ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК

Виды ЦБ разнообразны: к ним относятся акции облигации государственные долговые обязательства депозитные и сберегательные сертификаты банков краткосрочные ноты. Классификация ЦБ По экономической природе Долевые акция Долговые облигация банковский сертификат ипотечное свидетельство По способу передачи прав на ценную бумагу Именные право переходит после внесения записи в соответствующий реестр Ордерные право переходит после совершения передаточной надписи предыдущим владельцам на оборотной стороне...

2015-01-12

120.71 KB

6 чел.


Поделитесь работой в социальных сетях

Если эта работа Вам не подошла внизу страницы есть список похожих работ. Так же Вы можете воспользоваться кнопкой поиск


ТЕМА 13. ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК

Цель лекции: ознакомить с основными понятиями о финансовом рынке (РЦБ, виды ЦБ, участники РЦБ, фондовой биржи, инфраструктура РЦБ и т.д.).

Задачи: изучить взаимосвязь финансового рынка с другими рынками; структуру финансового рынка, классификацию РЦБ

План лекции:

1.Финансовый рынок и его роль в мобилизации и распределении финансовых ресурсов

2.РЦБ

3.Фондовая биржа, организация ее деятельности

Финансовый рынок представляет собой экономические отношения, связанные с движением денежного капитала в разных формах и ЦБ. Он является составной частью системы рыночных отношений и органически связан с товарными и другими рынками: земли, природных ресурсов, рабочей силы, жилья и другой недвижимости, страховыми, валютными, технологий, золота и т.д. (схема 1).

Схема1. Взаимосвязь рынка в экономической системе

В экономической литературе и хозпрактике понятие финансового рынка принято трактовать расширительно, с включением денежного, кредитного, валютного рынков, рынка капиталов. Это обусловлено сложившей практикой, в основном мировой, рассматривать финансы как категорию, тождественной категории денег и стоимости в целом, поскольку любой вид экономических ресурсов может опосредоваться деньгами или соответствующими ЦБ, другими документами, являющимися титулами собственности.

Схема 2. Структура финансового рынка

Денежный рынок представляет собой рынок платежных средств, включающий не только наличные деньги, но и безналичные платежные средства.

Кредитный рынок связан с кредитными операциями банков по ссудам.

На рынке капиталов осуществляется движение среднесрочных и долгосрочных накоплений участников общественного производства.

На финансовом рынке объектом купли-продажи являются специфические товары - деньги и ценные (денежные) бумаги.

Важное место на финансовом рынке занимает РЦБ, представляющий собой экономические отношения, опосредуемые движением ЦБ. Он также называется фондовым рынком, поскольку связан с обращением фондовых ценностей - ЦБ и производных ЦБ. Термин "фондовый рынок" связан с наименованием учреждения, на котором первоначально совершались и оформлялись сделки с ЦБ - фондовой бирже.

С функциональной точки зрения финансовый рынок-это система рыночных отношений, обеспечивающих аккумуляцию и перераспределение временно свободных денежных средств хозсубъектов, банков, государства.

Функционирование этого рынка дает возможность упорядочить и повысить эффективность многих экономических процессов, особенно инвестиционных. Это достигается многообразием фондовых инструментов данного рынка, главным образом ЦБ.

Взаимосвязь всех типов рынков определяет условия функционирования финансового рынка. К ним относятся:

  1.  наличие упорядоченного товарного рынка, т.е. сбалансированность спроса и предложения по товарам и услугам любого вида и назначения;
    1.  нормальное регулирование денежного обращения со стороны Центрбанка: сюда относится контроль над эмиссией по наличному и безналичному обороту;
    2.  активизация кредитного рынка, его полная коммерциализация, то есть размещение кредитных ресурсов на свободном рынке;
    3.  движение кредитных ресурсов регулируется путем установления Центрбанком учетной ставки процента, нормы обязательных резервов коммерческих банков, проведения операций на открытом денежном рынке.

Предпосылками функционирования финансового рынка являются:

  1.  широкая самостоятельность первичных хоззвеньев сферы материального производства - предприятий всех форм собственности, в т.ч. и государственного сектора, с целью развития конкуренции и ограничения монополизма;
    1.  сокращение роли государства в перераспределении финансовых ресурсов: уменьшение централизованного финансирования производственных капитальных вложений, внутриведомственного перераспределения средств между предприятиями;
    2.  рост денежных доходов у хозсубъектов и у населения, которые могут быть инвестированы в ЦБ и другие активы;
    3.  прекращение использования ссудного фонда для финансирования дефицитов бюджетов; дефициты как , республиканского, так и местных бюджетов покрываются выпуском государственных займов с обращением облигаций и других обязательств.

