инновационно-инвестиционной активности;

-качества прибыли.

На первом этапе строят динамическую матричную модель, в качестве элементов которой выступают основные показатели деятельности компании, которые заключаются в трех группах: конечные, которые характеризуют результат работы; промежуточные, которые характеризуют процесс производства и его результаты; начальные, которые характеризуют объем применяемых средств.

На втором этапе проводится ситуационный анализ пропорциональности темпов роста основных показателей деятельности предприятия.

Третий этап предполагает расчет коэффициентов операционной, финансовой, инновационно-инвестиционной активности хозяйствующего субъекта. На четвертом этапе качество прибыли оценивается по показателям рентабельности и платежеспособности [13, с.48].

По всем составляющим общего и специального разделов методики выставляются итоговые оценки, которые суммируются.

Контрольный раздел методики предполагает расчет итогового коэффициента инвестиционной привлекательности, определяемого как сумма произведений ранее проставленных баллов и весовых коэффициентов, по которому и делается окончательный вывод.

К преимуществам данного метода можно отнести комплексный подход, охват большой совокупности показателей и коэффициентов, сведение расчетов к единому интегральному показателю. Недостатком является присутствующий эффект субъективизма, который проявляется во время выставления экспертами оценок, однако этот недостаток компенсирован включением в область анализа большого числа абсолютных и относительных экономических показателей.

Инвестиционная привлекательность означает эффективность вложения денежных средств в фирму на долгосрочной основе.  Механизм оценки такой эффективности складывается через параметры оценки бизнеса на финансовых рынках.

Насколько целесообразно общение с рынком (с точки зрения финансовых средств, спекулятивных целей, конъюнктуры рынка и др.) оценивают, интерпретируя результаты следующих финансовых индикаторов:

1. Прибыль (доход) на акцию

2. Коэффициент котируемости акций

3. Дивидендная доходность акции

4. Дивидендный выход

5. Дивидендное покрытие

6. Коэффициент рыночной оценки акции

7. Коэффициент Тобина

Рассмотрим характеристику данных показателей:

Прибыль (доход) на акцию (EPS)

Рассчитывается как отношение чистой прибыли, которая доступна к распределению среди держателей обыкновенных акций, к средневзвешенному количеству данных акций.

Данный коэффициент является ключевой характеристикой эффективности работы фирмы с позиции её акционеров. Увеличение данного показателя (или хотя бы отсутствие негативных тенденций) влечет увеличение операций с ценными бумагами, повышению её инвестиционной привлекательности

В зависимости от того, какой алгоритм расчёта, могут быть 2 варианта определения прибыли на одну акцию: базовая и разводненная.

Базовая прибыль на акцию (BES)

Разводненная прибыль на акцию (DES)

Это чистая прибыль компании, которую можно распределить между держателями обыкновенных акций (то есть прибыль, остающаяся  после того, как начислены дивиденды на привилегированные акции), деленная на реальное средневзвешенное количество данных акций в обращении в отчетном периоде(то есть количество эмитированных акций, за вычетом акций, которые выкуплены у акционеров).

Это прибыль на акцию, которая рассчитана после разводнения. Понятие разводнение включает корректировку чистой прибыли и числа обыкновенных акций, если все конвертируемые ценные бумаги общества конвертируются в обыкновенные акции и (или) исполнения всех договоров купли-продажи собственных акций по цене, которая ниже их рыночной цены.

Характеристику других финансовых индикаторов рассмотрим в виде следующей таблицы:

Коэффициент котируемости акций

(P/E)

Где Pm –текущая рыночная цена акции (обыкновенной);

EPS – прибыль на акцию.

Данный показатель применяют как индикатор спроса на акции этой организации, он показывает, сколько инвесторы в конкретный период могут заплатить за 1 рубль прибыли на акцию. Если данный показатель растет, значит, инвесторы ждут более быстрый рост прибыли этой компании в сравнении с другими.

Дивидендная доходность акции

(DY)

Это отношение дивиденда, который выплачивается по акции, к её рыночной цене. Данный показатель характеризует процент возврата на капитал, который вложен в акции компании. То есть это прямой эффект. Существует также косвенный (доход или убыток), который выражается в том, что изменяется цена на акции этой компании, и характеризует его показатель, отражающий  капитализированную доходность.

Дивидендный выход

(DP)

Это отношение дивиденда, который выплачивается по акции, на прибыль на акцию. Данный показатель показывает долю чистой прибыли, выплаченной акционерам в виде дивиденда.

Дивидендное покрытие

(DC)

Это соотношение между прибылью на обыкновенную одну акцию и дивидендом, который выплачивается по этой акции

DC = EPS/DPS

Где DPS-дивиденд на одну обыкновенную акцию.

Чем выше данный показатель, тем больше гарантия  того, что компания формально может произвести выплату дивидендов.

Коэффициент рыночной оценки акции

(MBR)

Это отношение рыночной цены акции  к её книжной (учётной) цене:

MBR =

Где Pm – текущая рыночная цена акции (обыкновенной);

Ec – величина обыкновенного акционерного капитала по балансу (итог раздела «Капитал и резервы» формы 1, за вычетом привилегированных акций).

Qc – количество обыкновенных акций, находящихся  в обращении.

Если MBR>1, это значит, что потенциальные инвесторы, когда приобретают акцию, согласны отдать за неё цену, которая превышает бухгалтерскую оценку действительного капитала, который приходится на данную акцию в этот момент.

Коэффициент Тобина

(q-отношение)

Это показатель рыночной характеристики инвестиционной привлекательности компании. Данный показатель имеет связь с предыдущим. Разница в том, что, когда рассчитывают коэффициент котировки акций используют баланс (учетные цены), а при расчете коэффициента Тобина опираются на цены рынка. Данный показатель – основной, используемый профессиональными рейдерами, которые выявляют компании, которые недооценили на фондовом рынке, для того, чтобы их поглотить.

Таким образом, исследование методов оценки инвестиционной привлекательности предприятия приводит к следующему выводу. Все разработанные в отечественной науке и практике методы не лишены недостатков и могут привести к неодинаковым результатам. Однако именно противоположность характера выявленных недостатков при использовании методик в комплексе и взаимосвязи обеспечивает разносторонность оценки инвестиционной привлекательности предприятия. Так, анализ на основе семифакторной модели и интегральной оценки по внутренним показателям позволит объективно оценить предприятие с позиции его внутренней деятельности. А комплексный метод и метод, основывающийся на анализе факторов внутреннего и внешнего воздействия, хотя и не лишенные субъективизма, дадут возможность учесть не рассмотренные в первых двух методиках факторы.

Однако при этом ни в одной из методик не делается акцент на рыночные факторы и факторы корпоративного управления, а также не учитывается зависимость инвестиционной привлекательности предприятия от привлекательности страны, региона и отрасли, в которой оно работает. Поскольку эти недостатки могут приводить к искажению результатов оценки, была поставлена задача апробации известных методик, для решения которой проведено исследование инвестиционной привлекательности конкретного предприятия.

Выводы

Анализ финансового состояния организаций является процессом, когда осуществляют оценку прошлого и текущего финансового положения и результатов работы компании. Главная цель анализа  - оценить финансово-хозяйственную деятельность компании и будущие условия для её развития. Анализ финансового состояния бизнеса является основой и инструментом для принятия управленческих решений по повышению благосостояния данного бизнеса и его эффективному управлению.

В настоящее время наиболее полно разработаны вопросы оценки инвестиционной привлекательности регионов, отраслей промышленности, и отдельных инвестиционных проектов. Однако в сфере исследования инвестиционной привлекательности компании отсутствует единая  теоретическая и методологическая база и отсутствует единая трактовка определения «инвестиционная привлекательность компании».

Все разработанные в отечественной науке и практике методы не лишены недостатков и могут привести к неодинаковым результатам. Однако именно противоположность характера выявленных недостатков при использовании методик в комплексе и взаимосвязи обеспечивает разносторонность оценки инвестиционной привлекательности предприятия. Так, анализ на основе семифакторной модели и интегральной оценки по внутренним показателям позволит объективно оценить предприятие с позиции его внутренней деятельности. А комплексный метод и метод, основывающийся на анализе факторов внутреннего и внешнего воздействия, хотя и не лишенные субъективизма, дадут возможность учесть не рассмотренные в первых двух методиках факторы.

2.Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности в ОАО «НПП «Альфа-М»

2.1. Общая характеристика предприятия

ОАО «НПП «Альфа-М» является открытым акционерным обществом.

Основным видом деятельности ОАО «НПП «Альфа-М» является:

- предоставление услуг по ремонту, техническому обслуживанию и переделка летательных аппаратов и двигателей летательных аппаратов.

Организация также занимается деятельностью по следующим неосновным направлениям:

- осуществляет прочую деятельность, включающую технический контроль, испытания и анализ;

- испытывает и анализирует механические и электрические характеристики готовой продукции, а именно: моторы, автомобили, станки, радиоэлектронные устройства, оборудование связи и другое оборудование, состоящего из механических и электрических компонентов;

- испытывает и анализирует физические свойства материалов и веществ: прочность, пластичность, электропроводность, радиоактивность, материалы (металлы, пластмассы, ткани, дерево, стекло, бетон и прочее), испытывает свойства на растяжение;

- осуществляет разработки и научные исследования в сфере, относящейся к естественным и техническим наукам;

- техническое обслуживание и ремонт автотранспортных средств, и др.

Компания управляется общим собранием акционеров, советом директоров, генеральным директором.

Сведения о структуре и компетенции органов управления ОАО «НПП «Альфа-М» указаны на рисунке 2.

Рис. 2. Организационная структура предприятия

ОАО «НПП «Альфа-М»

Компания относится к организациям, для которых характерна механистическая (бюрократическая) организационная структура управления. Механистическая (бюрократическая) организационная структура управления компанией имеет свои достоинства, заключающиеся в четкой иерархии; регламентированности деятельности персонала; хорошо отлаженной связи между структурными подразделениями компании. К недостаткам можно отнести: излишнюю формализованность процессов производства; нормативные документы, которые имеет эта структура, ограничивают инициативу работников.

Оценка бизнеса в современных рыночных условиях проводится на основании проведения анализа и сопоставления финансовых показателей компании за определенный период времени. Данная процедура позволяет выявить основные резервы роста прибыли предприятия.

2.2. Анализ инвестиционной деятельности

Проведем анализ инвестиционной привлекательности ОАО «НПП «Альфа-М».

Оценка инвестиционной привлекательности предприятия по семифакторной модели (табл. 5) отражает, крайне неустойчивую динамику важнейших показателей деятельности предприятия, а коэффициенты корреляции показываю, какие факторы оказали на результативный показатель наибольшее влияние (табл. 6).

Таблица 5

Семифакторная модель рентабельности активов

Показатели

2011

2012

2013

2014

Чистая рентабельность продаж, %

2,18

10,36

0,46

1,13

Оборачиваемость оборотных активов

3,43

2,29

0,79

0,71

Коэффициент текущей ликвидности

2,11

2,52

2,33

1,47

Соотношение краткосрочных обязательств и дебиторской задолженности

1,57

1,84

3,14

3,47

Соотношение дебиторской и кредиторской задолженности

1,00

0,63

0,43

0,49

Доля кредиторской задолженности в заемном капитале

0,60

0,82

0,66

0,53

Соотношение заемного капитала и активов организации

0,42

0,35

0,40

0,65

Рентабельность активов, %

6,21

19,97

0,30

0,69

Наибольшее влияние на значение рентабельности активов оказывает рентабельность продаж и соотношение краткосрочных обязательств и дебиторской задолженности и доли кредиторской задолженности в заемном капитале. Иными словами, уровень инвестиционной привлекательности ОАО «НПП «Альфа-М» снижается, прежде всего, в результате низкой прибыльности основной деятельности и неоптимального состояния системы расчетов предприятия с дебиторами и кредиторами.

Таблица 6

Влияние факторов на рентабельность активов

Факторы

Значение коэффициента корреляции

Чистая рентабельность продаж

0,9871

Оборачиваемость оборотных активов

0,5189

Коэффициент текущей ликвидности

0,6244

Соотношение краткосрочных обязательств и дебиторской задолженности

-0,7045

Соотношение дебиторской и кредиторской задолженности

0,27526

Доля кредиторской задолженности в заемном капитале

0,85934

Соотношение заемного капитала и активов организации

-0,5938

Далее определены индексы изменения факторов и интегральный индекс инвестиционной привлекательности, рассчитываемый как произведение индексов изменения факторов. Его значение составляет 3,22, 0,02 и 2,26 за 2012 г., 2013 г. и 2014 г. соответственно. Итоговый результат динамики факторных показателей выражается в высокой оценке уровня инвестиционной привлекательности предприятия в 2012 году (интегральный индекс больше 1) и его катастрофическом падении в 2013 году (значение индекса 0,02). Повышение индекса в 2014 году обусловлено «эффектом низкой базы» и не может оцениваться однозначно.

Оценка по семифакторной модели позволяет четко выявить динамику анализируемых индикаторов, но характеризует, прежде всего, финансовую составляющую категории «инвестиционная привлекательность предприятия», не затрагивая другие важнейшие аспекты этого понятия.

Для исследования инвестиционной привлекательности предприятия с помощью интегрального метода на основе внутренних показателей показатели деятельности хозяйствующего субъекта разделены на 5 блоков (ниже раскрыт состав показателей по блокам).

Показатели первого блока, отражающие эффективность использования материально-вещественных ресурсов: Х11 - рентабельность основных средств, %; Х21 - рентабельность материальных оборотных средств, %; Х31 - коэффициент оборачиваемости производственных запасов; Х41 - коэффициент оборачиваемости собственного капитала. Показатели второго блока, отражающие финансовое состояние: Х12 - коэффициент текущей ликвидности; Х22 - коэффициент финансовой независимости; Х32 - коэффициент заемного капитала; Х42 - степень обеспечения запасов и затрат собственными оборотными средствами; Х52 - коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности; Х62 - коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности. Показатели третьего блока, отражающие эффективность использования трудовых ресурсов: Х13 - доля квалифицированных кадров; Х23 - производительность труда. Показатели четвертого блока, отражающие инвестиционную деятельность: Х14 - рентабельность инвестиций; Х24 - доля собственных инвестиций; Х34 - темп роста инвестиций. Показатели пятого блока, отражающие эффективность хозяйственной деятельности: Х15 - рентабельность собственного капитала; Х25 - рентабельность активов; Х35 - рентабельность оборотных активов; Х45 - рентабельность продукции; Х55 - рентабельность производства; Х65 - рентабельность продаж.

Расчет и стандартизация значений показателей позволили определить пять потенциальных функций по блокам:

у1 = 0,377Z11 + 0,370Z21 + 0,487Z31 + 0,695Z41                                                                  (1)

у2 = 0,756Z12 + 0,376Z22 + 0,203Z32 + 0,322Z42 + 0,277Z52 + 0,256Z62        (2)

y3 = 0,999Z13 + 0,043Z23                                                                                                                          (3)

y4 = 0,041Z14 + 0,330Z24 + 0,943Z34                                                                                             (4)

y5 = 0,347Z15 + 0,342Z25 + 0,342Z35 + 0,357Z45 + 0,341Z55 + 0,634Z65     (5)

На втором этапе рассчитаны комплексные оценки инвестиционной привлекательности по каждому из блоков и получена единая оценка в виде общей потенциальной функции:

y = 0,052y1 + 0,116y2 + 0,867y3 + 0,478y4 + 0,056y5                                  (6)

На заключительном этапе определена интегральная оценка инвестиционной привлекательности предприятия (табл. 7).

Таблица 7

Расчет интегральных оценок инвестиционной привлекательности предприятия

Показатели

2012 г.

2013 г.

2014 г.

Потенциальная функция (α1× у1)

0,29

0,07

0,10

Потенциальная функция (α1× у1)

1,26

1,11

0,79

Потенциальная функция (α1× у1)

72,32

73,29

74,39

Потенциальная функция (α1× у1)

14,52

13,80

13,00

Потенциальная функция (α1× у1)

0,35

0,06

0,08

Сумма потенциальных функций (уi)

88,75

88,34

88,36

Интегральная оценка инвестиционной привлекательности (Сi)

78,49

78,12

78,14

Таким образом, наиболее инвестиционно привлекательным предприятие являлось в 2012 г., в 2013 г. инвестиционная привлекательность заметно снизилась и в 2014 году отмечается позитивная тенденция, уровень инвестиционной привлекательности повышается, но незначительно. Иными словами, несмотря на большую сложность примененной методики и более широкий состав учтенных факторов, результат оценки аналогичен полученному по семифакторной модели.

Определим, как отдельные сферы деятельности предприятия влияют на его общую инвестиционную привлекательность (рис. 3):



                           2012                                           2013                                   2014

Рис. 3. Сравнительный анализ динамики комплексных оценок и интегральной оценки инвестиционной привлекательности

Очевидно, что динамика общей и частных оценок инвестиционной привлекательности предприятия разнятся. Практически все показатели имеют достаточно высокий уровень в 2012 г., который впоследствии в 2013-2014 гг. снижается. Такую тенденцию можно наблюдать по показателям первого, второго и третьего блоков, отражающим состояние материальных ресурсов, финансового положения и эффективности работы предприятия. По показателям использования трудовых ресурсов (третий блок), напротив, наблюдается позитивная динамика. Показатели инвестиционной деятельности (четвертый блок) также имеют тенденцию к снижению, но не слишком резкую.

Иными словами, негативные изменения показывают те индикаторы, которые в первую очередь испытывают воздействие внешней среды. Известно, что в 2011-2013 году хозяйственная деятельность российских предприятий осуществлялась в условиях серьезнейшего финансово-экономического кризиса. Только этим обстоятельством, безусловно, невозможно объяснить резкое падение всех финансово-экономических индикаторов анализируемой организации в 2013 году, однако ухудшение рыночной конъюнктуры не могло не сказаться на ее инвестиционной привлекательности. Те же параметры, которые находятся не в прямой зависимости от общего состояния экономической ситуации в стране, демонстрируют иную динамику. Следовательно, включение в состав показателей факторов, позволяющих учесть нефинансовые аспекты инвестиционной привлекательности, позволяет повысить обоснованность её оценки.

Кроме того, следует заметить, что интегральный метод применим не только в качестве способа оценки достигнутого уровня инвестиционной привлекательности, но и механизма управления ею, поскольку используя схему ранжирования приоритетов, можно повышать уровень инвестиционной привлекательности предприятия целенаправленно. Однако при этом возможности использования интегрального метода ограничиваются изолированностью системы критериев от факторов внешней среды.

Комплексная методика оценки инвестиционной привлекательности, как уже было отмечено, основана на наиболее разностороннем подходе к пониманию инвестиционной привлекательности предприятия и, следовательно, может дать наиболее информативный результат. Результаты оценки, проведенной в рамках общего раздела, представлены в таблице 8.

Таблица 8

Промежуточная оценка по качественным характеристикам

Название показателей

Сумма баллов

Вес группы

Итоговая сумма баллов

Оценка положения на рынке

19

0,2

3,8

Оценка деловой репутации

20

0,2

4

Оценка зависимости предприятия от крупных поставщиков и покупателей

10

0,2

2

Оценка акционеров и аффилированных лиц

20

0,2

4

Оценка уровня руководства предприятием

22

0,2

4,4

Итоговая оценка

91

-

18,2

Максимальная сумма баллов

110

-

22

Итак, выпуск изделий, ориентированных на узкий круг потребителей, ухудшает рыночные позиции предприятия, однако при этом деловая репутация предприятия находится на высочайшем уровне, что обусловлено долгой историей и качественной продукцией. Негативное влияние оказывает и сильная зависимость от небольшого количества крупных поставщиков и покупателей, которые определяют наличие и количество заказов. Так, кризисную ситуацию, сложившуюся в хозяйственной деятельности в 2013 году, обусловили именно проблемы с заказами.

100% - 1 акция ОАО «НПП «Альфа-М» принадлежит ОАО «Концерну ПВО «Алмаз-Антей», а 1 акция принадлежит Российской Федерации, что неизбежно снижает инвестиционную привлекательность для внешних инвесторов. На предприятии высокий уровень компетентности руководства, устойчивый управленческий состав, единственным негативным моментом являются проблемы с организацией планирования, связанные с отсутствием четких инвестиционных планов, бизнес-планов деятельности предприятия.

Перейдем к результатам оценки, проведенной в рамках специального раздела.