Значение финансового рынка определяется не только его влиянием на воспроизводственный процесс за счет изъятия свободных денежных средств (на добровольной основе) и их перераспределению. Его функционирование дает возможность перераспределить ресурсы по "горизонтали" вместо "вертикального" способа, присущего административно-командной экономике. При горизонтальном движении действуют прямые связи между хозяйствующими субъектами в виде возмездного перераспределения финансовых ресурсов. Это стабилизирует финансовое положение предприятий, отраслей и в целом экономику за счет оперативного перевода средств на те сферы и объекты, где в них ощущается наибольшая потребность исходя из принципа наибольшей эффективности их использования.

Финансовый рынок позволяет оценить реальную стоимость бизнеса путём котировок ЦБ: более высокая их котировка будет у эффективно работающих хозяйствующих субъектов. Наличие финансового рынка сдерживает инфляцию, так как правительство для покрытия дефицита бюджета использует не эмиссию денег, а выпускает ЦБ, имеющие свободное хождение на рынке, и их цена определяется спросом и обеспечением.

Становление и функционирование финансового рынка в процессе экономической реформы сталкиваются с противоречиями и трудностями, вызванными кризисом экономики и сопровождаемой его инфляцией.

Инфляция накладывает на ЦБ серьезное ограничение - они должны быть краткосрочными или легко реализуемыми без потери стоимости. Инвесторы не рискуют в условиях постоянного роста цен вкладывать средства в малоликвидные ЦБ на длительный срок. Для долгосрочных инвестиций в условиях инфляции более привлекательными являются вложения в недвижимость, товары, свободно конвертируемую валюту.

Развитие финансового рынка сдерживается из-за невысокого уровня жизни большей части населения, что снижает количество индивидуальных инвесторов. В условиях хронической неплатежеспособности предприятий мало перспектив на их вложения в ЦБ. Дефицит денежных средств приводит к росту процентных ставок по краткосрочным кредитам и депозитам, в результате чего доходность ЦБ не может конкурировать с таковой по денежно-кредитным операциям банков.

Важным фактором функционирования финансового рынка является также политическая стабильность, а обращение ЦБ может охватывать экон-ские пространства ряда стран. Политические реалии стран СНГ практически исключают возможность долгосрочного прогноза относительно рентабельности того или иного предприятия, и, следовательно, ограничивают желание приобретать ЦБ.

Оживление финансового рынка возможно при активизации выпуска и обращения корпоративных ЦБ - акций и облигаций предприятий реального сектора экономики. В Казахстане, до последнего времени, этот сегмент финансового рынка находился в недостаточно развитом состоянии, что сдерживает экономический потенциал в целом.

Формирование национальной фондовой системы, включающей составные элементы в виде инвестиционных институтов, фондовых бирж, внебиржевой торговли, депозитных учреждений, должно проводиться одновременно со становлением других рыночных структур, в первую очередь АО разного типа, в условиях надежного законодательного обеспечения деятельности этой системы при позитивной структурообразующей роли государства в экономике.

РЦБ, виды ЦБ. Как вытекает из вышеизложенного, РЦБ - часть финансового рынка, на котором продаются и покупаются разные виды ЦБ, выпущенных (эмитированных) хозяйствующими субъектами и государством. Функционирование этого рынка дает возможность упорядочить и повысить эффективность многих экономических процессов, особенно инвестиционных. Это достигается многообразием фондовых инструментов данного рынка—ЦБ.

ЦБ представляют собой денежные документы, удостоверяющие имущественное право или отношение займа их владельцев к организации, выпускавшей такие документы.

В данном определении имущественное право предполагает расширенное понимание пенных бумаг

  1.  как документов, подтверждающих участие их владельца в капитале определенного субъекта хоз-ния и получение части дохода от этого участия;
    1.  как документов, предъявляемых для реализации выраженных в них имущественных прав и удовлетворения потребностей владельцев; в такой трактовке понятие "ЦБ" охватывает некоторые расчетно-хозяйственные операции: чеки, коносаменты, варранты;
    2.  отношения займа выражаются как государственными, так и корпоративными ЦБ.

ЦБ могут существовать в форме обособленных документов или записей на счетах. Виды ЦБ разнообразны: к ним относятся акции, облигации, государственные долговые обязательства, депозитные и сберегательные сертификаты банков, краткосрочные ноты Нацбанка(схема3). К ЦБ не относятся документы, подтверждающие получение банковского кредита, долговые расписки, завещания, лотерейные билеты, страховые полисы.