Таблица 9

Промежуточная оценка в рамках специального раздела

Показатели

Оценка в баллах

Весовой коэффициент

Итоговая оценка

2012

2013

2014

2012

2013

2014

Общая эффективность деятельности

5

3

5

0,3

1,5

0,9

1,5

Пропорциональность роста

3

2

3,5

0,1

0,3

0,2

0,35

Деловая активность

1,5

1,5

1,5

0,4

0,6

0,6

0,6

Качество прибыли

5

3

3

0,2

1

0,6

0,6

Итоговая сумма баллов

14,5

9,5

13

-

3,4

2,3

3,05

Максимальная сумма баллов

20

20

20

-

5

5

5

Наименьшее число баллов предприятие набрало в 2013 г, когда значительно снизились все основные показатели его деятельности. Однако, в 2012 и 2014 гг. инвестиционная привлекательность также не максимальна из-за низкой деловой активности и диспропорциональности экономического роста (рис. 4).



 2012              2013 2014

Рис. 4. Оценка инвестиционной привлекательности предприятия в рамках специального раздела методики 

Обобщим результаты анализа в завершающем, контрольном разделе методики (таблица 10).

Таблица 10

Итоговая оценка инвестиционной привлекательности

Содержание

Оценка в баллах

Максимум

2012

2013

2014

Оценка инвестиционной привлекательности предприятия по качественным характеристикам

18,2

18,2

18,2

22

Анализ стратегической эффективности предприятия

4

1

4

5

Сумма баллов по специальному разделу

3,4

2,3

3,05

5

Итоговая оценка

25,6

21,5

25,25

32

Значение итогового коэффициента инвестиционной привлекательности составило 0,75, 0,46 и 0,72 за 2012 г., 2013 г. и 2014 г. и находится в диапазоне (0,4 - 0,8), что соответствует удовлетворительному уровню инвестиционной привлекательности. В 2013 г. такое положение вызвано в большей степени снижением базовых экономических и финансовых показателей, а в 2012 и 2014гг. – низкой деловая активностью и непропорциональностью экономического роста, причинами которой является ограниченность рыночных позиций и особенности структуры собственного капитала. Таким образом, включение в область анализа не только внутренних, но и внешних факторов, многосторонность подхода к оценке инвестиционной привлекательности приводит к более обоснованному её результату.

2.3. Анализ финансового состояния предприятия

В современных рыночных условиях оценка бизнеса проводится на основании проведения анализа и сопоставления финансовых показателей компании за определенный период времени. Данная процедура позволяет выявить основные резервы роста прибыли предприятия.

Для начала проведем анализ прибыли ОАО «НПП «Альфа-М» на основе финансовой отчетности предприятия за 2012-2014гг. в таблице 11.

Таблица 11

Формирование прибыли ОАО «НПП «Альфа-М» тыс.руб.

Наименование показателя

Значение показателя

Отклонение 2014г. по сравне-нию с: (+,-)

Темпы роста 2014г. (%) к:

2012 г

2013 г

2014 г

2012г

2013 г

2012 г

2013 г

Объем выручки

31459

37731

35063

+3604

-2668

111,46

92,93

Себестоимость продукции

28115

32350

32054

+4049

-296

114,01

99,08

Валовая прибыль,

- в сумме

3344

5381

3009

-335

-2372

89,98

55,93

- в % к выручке

10,631

14,260

8,583

-2,048

-5,677

80,74

60,19

Управленческие расходы,

- в сумме

352

321

200

-152

-121

56,82

62,42

- в % к выручке

1,121

0,851

0,572

-0,549

-0,279

51,03

67,22

Продолжение таблицы 11

Прибыль от продаж

2992

5060

2809

-183

-2251

93,89

55,52

Прочие доходы

3389

3217

2327

-1062

-890

68,67

72,33

Прочие расходы

4041

3549

1238

-2803

-2311

30,65

34,89

Прибыль до налогообложения

2340

4728

3898

+1658

-830

166,57

82,44

Налоги на прибыль

468

946

780

+312

-166

166,67

82,45

Чистая прибыль

1872

3782

3118

+1246

-664

166,56

82,44

Как видно из таблицы 11, в отчетном году на предприятии ОАО «НПП «Альфа-М» наблюдается рост объема выручки; себестоимости продукции при снижении валовой прибыли и управленческих расходов по сравнению с 2012 годом. Положительное явление – это снижение управленческих расходов на 43,18%. Что касается изменений в 2014 г. по сравнению с прошедшим годом, то здесь дела обстоят немного по-другому. В отчетном году на предприятии наблюдается снижение объема выручки; валовой прибыли, себестоимости продукции и управленческих расходов, в общем, всех абсолютных и относительных показателей. Меньше всего снизилась себестоимость продукции – только на 0,92%. Дальше идет объем продаж, который снизился на 7,07%. За счет того, что темп снижения себестоимости опережает темп снижения объема продаж, валовая прибыль снизилась на 44,07%

По данным бухгалтерского баланса за 2012-2014гг. ОАО «НПП «Альфа-М» проведем анализ динамики и структуры баланса (Таблицы 12,13).

Таблица 12

Сравнительный аналитический баланс по разделам, в тыс.руб.

Разделы баланса

На 31.12.12

На 31.12.13

На

31.12.14

Изменение за 2012-2014гг., +, -

Темп роста, %

АКТИВ

1. Внеоборотные активы

8993

9114

9192

+199

102,21

2. Оборотные активы

12207

15202

16326

+4119

133,75

Всего активы

21200

24316

25518

+4318

120,37

ПАССИВ

3. Капитал и резервы

14360

16494

19808

+5448

137,94

4. Долгосрочные обязательств:

2244

2225

2189

-55

97,55

5. Краткосрочные обязательства

4596

5597

3521

-1075

76,61

Всего пассивы

21200

24316

25518

+4318

120,37

Таблица 13

Сравнительный аналитический баланс по разделам, в процентах

Разделы баланса

На 31.12.12

На 31.12.13

На

31.12.14

Изменение за 2012-2014гг., +, -

АКТИВ

1. Внеоборотные активы

42,42

37,48

36,02

-6,40

2. Оборотные активы

57,58

62,52

63,98

+6,40

Всего активы

100,00

100,00

100,00

-

ПАССИВ

3. Капитал и резервы

67,73

67,83

77,62

+9,89

4. Долгосрочные обязательства:

10,59

9,15

8,58

-2,01

5. Краткосрочные обязательства

21,68

23,02

13,80

-7,88

Всего пассивы

100,00

100,00

100,00

-

Анализируя структуру баланса ОАО «НПП «Альфа-М»  по состоянию на конец 2014 года, видно, что валюта баланса увеличилась на 4318 тыс. руб. по сравнению с 2012г. Внеоборотные активы выросли на 199 тыс. руб. или на 2,21%. Оборотные активы увеличились на 4119 тыс.руб. или на 33,75%. В структуре пассива баланса следует отметить увеличение собственных средств на 5448 тыс.руб. или на 37,94% и снижение краткосрочных обязательств в сумме 1075 тыс. руб., то есть на 23,39% и снижение долгосрочных обязательств в сумме 55 тыс. руб. или на 2,45%. Чистые активы на конец 2013 г. составили 14360 тыс.руб., что в 5,57 раза превышает размер уставного капитала общества.

Анализируя структуру баланса на 31.12.2014г. можно отметить снижение удельного веса внеоборотных активов в общей сумме активов на 6,40%, и одновременный рост удельного веса оборотных активов на 6,40%.

В структуре пассивов баланса произошел рост удельного веса капитала и резервов на 9,89%, снижение удельных весов долгосрочных и краткосрочных обязательств на 2,01% и 7,88% соответственно (рис. 5).

В приложении 1 представлены соотношения активов и пассивов балансов за 2012-2014гг.

Рис. 5. Структура источников формирования финансовых ресурсов, в %

Первые три группы активов, которые приведены в таблице,  превысили первые три группы пассивов,  данный факт говорит о том, что структура баланса компании оптимальна. Анализируя показатели ликвидности, можно отметить выполнение условий  оптимальной ликвидности.

Далее проведем анализ динамики и структуры дебиторской задолженности ОАО «НПП «Альфа-М» за 2012-2014гг. по таблице 14.

Таблица 14

Оценка дебиторской задолженности предприятия

в тыс.руб.

Статьи

На 31.12.12

На 31.12.13

На

31.12.14

Изменение за 2012-2014гг., +, -

Темп роста, %

1. Долгосрочная задолженность

В том числе:

29,5

26,5

0

-29,5

-

- покупатели и заказчики

29,5

26,5

0

-29,5

-

- прочие

0

0

0

0

-

2. Краткосрочная задолженность

В том числе:

1368,5

1147,5

1648,7

+280,2

120,46

- покупатели и заказчики

1104,8

787,3

626,6

-478,2

56,71

- прочие дебиторы

263,7

360,2

1022,1

+758,4

387,46

Дебиторская задолженность всего

1398,0

1174,0

1648,7

+250,7

117,92

Из таблицы видно, что в целом дебиторская задолженность предприятия за 2012-2014гг. увеличилась на 250,7 тыс.руб. или на 17,92% и только за счет краткосрочной дебиторской задолженности, так как к концу 2014 года у предприятия не имелось долгосрочной задолженности дебиторам. В 2012-2014гг. хоть и имелась такая задолженность, но совсем не большая – около 26,5-29,5 тыс.руб.

Далее в таблице в таблице 15 представим динамику собственного капитала ОАО «НПП «Альфа-М».

Таблица 15

Оценка собственного капитала за 2012-2014гг.тыс.руб.

Разделы баланса

На 31.12.12

На 31.12.13

На

31.12.14

Изменение за 2012-2014гг., +, -

Уставный капитал

2580

2580

2580

0

Добавочный капитал

6110

6110

6110

0

Резервный капитал

130

130

130

0

Нераспределенная прибыль

5540

7674

10988

+5448

Всего собственного капитала

14360

16494

19808

+5448

Как видно из таблицы, в ОАО «НПП «Альфа-М» за 2012-2014гг. собственный капитал увеличился на 5448 тыс.руб. или на 98,32%. Этот рост полностью, то есть на 100% произошел за счет увеличения суммы нераспределенной прибыли с 5540 тыс.руб. по состоянию на 31.12.2012 г. до 10988 тыс.руб. по состоянию на 31.12.2014 г.

Далее в таблице 16 расчеты показателей рентабельности ОАО «НПП «Альфа-М» за 2012-2014гг.

Таблица 16

Показатели рентабельности ОАО «НПП «Альфа-М» за 2012-2014гг.

Показатели

2012г

2013г

2014г

Абс. из-менение, +, -

Темп изме-нения, %

1

2

3

4

5

6

1. Общая рентабельность (стр.2400 ф.2 / (стр.1130+1210) ф.1), %

13,99

29,20

26,35

+12,36

188,35

2. Рентабельность оборота (стр.1/стр.3), %

4,928

10,607

11,848

+6,92

240,42

3. Число оборотов капитала, об. (стр.2110 ф.2 / стр.1200 ф.1)

2,839

2,753

2,224

-0,615

78,34

4. Рентабельность активов, % (стр.2400 ф.2 / стр.1600 ф.1)

8,736

15,785

13,218

+4,482

151,30

5. Капиталоемкость, руб. (стр.2110 ф.2 / стр.1600 ф.1)

1,573

1,658

1,407

-0,166

89,45

6. Рентабельность основных фондов, % (стр.2400 ф.2 / стр.1130 ф.1)

20,835

41,946

36,98

+16,145

177,49

7. Рентабельность оборотных средств (активов), % (стр.2400 ф.2 / стр.1200 ф.1)

15,76

26,21

20,89

+5,13

132,55

Продолжение таблицы 16

8. Рентабельность функционирующего капитала, % (стр.2400 ф.2 / (стр.1300 – стр.1100)ф.1)

38,182

56,367

36,603

-1,579

95,86

9. Рентабельность совокупного капитала (ROA) (стр.2300 ф.2 / стр.1700 ф.1), %

11,70

20,77

15,64

+3,94

133,68

10. Рентабельность собственного капитала (ROE) (стр.2300 ф.2 / стр.1300 ф.1), %

17,35

30,64

21,47

+4,12

123,75

11. Рентабельность заемного капитала (стр.2300 ф.2 / стр.1400+ 1500), %

35,97

64,48

57,60

+21,63

160,13

12. Финансовый рычаг, % ((стр. 1400 + 1500) / стр.1300) ф.1

48,23

47,52

37,28

-10,95

77,30

13. Коэффициент окупаемости собственного капитала, лет (стр.1300 ф.1 / стр.2300 ф.2)

5,76

3,26

4,66

-1,10

80,90

Как видим по таблице, все показатели рентабельности по предприятию ОАО «НПП «Альфа-М» за 2012-2014гг. увеличились, за исключением рентабельности функционирующего капитала, которая снизилась на 1,579% и составила 36,603%. Чем выше валовая выручка предприятия, тем больше число оборотов ее капитала. В итоге уровень общей рентабельности определяется по следующей формуле:

Rобщ = Rоб * Кчо ,      (7)

где Rобщ – общий уровень рентабельности деятельности

предприятия, %;

Rоб – рентабельность одного хозяйственного оборота, %;

Кчо – число оборотов, совершенных капиталом за период, в об.

Таким образом, общий уровень рентабельности отражает прирост капитала, вложенного в проект, и равняется произведению прибыли, полученной до начисления процентов на 100% к общей величине активов.

В случае ОАО «НПП «Альфа-М» общая рентабельность в 2014 г. увеличилась на 12,36%, в том числе за счет роста рентабельности оборота, которая выросла на 6,92% и за счет снижения количества оборотов капитала (оборачиваемости капитала), которая снизилась на 0,615 оборота. Другие положительные результаты деятельности ОАО «НПП «Альфа-М» - рост рентабельности основных фондов – на 16,145%, рентабельности оборотных средств – на 5,15%.

Таким образом, на предприятии в целом наблюдается положительная тенденция изменений по динамике и структуре активов и пассивов, финансовых результатов и показателей, характеризующих их эффективность формирования и использования. Конечно, есть небольшие отрицательные моменты, такие как снижение оборачиваемости всех активов, оборачиваемости оборотных активов, снижение рентабельности функционирующего капитала.

Выводы

Таким образом, сравнительный анализ существующих подходов к трактовке категории инвестиционной привлекательности предприятия и известных методик её оценки привел к следующим выводам.

В современных экономических условиях понимание инвестиционной привлекательности предприятия и базирующиеся на нем методология и методика ей исследования не исчерпывается финансово-экономическими сторонами этого понятия. Под инвестиционной привлекательностью, по мнению автора, следует понимать это комплексную экономическую характеристику, которая характеризуется финансовым состоянием и деловой активностью, структурой капитала, формой корпоративного управления, уровнем спроса на продукцию и ее конкурентоспособностью, и находится под воздействием инвестиционной привлекательности страны, региона и отрасли.

Модели и методы, базирующиеся на традиционном, узко-финансовом подходе к пониманию инвестиционной привлекательности предприятия, либо учитывающие преимущественно внутренние факторы, не позволяют с достаточной полнотой охарактеризовать её уровень и динамику, несмотря на технически строгую корректность применяемых методик расчета.

Метод комплексной оценки, основанный на наиболее полном понимании категории инвестиционной привлекательности, и учитывающий комплекс количественных и качественных характеристик, внутренних и внешних параметров, позволил выявить, пусть и в первом приближении, причины недостаточности достигнутого уровня привлекательности для инвесторов.

Однако при этом ни одна из рассмотренных методик в итоге не позволила в явном виде выявить и достаточно корректно оценить факторы, определившие данный уровень инвестиционной привлекательности конкретного предприятия и характер его динамики. По мнению автора, это объясняется именно спецификой анализируемой организации, которая, входя в состав промышленного холдинга и функционируя в условиях специфически специализированного рынка, испытывает воздействие факторов, не учтенных ни в одной из рассмотренных методик. Таким образом, на данном этапе исследования сформулирована конкретная задача дальнейших разработок – адаптация имеющегося либо разработка полностью авторского методического инструментария, применимого для оценки инвестиционной привлекательности предприятия с учетом его положения в уровневой структуре инвестиционной привлекательности (страна – регион – отрасль – предприятие – проект или объект), специфики корпоративного управления и рыночных позиций.

Проведенный анализ финансового состояния предприятия показал, что на предприятии в целом наблюдается положительная тенденция изменений по динамике и структуре активов и пассивов, финансовых результатов и показателей, характеризующих их эффективность формирования и использования. Конечно, есть небольшие отрицательные моменты, такие как снижение оборачиваемости всех активов, оборачиваемости оборотных активов, снижение рентабельности функционирующего капитала.

3. Рекомендации по совершенствованию финансового состояния и инвестиционной привлекательности в ОАО «НПП «Альфа-М»

3.1. Направления улучшения деятельности предприятия

Модернизация производства относится к приоритетным направлениям развития реального экономического сектора в Российской Федерации. На это влияют  следующие основные причины:

– уровень морального и физического износа производственных фондов компаний составляет больше 50 %, то есть выше допустимых норм;

– в настоящее время очень быстро обновляются рыночные требования к продукции, которую производят промышленные предприятия, и, чтобы у компании была высокая конкурентоспособность, нужно постоянно финансировать разработки и внедрение инноваций, и производить новые виды продукции.

В ресурсо- и энергодобывающих и перерабатывающих отраслях наблюдается постоянно обновляются производственные фонды, однако остальные отрасли экономики России не имеют такой существенной тенденции. На дальнейшее техническое перевооружение компаний и его динамику повлиял мировой  финансовый кризис, вследствие которого существенно сократились объемы выпускаемой продукции в связи с тем, что промышленные предприятия потеряли часть своих рынков сбыта и производственные инвестиции стали меньше финансироваться. В настоящее время многие предприятия попали в сложную финансовую ситуацию (сократилась выручка, большие постоянные расходы, наблюдается увеличение долговой нагрузки). Но для того, чтобы найти новые источники инвестирования  и реструктуризировать имеющуюся задолженность, необходимо осуществление мероприятий, направленных на то, чтобы повысить инвестиционную привлекательность производственных компаний.

Текущие антикризисные мероприятия многих предприятий носят стратегический характер, и направлены на то, чтобы повысить инвестиционную  привлекательность компании. Мероприятия, которые проводятся, подвергаются анализу для того, чтобы определить, как они могут повлиять на финансово-экономическое положение и инвестиционную привлекательность компании.

Деятельность производственных компаний должна быть на соответствующем уровне научно-технических разработок в своей отрасли. Однако следует отметить, что внедренные технологии через какой-то период времени не выдерживают новых рыночных условий в связи с тем, что происходит быстрое обновление инноваций. Многие компании стремятся постоянно модернизировать и внедрять разные инновации в производственный процесс, в результате жизнеспособное имеющееся оборудование замещается обновленным, а это, в свою очередь, приводит к увеличению затрат компании на техническое обновление. У компании есть морально устаревшее, пока не отработавшее свои ресурсы оборудование, но из-за обновления рынка и новых технологий, на компанию влияет уровень достижений и инновации, поэтому она постоянно балансирует между уменьшением расходов и объемом выпускаемой продукции.

В связи с этим, особо актуальными являются вопросы, касающиеся снижения себестоимости и затрат производственных компаний, а, с другой стороны, необходимыми становятся технологическое перевооружение и  стратегическое управление инвестиционной деятельностью компании, требующие дополнительное финансирование.

Компания должна проводить соответствующие мероприятия, направленные на то, чтобы повысить свою инвестиционную привлекательность, а для этого должны быть внешние инвесторы для того, чтобы финансировать собственные проекты. Необходимо постоянное  совершенствование деятельности, обновление применяемых технологий, модернизация оборудования, внедрение новых видов продукции, что может повысить инвестиционную привлекательность производственной компании. Это требует дополнительных инвестиций, которые способствуют повышению конкурентоспособности промышленной компании.

Ключевая задача привлечения инвестиций заключается в том, чтобы повысить эффективность работы компании. Таким образом, любой инвестиционный проект реализуется для того, чтобы увеличить стоимость компании и другие показатели её работы. Многие компании думают о вопросах, которые направлены на то, чтобы улучшить инвестиционную привлекательность, когда необходимо привлечь  инвестиции или максимально выгодно продать компанию. Ситуация продажи обычно возникает, когда собственники желают произвести реализацию своих проектов в прочих сферах деятельности, при этом получив достаточную сумму средств от продажи для того, чтобы  вложить их  в прочие проекты.