Схема 3 - Классификация ЦБ

  •  По экономической природе
    •  Долевые (акция) Долговые (облигация, банковский сертификат, ипотечное свидетельство)
  •  По способу передачи прав на ценную бумагу
    •  Именные (право переходит после внесения записи в соответствующий реестр)
    •  Ордерные (право переходит после совершения передаточной надписи предыдущим владельцам на оборотной стороне ценной бумаги)
    •  Предъявительские (право переходит путем простого вручения ценной бумаги)
  •  По форме выпуска
    •  Документарные (бумажные)
    •  Бездокументарные (дематериализованные)
  •  По сроку обращения
    •  Долгосрочные ( от 5 до 25 лет)
    •  Среднесрочные (от 1 до 5 лет)
    •  Краткосрочные (до 1 года)
    •  Бессрочные
  •  По территории обращения
    •  Региональные (в пределах области, города, района)
    •  Национальные (в пределах республики)
    •  Международные (на международных рынках)
  •  По эмитентам
    •  Государственные (правительственные) - (ГКО, НСО, краткосрочные ноты Нацбанка)
    •  ЦБ местных органов власти
    •  Корпоративные (акции, облигации негосударственных юридических лиц)
    •  Иностранные (ЦБ иностранных инвесторов)
  •  По способу выплаты доходов
    •  ЦБ с постоянным доходом (акция), в том числе с фиксированным доходом (привилегированные акции)
    •  ЦБ с разовым доходом (бескупонная облигация - ГКО) и постоянным (ежеквартальным, полугодовым, годовым) доходом
  •  По форме эмиссии
    •  Эмиссионные (акции, облигации) осуществляются массовым тиражом и подлежат регистрации в уполномоченном органе
    •  Неэмиссионные (вексель, консамент) выпускаются в разовом порядке и не подлежат регистрации в уполномоченном органе

Согласно Женевской конвенции 1930 г. вексель не относится к ценным бумагам (так как это вид кредитных денег). Но, с другой стороны, поскольку и деньги вовлечены в процессы купли-продажи, то можно условно отнести вексель к ценным бумагам. Вексель представляет собой документ, удостоверяющий безусловное денежное обязательство векселедателя уплатить по наступлении срока определенную сумму денег владельцу векселя -векселедержателю. Вексель не только форма расчетов, но, что гораздо важнее, это форма коммерческого кредита: рассчитываясь за продукцию или услуги векселем, предприниматель не тратит своих денег на расчетном счете в банке в течение того времени, на которое выдан вексель. А это значит, что партнер по сделке предоставляет ему коммерческий кредит в сумме и на срок, указанные в векселе.

По ценным бумагам предусматривается выплата доходов их владельцам в виде дивидендов или процентов, а также возможность передачи денежных или иных прав, вытекающих из этих документов, другим лицам.

Акцией называется ЦБ, выпускаемая акционерными обществами, предприятиями, организациями, коммерческими банками, кооперативами без установленного срока обращения, удостоверяющая внесение средств на цели их развития и дающая право ее владельцу на получение части прибыли предприятия, организации в виде дивиденда.

В казахстанской практике применялись акции трудового коллектива, акции предприятий и в настоящее время - акции АО. Первые два вида не являются акциями в строгом смысле слова. Это своеобразная форма участия сбережений работников и свободных денежных средств предприятий в имуществе собственного предприятия или других предприятий.

Акции трудового коллектива распространялись только среди работников своего предприятия и представляли собой свидетельства о внесении денег для его развития. В ходе реализации программы разгосударствления и приватизации выпускались акции членов трудовых коллективов, определявшие их долю в имуществе акционерных предприятий. Такие акции не поступают в обращение - работник не вправе их продать, передавать или реализовать каким-либо образом, кроме наследования. В случае увольнения работника принадлежащие ему акции не могут выкупаться предприятием в течение установленного срока.

Акции предприятий выпускаются предприятиями и организациями. Эти акции начали распространяться с 1988 г. среди других предприятий и организаций, добровольных обществ, банков, кооперативов. Подобные акции фактически являются облигациями и по мере развития акционерной формы собственности могут быть заменены на акции АО. Установленная законодательством республики часть акций, выпущенная в ходе выполнения программы разгосударствления и приватизации, может быть реализована по номинальной стоимости или биржевому курсу заинтересованным юридическим или физическим лицам, включая иностранные (смежникам и другим партнерам по финансово-хозяйственной деятельности). Данная часть акций приближается по своей сути к акциям АО.

Акционерная форма собственности проявляет свои преимущества посредством выпуска акций АО. Эти акции распространяются путем открытой подписки либо в порядке распределения между учредителями общества. Акции удостоверяют право их владельца на долю в собственных средствах АО, на получение дохода от его деятельности, и, как правило, на участие в управлении обществом. Выпуск акции АО осуществляется в размере его уставного фонда или на всю стоимость имущества госпредприятия в случае преобразования его в АО.