Однако необходимо постоянно осуществлять мероприятия, которые  направлены на то, чтобы повысить инвестиционную привлекательность. Интерес о финансовом состоянии и положении компании на рынке может быть не только у инвесторов и потенциальных собственников, но и у покупателей продукции компании, поставщиков (когда они принимают решение о том, чтобы наладить сотрудничество и предоставить товарный кредит), конкурентов (когда они вырабатывают свои стратегические и тактические действия), у других участников, занятых в отношениях на рынке.

Осуществляя инвестиционные проекты, пользуются следующими видами внешнего финансирования, а именно: вложениями в акционерный капитал компании и предоставлением заемных средств.

Прямые инвестиции в форме вложения в акционерный капитал компании делятся на такие виды:

– финансовое инвестирование;

– стратегическое инвестирование.

При финансовом инвестировании в акционерный капитал компании сторонними инвесторами приобретается пакет её акций в обмен на инвестиции с обратной продажей собственникам данных акций после  окончания срока, на который  предоставлены инвестиции. Обычно, в данной ситуации осуществляется покупка блокирующего пакета акций, но не контрольного. Также финансовое инвестирование может заключаться в свободной реализации акций компании на рынке ценных бумаг, в данной ситуации дополнительно выпускаются акции, или реализуется часть пакета, который имеется. Основная цель финансового инвестора – получить доход  от средств, которые вложены, а также дополнительный доход от продажи своих акций через конкретное время, осуществляя выход из числа акционеров.

Финансовые инвесторы привлекаются для того, чтобы развивать промышленное предприятие: обновлять производство, выпускать новую продукцию, покупать оборудование, увеличивать объемы продаж,  сокращать себестоимость  продукции, повышать результаты работы компании. Итог таких вложений заключается в росте активов компании, вследствие чего увеличивается стоимость акций промышленной компании (дополнительные доходы инвестора от вложенных средств в акции).

Стратегическое инвестирование – это когда ключевой инвестор приобретает  значительное  количество акций промышленной компании, обычно, контрольный пакет. Стратегический инвестор действует с целью или полностью приобрести компанию и контролировать её работу, или в дальнейшем объединить компанию с прочими бизнес-проектами, которыми занимается инвестор. Как правило, при осуществлении стратегического инвестирования инвестор принимает участие, когда принимаются существенные, а часто и все решения.

Потенциальные инвесторы, которые имеют стратегический интерес к этой компании, лидирующие компании в определенной сфере (для того, чтобы укрупнить свои позиции), холдинги, государственные органы (к примеру, для того, чтобы национализировать значимые для страны компании) могут быть стратегическими инвесторами.

Цель стратегического инвестирования, обычно, заключается в том, чтобы завоевать наиболее существенные позиции в этой сфере, объединить различные части, входящие в  один производственный цикл и т.п., то есть, кроме того, что получают доход от вложений, как и при осуществлении  финансового инвестирования, производится решение задач, имеющих  производственный и организационный характер.

Другая форма инвестирования  заключается в предоставлении заемных средств компании. При этом основные инструменты состоят из: займов и кредитов (торговых, лизинговых, банковских), облигационных займов. Предоставление заемных ресурсов осуществляется на определенных условиях, к которым относятся платность, срочность и возвратность. Инвестором ожидается получение процентного дохода от вложенных ресурсов, причем процентная ставка содержит инвестиционный риск.

На процентную ставку влияет срок, на который предоставлено финансирование, обеспеченность обязательств перед кредитором, инвестиционная привлекательность компании. Такие инвесторы придают большое значение тому, как компания будет осуществлять вложение заемных средств, для того, чтобы оплата всех необходимых платежей по займу, в том числе суммы основного долга и процентов, происходила в срок.

Основная стратегия финансового менеджмента ОАО «НПП «Альфа-М» - стать международно-признанной компанией, обеспечивающей максимальный прирост ценности компании.

Основные задачи стратегического управления финансами ОАО «НПП «Альфа-М» являются:

- поступательное и динамичное развитие;

- повышение капитализации предприятия;

- получение высокой и стабильной прибыли.

Рис.6. Стратегические цели и задачи ОАО «НПП «Альфа-М»

Реализация стратегических целей и задач приведет к повышению конкурентоспособности предприятия на внутреннем и внешнем рынках, позволит создать эффективную систему управления процессами производства и реализации продукции.

Рассмотрим как общая стратегия связана с финансовой стратегией ОАО «НПП «Альфа-М» - таблица 17.

Таблица 17

Связь общей стратегии с финансовой стратегией предприятия

Общая стратегия ОАО «НПП «Альфа-М»

Финансовая стратегия ОАО «НПП «Альфа-М»

стать международно-признанной компанией, обеспечивающей максимальный прирост ценности компании.

1. рационально использовать финансовые ресурсы

2. снизить непроизводительные затраты, включая расходы на социальную сферу

3.реализовать непрофильные активы

4. укрепить позиции на традиционных рынках ресурсов

5.определить новые финансовые возможности

Основная деятельность предприятия ОАО «НПП «Альфа-М» заключается в том, что компания реализует выбранную стратегию развития, заключающуюся  в становлении его как важного научно и производственного звена в промышленности  Российской Федерации, осуществляющего разработку, производство, реализацию, в том числе экспорт, с тем, чтобы максимально удовлетворить нужды и потребности страны, прочих компаний и физических лиц.

Получить прибыль, закрепить квалифицированный персонал и разумно удовлетворить интересы предприятия  - всему этому будет способствовать данная стратегия и её реализация.

В 2015-2017 годы для ОАО «НПП «Альфа-М» желаемый сценарий стратегического развития выглядит следующим образом:

1. Стабилизировать и оптимизировать рентабельную продукцию ОАО «НПП «Альфа-М» за счет использования прогрессивных технологий разработки изделий.

2. Обеспечить финансовую устойчивость и экономическую стабильность, сформировав современную систему управления компанией.

3. Укрепить структуру и стоимость уставного капитала.

4. Увеличить объемы продаж готовой продукции, имеющей высокую конкурентоспособность.

5. Обеспечить высокий уровень корпоративной  ответственности и оптимальную социальную защищенность сотрудников.

ОАО «НПП «Альфа-М» работает с использованием концентрической диверсификации продукции, которая заключается в том, что применяется существующая производственно-технологическая база для того, чтобы  выпускать нетрадиционные изделия на новый рынок.

В своей деятельности ОАО «НПП «Альфа-М» ориентируется на потребителей, старается определить нужды и потребности целевого рынка, удовлетворить  потребности потребителя наиболее востребованной продукцией и услугами, чем у конкурентов.  Приоритетная  цель в товарной политике ОАО «НПП «Альфа-М» направлена на то, чтобы улучшить качество продукции и повысить уровень обслуживания потребителя.

Для того, чтобы повысить производственную эффективность и стабилизировать экономическое положение, компания планирует:

- совершенствовать систему, занимающуюся управлением компанией;

- снижать производственные издержки;

- сократить непроизводительные затраты, включая реализацию активов, являющихся непрофильными.

Стратегическое развитие в политике ОАО «НПП «Альфа-М», которое оно выбрало, направленное на качество выпускаемой продукции и повышение уровня обслуживания своих потребителей повлияло на то, что компания работает очень устойчиво в последние годы, вследствие чего была заложена основа для того, чтобы компания успешно развивалась дальше.

Таким образом, после проведения анализа управления финансами на предприятии на примере ОАО «НПП «Альфа-М», можно сделать  следующие выводы.

В ОАО «НПП «Альфа-М» в целом наблюдается положительная тенденция изменений по динамике и структуре активов и пассивов, финансовых результатов и показателей, характеризующих их эффективность формирования и использования. Конечно, есть небольшие отрицательные моменты, такие как снижение оборачиваемости всех активов, оборачиваемости оборотных активов, снижение рентабельности функционирующего капитала.

На предприятии такие финансовые инструменты, как лизинг, бюджетирование и факторинг не используются.

Уровень объективности оценки финансового состояния предприятия в значительной мере зависит не только от целей и задач анализа, выбранных методов, но и от критериев аналитической группировки статей актива и пассива баланса.

Поэтому перед руководством ОАО «НПП «Альфа-М» стоят следующие задачи:

1) необходимо увеличение прибыльности продаж;

2) денежная наличность должна быть стабилизирована, это приведет к тому, что абсолютная ликвидность баланса будет увеличена;

3) нужно снизить расходы предприятия.

Для того, чтобы повысить показатель общей ликвидности предприятия, нужно  стабилизировать денежные потоки с тем, чтобы увеличить денежные средства на расчетных счетах компании и в кассе.

Если оптимизировать денежные потоки компании и увеличить денежные средства на балансе, то это приведет к тому, что увеличится абсолютная ликвидность баланса.

Главной  причиной выявленных недостатков финансово-хозяйственной деятельности организации можно считать то, что руководство ОАО «НПП «Альфа-М» не уделяет достаточного внимания процессу реализации продукции и в частности маркетинговой политике, позиционированию компании на рынке и активному привлечению новых клиентов к сотрудничеству. Кроме того, существуют определенные недостатки в построении системы расчетов с дебиторами и кредиторами.

С одной стороны, когда кредитуются покупатели товаров, увеличивается выручка от продажи и валовая прибыль, с другой стороны, увеличиваются расходы компании, которые связаны с тем, что необходимо привлечь краткосрочные финансовые ресурсы и, в этой связи,  возникает сомнительная и безнадежная дебиторская задолженность. Данная ситуация требует действий согласно экономическим целям ведения бизнеса, поэтому появляются вопросы по управлению дебиторской задолженностью и вопросы, которые направлены на то, чтобы внедрить результативную кредитную политику.

Цели кредитной политики компании заключаются в том, чтобы:

-повысить эффективность инвестирования средств в дебиторскую задолженность;

- увеличить объемы реализации (прибыль от продажи) и отдачу от  вложенных средств.

Кроме того, чтобы формализовать цели управления дебиторской задолженностью, кредитная политика должна быть на то, чтобы решить задачи, посредством которых могут быть достигнуты целевые значения (к примеру, выйти на новый рынок сбыта, завоевать большую долю действующего рынка, сформировать репутацию, минимизировать стоимость кредитных средств). У каждой сформулированной задачи должны быть количественные измерения и срок исполнения работы.

Выбирать кредитную политику компании нужно осторожно, потому что предпринимательская деятельность в настоящее время ведется в условиях, для которых характерны сохраняющаяся экономическая  нестабильность  и многочисленные коммерческие риски. Поэтому данная обстановка требует от компании принятия ответственных решений, затрагивающих и круг интересов партнеров, и свои материальные интересы.

Для устранения указанных недостатков на предприятии необходимо  разработать финансовую стратегию предприятия, как способа улучшения использования финансовых ресурсов предприятия, создать финансовую службу, рассмотреть методы воздействия на дебиторов, формирование системы кредитных условий, а также произвести оценку эффективности предложенных мероприятий.

Для того чтобы ОАО «НПП «Альфа-М» смогло дальше развиваться необходимо разработать стратегию и тактику ведения деятельности:

1. Внеоборотные активы необходимо увеличивать (за счет нематериальных активов, оборудования в лизинг).

2. Рекомендуется использовать лизинг для обновления и расширения парка оборудования.

3. Для повышения платежеспособности необходимо пересмотреть политику в области образования дебиторской задолженности (внедрять меры по страхованию рисков, рассчитывать период предоставления кредита, произвести реструктуризацию задолженности, осуществлять направление писем, телефонные звонки, предоставлять скидки добросовестным покупателям).

4. Можно использовать такой собственный источник финансирования деятельности предприятия как амортизационные отчисления.

5. Использовать инвестиционный налоговый кредит.

6. Необходим постоянный контроль за поступлением и расходованием денежных средств. Для этого должен составляться платежный график.

7. Можно написать бизнес – план, в котором изложить все конкурентные преимущества и попытаться привлечь инвестиционные средства на реализацию дальнейшей деятельности.

8. На предприятии необходимо разработать систему управления рисками, поскольку в условиях кризиса рисков возникает намного больше, а ущерб по ним может привести предприятие к банкротству.

9. Можно попытаться внедрить концепцию ключевых показателей эффективности (КПЭ).

Для оптимального управления финансами необходимо начинать использовать такие финансовые инструменты, как факторинг, лизинг, совершенствовать систему бюджетирования.

Особую важность представляет дебиторская задолженность с истекшим сроком исковой давности и её размер.

Сократить прочие расходы предприятия можно при помощи факторинга, основанного на условиях отсрочки платежа за поставленную продукцию, предоставляемой поставщиком продавцу данной продукции.

Для повышения эффективности использования основных фондов необходимо, в первую очередь увеличить объем производства и продаж при сравнительно небольшом объеме основных фондов. Увеличить отдачу от использования внеоборотных активов компании ОАО «НПП «Альфа-М» можно, например, при приобретении основных фондов в лизинг.

Финансовый лизинг является одной из форм инвестирования денежных средств под конкретные объекты, и находится на втором месте по значимости, после банковских кредитов.

Достоинствами финансового лизинга выступают:

1) Оптимизация долговой нагрузки.

2) Оптимизация налогооблагаемой базы по расчету налога на прибыль.

3) Оптимизация налогооблагаемой базы по расчету налога на имущество.

4) Сохранение структуры пассивов баланса, при котором предприятие может дополнительно получить банковский кредит.

5) Минимальное дополнительное обеспечение.

6) Гибкая система погашения задолженности.

7) Оперативность при принятии решений.

8) Дополнительные возможности и услуги, которые предоставляет лизинговая компания.

Таким образом, лизинг, по существу, является более выгодной и рациональной формой инвестирования денежных средств, удобной для предприятия в плане налогообложения и получения максимальной эффективности от организационно-управленческой деятельности.

Для повышения эффективности использования внеоборотных активов, компании ОАО «НПП «Альфа-М», можно приобрести оборудование в лизинг.

3.2. Оценка эффективности предложенных мероприятий

Осуществим оценку эффективности использования финансового лизинга.

Условия данного лизинга следующие:

Стоимость оборудования, которое приобретается, – 292 млн. руб.

Период полезного применения оборудования – 7 лет.

Период действия лизинга – 7 лет.

Норма годовой амортизации – 14,3%.

Размер кредитной ставки – 12%.

Размер компенсаций – 3%. Ставка НДС – 18%.

За 2015 год всего прогнозируется производство дополнительной продукции на сумму 208,3 млн.руб. (как ранее выявили). Прибыль составит всего 114,6 млн.руб.

В соответствии с вышесказанным, проведем экономическую оценку предложенных мероприятий по следующей формуле:

Кэф = ΔПгод / Sкв ,       (1)

где Кэф – коэффициент экономической эффективности вложенных средств;

ΔПгод – сумма прироста прибыли за год, млн.руб.;

Sкв – сумма капитальных вложений, инвестированных в проект, млн.руб.

Произведем расчет коэффициента для предприятия ОАО «НПП «Альфа-М» при приобретении нового оборудования:

Кэф = 114,6 / 66,7 = 1,72

Согласно смете инвестиционного проекта, сумма капитальных вложений ориентировочно составляет 291,7 млн. рублей, включая также использование средств, привлекаемых по договору лизинга.

Рассчитаем чистую приведенную стоимость проекта при реализации данного мероприятия с учетом выбранной нормы дисконта, которая оказывает существенное влияние на итоговую величину экономического эффекта.

Норма дисконта представляется собой некий коэффициент, учитываемый при расчете показателя и снижающий получение чистого дохода в периоде, выраженный в процентах. Включает в свой состав ставку рефинансирования Центрального Банка РФ, уровень инфляции в стране (11%), ставку премии за риск (предположим 7%) в условиях неопределенности рынка.

Формула для расчета скорректированного коэффициента дисконтирования имеет вид:

Кскор = (1+r) * (1+i) * (1+d) – 1,   (2)

где Кскор – коэффициент скорректированный;

r – процент премии за риск;

i – уровень инфляции в стране;

d – норма дисконта (ставка дисконтирования).

Итак, Кскор = (1+0,7) * (1+0,11) * (1+0,8) – 1 = 1,13 или 113% в год.

Затем определяется чистая приведенная стоимость инвестиций с учетом скорректированного коэффициента дисконтирования, равного 113%.

При этом не стоит забывать, что объем производства с каждым годом увеличится:

2015 год: 322,9 млн.руб.

2016 год: 291,7 млн.руб. * 1,55 = 452,1 млн.руб.

2017 год: 416,7 млн.руб. * 1,55 = 645,8 млн.руб.

2018 год: 500,0 млн.руб. * 1,55 = 775,0 млн.руб.

2019 год: 625,0 млн.руб. * 1,55 = 968,8 млн.руб.

2020 год: 750,0 млн.руб. * 1,55 = 1162,5 млн.руб.

2021 год: 875,0 млн.руб. * 1,55 = 1356,3 млн.руб.

Итого: 5683,4 млн.руб.

При этом эта сумма определяет выручку от продаж, а сумма валовой прибыли (за вычетом себестоимости продукции) составит 2016,7 млн.руб.

Чистая приведенная стоимость составит:

NPV = 2016,7 млн.руб. / 1,137 – 516,4 млн.руб. = 327,4 млн.руб.

Рассчитанный итог  NPV > 0, значит, проект является прибыльным и его можно реализовать. Показатели рентабельности и ценности предприятия, если данный проект будет принят, увеличатся.

Далее определим рентабельность проекта:

(327,4 млн.руб. / 291,7 млн.руб.) * 100% = 112,26%.

Показатель рентабельности характеризует уровень доходности проекта.

Срок окупаемости проекта рассчитывают, используя формулу:

PP = IC / Ск ,      (3)

где PP – срок окупаемости, лет;

IC – объем капитальных вложений, млн. руб.;

Ск – прирост годовой прибыли, млн. руб.

Расчет:  РР = 291,7 млн.руб. / 327,4 млн.руб. = 0,89 года.

Значит, окупаемость предложенного проекта произойдет за 0,89 года. Как можем заметить, срок окупаемости проекта менее 3 лет, что доказывает об его эффективности.

Определим итоги, полученные от осуществления предложенного мероприятия, для этого оценим его результативность.

Таблица 18

Экономические показатели, полученные  после того, как были приобретены основных производственных фондов в лизинг, в млн.руб.

Наименование показателя

2013 год

2015 год

Изменения +/-

Темп измен., %

1

2

3

4

5

Себестоимость продукции

32054

32262

+208

100,65

Прибыль до налогообложения

3898

4012

+114

102,94

Прибыль от продаж

2809

2924

+115

104,08

Выручка предприятия

35063

35386

+323

100,92

Все активы предприятия

24917

24917

0

100,00

Внеоборотные активы

9153

9153

0

100,00

Оборотные активы

15764

15764

0

100,00

Основные фонды

8906

8906

0

100,00

Фондоотдача, руб.

3,937

3,982

+0,045

101,14

Фондоемкость, руб.

0,254

0,187

-0,067

73,62

Рентабельность основных средств, %

43,76

46,03

+2,27

105,19

Рентабельность совокупных активов, %

15,64

16,45

+0,81

105,18

Рентабельность внеоборотных активов, %

42,58

44,79

+2,21

105,19

Рентабельность оборотных активов, %

24,72

26,01

+1,29

105,22

Рентабельность продаж, %

8,01

8,49

+0,48

105,99

Анализируя таблицу 18, в связи с внедрением мероприятий по приобретению основных производственных фондов, фондоотдача увеличится на 0,045 руб. или на 1,14% и составит 3,982 руб., соответственно фондоемкость снизится на 0,067 руб. или на 26,38% и составит 0,187 руб. Рентабельность основных средств увеличится на 2,27% и составит 46,03%, рентабельность совокупных активов составит 16,45%, что больше на 0,81%, рентабельность внеоборотных активов увеличится на 2,21%, достигнув уровня 44,79 % против 42,58 %. В свою очередь, рентабельность оборотных активов увеличится на 1,29 %, а рентабельность продаж на 0,48 %. Данные факты говорят о том, что тенденция деятельности компании положительна.

Выводы

Основная стратегия финансового менеджмента ОАО «НПП «Альфа-М» - стать международно-признанной компанией, обеспечивающей максимальный прирост ценности компании.

Для того, чтобы повысить производственную эффективность и стабилизировать экономическое положение, компания планирует:

- совершенствовать систему, занимающуюся управлением компанией;

- снижать производственные издержки;

- сократить непроизводительные затраты, включая реализацию активов, являющихся непрофильными.

Для оптимального управления финансами необходимо начинать использовать такие финансовые инструменты, как факторинг, лизинг, совершенствовать систему бюджетирования.

В связи с внедрением мероприятий по приобретению основных производственных фондов, фондоотдача увеличится на 0,045 руб. или на 1,14% и составит 3,982 руб., соответственно фондоемкость снизится на 0,067 руб. или на 26,38% и составит 0,187 руб. Рентабельность основных средств увеличится на 2,27% и составит 46,03%, рентабельность совокупных активов составит 16,45%, что больше на 0,81%, рентабельность внеоборотных активов увеличится на 2,21%, достигнув уровня 44,79 % против 42,58 %. В свою очередь, рентабельность оборотных активов увеличится на 1,29 %, а рентабельность продаж на 0,48 %. Данные факты говорят о том, что тенденция деятельности компании положительна.

Заключение

В анализе важно учитывать абсолютные показатели прибыли, относительные показатели прибыли, финансовую устойчивость и ликвидность баланса, эффективность использования привлеченного капитала (если он есть). Глубокий анализ финансово-экономической деятельности предприятия проходит в несколько этапов. Вначале производится чтение имеющейся отчетности, затем проводятся более глубокие профессиональные виды аналитической деятельности, они включают в себя вертикальный метод анализа, метод анализа по тренду и, наконец, расчет так называемой финансово- коэффициентной аналитики. Во время чтения отчетности изучаются показатели работы предприятия, делается анализ финансового состояния предприятия, имущественного состояния, использования долгосрочных и краткосрочных инвестиций, источники формирования капитала предприятия, связи с покупателями и поставщиками, финансово-кредитными предприятиями, производится оценка дохода от деятельности и прибыли текущего года. Горизонтальный анализ финансового состояния предприятия отражает тенденцию изменений статейной части отчетности по сравнению с предыдущим кварталом, полугодием, месяцем. К вертикальному анализу относится оценка удельного веса отдельных статейных показателей, например, дебиторской задолженности, в общей деятельности. Проведение трендового анализа позволяет выявить основные пути развития предприятия по показателям отчетности. Более точный анализ финансового состояния получается при сравнении показателей за несколько лет деятельности.

Особое значение для финансового менеджера имеют финансовые коэффициенты, которые являются основой для анализа деятельности предприятия. Коэффициенты показывают финансовые пропорции и опираются на данные определенной базы: общепринятые стандарты, средние показатели в определенной отрасли, показатели работы предприятия предыдущих лет, данные о деятельности других предприятий, другие показатели работы компании. Расчеты по коэффициентам не представляют особой сложности, но дают возможность сделать более точные выводы и произвести более выполнимые и оптимально вероятные прогнозы, определить наиболее слабые места в деятельности предприятия.

Проведенный квалифицированными менеджерами анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия – это не только документ для руководителя, который на основании результатов сможет оценить работу компании и наметить мероприятия по ее улучшению. Такой документ может быть составлен для внешних пользователей – банков, которые на основании его показателей принимают решение о выдаче кредитов, участников фондового рынка, определяющих стоимость акций предприятия или инвесторов, принимающих решение о целесообразности инвестиций. Менеджер, проводящий анализ должен обладать навыками и опытом в этом виде деятельности, так как он несет ответственность перед руководителем компании за предложенные рекомендации по улучшению работы, точность данных, которые составляют «финансовый имидж» предприятия.

В своей практике методы финансового анализа опираются:

-Во-первых, на сравнение финансовых данных отчетного периода с базисным или плановым периодом.

-Во-вторых, на использование группировочных таблиц, которые быстро, наглядно дают картину состояния отдельных показателей финансового деятельности и показывают их взаимосвязь с другими величинами.

-В-третьих, на метод математических подстановок. Такой подход замены отчетного показателя базисным показателем дает возможность определить влияние одного показателя на общий итог финансового состояния в целом.

-В-четвертых, на расчет финансовых коэффициентов.

Они позволяют показать как количественную картину сложившейся финансовой ситуации, так и цепную динамику показателей в отдельности.

Все разработанные в отечественной науке и практике методы не лишены недостатков и могут привести к неодинаковым результатам. Однако именно противоположность характера выявленных недостатков при использовании методик в комплексе и взаимосвязи обеспечивает разносторонность оценки инвестиционной привлекательности предприятия. Так, анализ на основе семифакторной модели и интегральной оценки по внутренним показателям позволит объективно оценить предприятие с позиции его внутренней деятельности. А комплексный метод и метод, основывающийся на анализе факторов внутреннего и внешнего воздействия, хотя и не лишенные субъективизма, дадут возможность учесть не рассмотренные в первых двух методиках факторы.

Сравнительный анализ существующих подходов к трактовке категории инвестиционной привлекательности предприятия и известных методик её оценки привел к следующим выводам.

В современных экономических условиях понимание инвестиционной привлекательности предприятия и базирующиеся на нем методология и методика ей исследования не исчерпывается финансово-экономическими сторонами этого понятия. Под инвестиционной привлекательностью, по мнению автора, следует понимать это комплексную экономическую характеристику, которая характеризуется финансовым состоянием и деловой активностью, структурой капитала, формой корпоративного управления, уровнем спроса на продукцию и ее конкурентоспособностью, и находится под воздействием инвестиционной привлекательности страны, региона и отрасли.

Модели и методы, базирующиеся на традиционном, узко-финансовом подходе к пониманию инвестиционной привлекательности предприятия, либо учитывающие преимущественно внутренние факторы, не позволяют с достаточной полнотой охарактеризовать её уровень и динамику, несмотря на технически строгую корректность применяемых методик расчета.

Метод комплексной оценки, основанный на наиболее полном понимании категории инвестиционной привлекательности, и учитывающий комплекс количественных и качественных характеристик, внутренних и внешних параметров, позволил выявить, пусть и в первом приближении, причины недостаточности достигнутого уровня привлекательности для инвесторов.

Однако при этом ни одна из рассмотренных методик в итоге не позволила в явном виде выявить и достаточно корректно оценить факторы, определившие данный уровень инвестиционной привлекательности конкретного предприятия и характер его динамики. По мнению автора, это объясняется именно спецификой анализируемой организации, которая, входя в состав промышленного холдинга и функционируя в условиях специфически специализированного рынка, испытывает воздействие факторов, не учтенных ни в одной из рассмотренных методик. Таким образом, на данном этапе исследования сформулирована конкретная задача дальнейших разработок – адаптация имеющегося либо разработка полностью авторского методического инструментария, применимого для оценки инвестиционной привлекательности предприятия с учетом его положения в уровневой структуре инвестиционной привлекательности (страна – регион – отрасль – предприятие – проект или объект), специфики корпоративного управления и рыночных позиций.

Проведенный анализ финансового состояния предприятия показал, что на предприятии в целом наблюдается положительная тенденция изменений по динамике и структуре активов и пассивов, финансовых результатов и показателей, характеризующих их эффективность формирования и использования. Конечно, есть небольшие отрицательные моменты, такие как снижение оборачиваемости всех активов, оборачиваемости оборотных активов, снижение рентабельности функционирующего капитала.

Основная стратегия финансового менеджмента ОАО «НПП «Альфа-М» - стать международно-признанной компанией, обеспечивающей максимальный прирост ценности компании.

Для того, чтобы повысить производственную эффективность и стабилизировать экономическое положение, компания планирует:

- совершенствовать систему, занимающуюся управлением компанией;

- снижать производственные издержки;

- сократить непроизводительные затраты, включая реализацию активов, являющихся непрофильными.

Для оптимального управления финансами необходимо начинать использовать такие финансовые инструменты, как факторинг, лизинг, совершенствовать систему бюджетирования.

В связи с внедрением мероприятий по приобретению основных производственных фондов, фондоотдача увеличится на 0,045 руб. или на 1,14% и составит 3,982 руб., соответственно фондоемкость снизится на 0,067 руб. или на 26,38% и составит 0,187 руб. Рентабельность основных средств увеличится на 2,27% и составит 46,03%, рентабельность совокупных активов составит 16,45%, что больше на 0,81%, рентабельность внеоборотных активов увеличится на 2,21%, достигнув уровня 44,79 % против 42,58 %. В свою очередь, рентабельность оборотных активов увеличится на 1,29 %, а рентабельность продаж на 0,48 %. Данные факты говорят о том, что тенденция деятельности компании положительна.

Список использованных источников

  1.  Конституция Российской Федерации от 12.12.1993 (с изм., внесенными Указами Президента РФ от 03.01.1996 20, от 10.02.1996 173, от 09.06.2001 679, от 25.07.2003 841) // Российская газета 237, 25.12.1993.
  2.  Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 51-ФЗ // Российская газета, 238-239, 08.12.1994.
  3.  Налоговый кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 05.08.2000 117-ФЗ // Собрание законодательства РФ 32, 07.08.2000, ст.3340.
  4.  Трудовой кодекс Российской Федерации от 30 декабря 2001 г. N 197-ФЗ. // Собрание законодательства Российской Федерации.- 2002. - № 7. – Ст.31.
  5.  Об акционерных обществах: Федеральный закон Российской Федерации от 26.12.1995 г. № 208. // Собрание законодательства Российской Федерации. – 01.01.1996. – №1. – Ст.1. (в ред. от 30.11.2011).
  6.  О финансовой аренде (лизинге): Федеральный закон от 29 октября 1998 года. // Собрание законодательства РФ, 25.11.1998, N 48, ст. 5369.
  7.  Абрютина А.С. Финансовый анализ. Учеб. пособие. / А.С. Абрютина. – СПб.: Издательский дом «Бизнес-пресса», 2010. – 304 с.
  8.  Агеева Е.И. Кредитная политика как инструмент управления дебиторской задолженностью. / Е.И. Агеева. // Финансовый менеджмент. – 2012. - №6. – С.12-13.
  9.  Адамов Н.А. Логистика и лизинг: сопряженность задач и направлений развития. / Н.А. Адамов, А.И. Каптерев. //Сибирская финансовая школа. – Новосибирск: Изд-во Сиб. ин-та финансов и банк. дела, 2011. – № 6. – С. 92 - 94.
  10.  Баканов М.И. Анализ эффективности использования оборотных средств. / М.И. Баканов, Э.А. Сергеев. // Бухгалтерский учет, 2012. - №10. – С.17-18.
  11.  Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: Учебник. / И.Т. Балабанов. – М.: ИНФРА-М, 2011. – 410 с.
  12.  Беляев П. Лизинг для промышленного предпринимательства. / П. Беляев, Н. Завьялова. //Российское предпринимательство. – М.: Мелап, 2013. - № 6. – С. 133 – 141.
  13.  Беспалый С.В. Сбалансированная система показателей как средство эффективного управления, направленное на увеличение стоимости. / С.В. Беспалый. // Вестн. Евраз. Гуманитар. ин-та, 2013. – № 2. – С.13.
  14.  Блэк Б. Корпоративное управление и рыночная стоимость российских компаний. / Б. Блэк, И. Лав, А. Рачинский. – М., 2010. – 280с.
  15.  Бойтемиров Т.Ф. Финансирование на современном российском рынке. / Т.Ф. Бойтемиров. //Деньги и кредит. – М.: Финансы и статистика, 2012. – № 9. – С. 22-27.
  16.  Бочаров В.В. Финансовый анализ / В.В. Бочарова – СПб.: Питер. – 2010. – 312с.
  17.  Брейли Р. Принципы корпоративных финансов/ Ричард Брейли, Стюарт Майерс ; [пер. с англ. Н. Барышниковой]. - 2-е изд.. - М.: Олимп-Бизнес, 2010. - XXX, 977 с.
  18.  Брусов П.Н. Финансовый менеджмент: финансовое планирование : учебное пособие для студентов, обучающихся по специальностям «Финансы и кредит», «Бухгалт. учет, анализ и аудит». / П. Н. Брусов, Т. В. Филатова. - М.: КноРус, 2012. – 226с.
  19.  Бушуева Н.В. Оценка кредитоспособности компаний. / Н.В. Бушуева. //Деньги и кредит. – М.: Финансы и статистика, 2011. – № 10. – С. 42-47.
  20.  Виханский О.С. Стратегическое управление: Учебник. – 2-е изд., перераб. и доп. / О.С. Виханский. – М.: Гардарики, 2010. – 350 с.
  21.  Волков Д.Л. Показатели результатов деятельности: использование в управлении стоимостью компании. / Д.Л. Волков. // Российский журнал менеджмента. – 2012. – Том 3. – № 2. – С.3 – 42.
  22.  Газман В. Инновационное финансирование лизинга. / В. Газман. //Вопросы экономики. – М.: Правда, 2012. – № 9. – С. 108-121.
  23.  Глазунов В.М. Анализ финансового состояния предприятия. / В.М. Глазунов. // Финансы, 2013. – №2. – С.27-30.
  24.  Гончаров А.И. Долговые индикативные методы диагностики и восстановления платежеспособности предприятия. / А.И. Гончаров. // Экономический анализ: теория и практика. – 2012. - №4. – С.15-16.
  25.  Грибов В.Д. Экономика организации (предприятия) / В.Д. Грибов, В.П. Грузинов, В.А. Кузьменко. - 3-е изд., стер.. - М.: КноРус, 2011. – 407с.
  26.  Забелин П.В. Основы стратегического управления. / П.В. Забелин, Н.К. Моисеева. – М.: Информационно-внедренческий центр «Маркетинг», 2010. – 280с.
  27.  Зайцев Л.Г. Стратегический менеджмент: Учебник. / Л.Г. Зайцев, М.И. Соколова. – М.: Экономистъ, 2011. – 422с.
  28.  Иванов И.В. Финансовый менеджмент: Стоимостной подход: Учеб.пособие. / И.В. Иванов, В.В. Баранов. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2011. – 504с.
  29.  Ивашковская И.В. Управление стоимостью компании: вызовы российскому менеджменту. / И.В. Ивашковская. // Российский журнал менеджмента. – 2013. – № 4. – С.113 – 132.
  30.  Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. / В.В. Ковалев. – М., 2010. – 383с.
  31.  Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ финансовой отчетности.- 2-е изд. / В.В. Ковалев. – М.: Финансы и статистика, 2012. – 406 с.
  32.  Локминов А.Н. Стратегический менеджмент: Учеб. пособие для вузов. / А.Н. Локминов. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2010. – 368с.
  33.  Мельцас Е. Лизинг как инструмент повышения финансовой устойчивости предприятия в кризисный период. / Е. Мельцас, Л. Амукова, М. Амутинов. // Риск : рынок, информация, снабжение, конкуренция. – М.: Экономика, 2013. – № 1. – С. 503 - 506.
  34.  Овсийчук М.Ф. Финансовый менеджмент. / М.Ф. Овсийчук. – М., 2010. – 377с.
  35.  Организация предпринимательской деятельности: учебник/ [А. И. Базилевич и др.] ; под ред. д-ра экон. наук, проф. В. Я. Горфинкеля. – М.: Проспект, 2012. – 544с.
  36.  Павлова Л. Н. Финансовый менеджмент. / Л.Н. Павлова. – М. ЮНИТИ, 2011. – 402с.
  37.  Положенцев В.И. Методы оптимизации управления финансовым состоянием предприятий. / В.И. Положенцев, В.В. Филатов, Н.В. Нурмагомедова. // Актуальные проблемы современной науки. – М.: Компания Спутник +, 2011. – № 2. – С. 19-24.
  38.  Попов А.И. Стратегический менеджмент: Учеб. пособие для вузов. / А.И. Попов. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2011. – 474с.
  39.  Самохвалов В. Как определить ключевые финансовые факторы стоимости? / В. Самохвалов. // ЖУК. – 2013. – № 5. – С.20-21.
  40.  Сафронов Н.А. Экономика организации (предприятия): учебник для среднего проф. образования/ Н. А. Сафронов. - 2-е изд., с изм. – М.: Магистр: ИНФРА-М, 2011. – 253с.



 

Другие похожие работы, которые могут вас заинтересовать.
5398. Диагностика финансового состояния как элемент оценки инвестиционной привлекательности предприятия 368.13 KB
  Инвестиционная привлекательность важна для инвесторов, так как анализ предприятия и его инвестиционной привлекательности позволяет свести риск неправильного вложения средств к минимуму. Изучение проблем, связанных с оценкой финансовой привлекательности предприятия, является важной целью анализа инвестиционной привлекательности для потенциального инвестора.
12546. Оценка и пути повышения инвестиционной привлекательности на примере АО ВМП «АВИТЕК» 378.96 KB
  Теоретические и методологические основы оценки инвестиционной привлекательности предприятия Сущность и понятие инвестиционной привлекательности предприятия. Организационно – экономическая характеристика предприятия. Анализ финансового состояния предприятия. Оценка инвестиционной привлекательности предприятия Пути повышения инвестиционной привлекательности АО ВМП АВИТЕК.
19772. Оценка финансового состояния предприятия на примере АО «Шаймерден» 199.22 KB
  Финансовое состояние организации является одним из основных стержней стабильной и успешной работы предприятия. Оно является важнейшей характеристикой деловой активности и надежности, определяет конкурентоспособность, потенциал в деловом сотрудничестве, оценивает, в какой степени гарантированы экономические интересы самого предприятия и его партнеров.
11398. Оценка финансового состояния предприятия (на примере «ООО Златоустовский Водоканал») 120.1 KB
  Финансовое состояние организации оценивается показателями, характеризующими наличие, размещение и использование финансовых ресурсов. Эти показатели отражают результаты экономической деятельности предприятия, определяют его конкурентоспособность, деловой потенциал
19718. Анализ финансового состояния предприятия и пути его улучшения (на примере ТОО «Дормаш») 110.69 KB
  Байтурсынова Гаммершмидт Людмила Александровна Анализ финансового состояния предприятия и пути его улучшения на примере ТОО Дормаш ДИПЛОМНАЯ РАБОТА специальность 050509 – Финансы Костанай 2010 Министерство образования и науки Республики Казахстан Костанайский государственный университет имени А. ДИПЛОМНАЯ РАБОТА На тему: Анализ финансового состояния предприятия и пути его улучшения на примере ТОО Дормаш по специальности 050509 – Финансы Выполнила...
19796. Анализ финансового состояния предприятия и пути его улучшения (на примере ТОО «Grass») 129.42 KB
  Объект и предмет исследования. Объектом исследования выступают финансовые отношения, возникающие в процессе осуществления предпринимательской деятельности экономического субъекта. Предметом исследования является политика предприятия, направленная на выбор наиболее выгодных форм осуществления финансово-хозяйственной деятельности с целью повышения экономической эффективности.
5510. Анализ финансового состояния предприятия на примере Улан-Удэнской ТЭЦ-1 «Генерация Бурятии» ОАО «ТГК-14» 57.36 KB
  Анализ финансового состояния предприятия на примере УланУдэнской ТЭЦ-1 Генерация Бурятии ОАО ТГК. Краткая характеристика предприятия. Анализ финансовой устойчивости и ликвидности предприятия. Анализ показателей деловой активности и рентабельности предприятия.
21216. Анализ финансового состояния предприятия с использованием финансовых коэффициентов (на примере компании ОАО «Сибнефтемаш») 4.89 MB
  Коэффициенты ликвидности и платежеспособности организации.3 Анализ ликвидности и платежеспособности организации. Анализ и оценка финансовой устойчивости организации. Анализ и оценка деловой активности организации коэффициент оборачиваемости.
8172. Анализ финансового состояния и эффективности использования оборотных средств предприятия (на примере ООО ТД» Макаров плюс компания») 603.39 KB
  Оборотные средства обеспечивают непрерывность и ритмичность всех процессов протекающих на предприятии фирме: снабжения производства сбыта финансирования. В России в оборотных средствах сосредоточено до 40 всех ресурсов предприятий. Оборотные средства фирмы постоянно находятся в движении совершая кругооборот.
19134. Оценка региональной инвестиционной привлекательности Самарской области 137.52 KB
  Теоретические основы формирования региональной инвестиционной привлекательности. Понятие инвестиционной привлекательности.Роль инвестиционной привлекательности региона в развитии бизнеса.Факторы повышения инвестиционной активности региона.
© "REFLEADER" http://refleader.ru/
Все права на сайт и размещенные работы
защищены законом об авторском праве.