АО могут выпускаться привилегированные акции, которые дают акционерам преимущественное право на получение дивидендов, а также на приоритетное участие в распределении имущества общества в случае его ликвидации. По привилегированным акциям дивиденды выплачиваются в размере не менее заранее установленного твердого процента к их номинальной стоимости, независимо от суммы полученного АО дохода в соответствующем году. В случае недостаточности дохода выплата процентов по привилегированным акциям производится за счет резервного фонда.

Акции могут выпускаться как именные, так и на предъявителя. Продажа, отчуждение другим способом именных акций подлежит обязательной регистрации в установленном законодательством порядке. В хозяйственной практике используются другие виды акций: открытых и закрытых АО, конвертируемые акции, ограниченные и т.д. Понятие "золотая акция" определяет ценную бумагу, дающую ее владельцу право вето при решении важнейших вопросов функционирования акционерного общества; в Казахстане обладателем такой акции может быть уполномоченный государственный орган в АОах с долей госсобственности в капитале общества.

Облигации, в отличие от акций, представляют собой ЦБ, удостоверяющие внесение их владельцами денежных средств и подтверждающие обязательство возместить им номинальную стоимость облигаций в предусмотренный в них срок, с уплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено условиями выпуска). Облигации, таким образом, удостоверяют отношения займа между их владельцем (кредиторами) и учреждением, организацией, выпустившими данные документы (должниками).

Существуют облигации следующих видов:

  •  облигации внутренних государственных и местных займов
    •  облигации предприятий

Облигации могут выпускаться как именные, так и на предъявителя, процентными и беспроцентными (целевыми), свободно обращающимися или с ограниченным кругом обращения Предприятия приобретают облигации всех видов за счет собственных средств, а граждане - за счет личных средств.

Средства, полученные от реализации внутренних государственных и местных облигационных займов, направляются в соответствующие бюджеты или внебюджетные фонды. Облигации этих займов распространяются учреждениями банков. Доход по облигациям процентных внутренних государственных и местных займов выплачивается при погашении займов путем начисления процентов к номиналу облигаций либо путем оплаты купонов.

Облигации предприятий выпускаются и распространяются согласно их уставам и действующему законодательству.

В составе ЦБ выделяются государственные ЦБ, свидетельствующие о факте займа со стороны государства у населения и юридических лиц. Они выпускаются в разных формах: казначейские обязательства, казначейские боны, казначейские векселя, облигации. Различие между ними состоит в сроках действия, условиях выплаты доходов и погашения, характером обращаемости и переонификации, держателях. В РК казначейские векселя трансформированы в форму государственных казначейских обязательств (ГКО), сущность которых рассмотрена в теме "Госкредит и госдолг".

Краткосрочные ноты Национального банка являются государственными ЦБ со сроком обращения от 7 до 48 дней. Они используются для реализации целей денежно-кредитной политики и оперативного регулирования денежной массы в обращении. Выпускаются в обращение с июня 1995 г.

Депозитные и банковские сертификаты - ЦБ, выпускаемые исключительно банками. Банковским сертификатом признается, согласно Гражданскому кодексу Республики Казахстан письменное свидетельство банка о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика на получение по истечении установленного срока суммы вклада и процентов по нему в любом учреждении данного банка. Это обращающиеся ЦБ, то есть право требования по ним может уступаться другим лицам. Основное различие депозитных и сберегательных сертификатов, принятое в казахстанской практике, в том, что владельцами депозитных сертификатов могут быть юридические лица, а сберегательных — физические лица.

Помимо собственно ЦБ, на финансовом рынке развитых экономических систем используются так называемые производные финансовые инструменты (деривативы), удостоверяющие право их владельца на покупку и продажу реальных ЦБ, валюты, других ценностей: фьючерсные и опционные контракты, валютные и процентные свопы, подписные права, депозитарные свидетельства, опционы и фьючерсы по биржевым индексам и некоторые другие.

Фьючерсные операции представляют собой срочные сделки на биржах по купле-продаже финансовых и кредитных инструментов, товаров, валюты по фиксируемой в момент сделки цене, с исполнением операции через определённый промежуток времени.

При свопах сочетается купля (продажа) фондовых ценностей, валюты, других предметов, товаров с одновременным заключением противоположной сделки на определенный срок. В опционах предоставляется право выбора исполнения или отказа от исполнения обязательства, предоставленного одной из сторон условиями договора (контракта) в зависимости от обстоятельств, складывающихся на рынке.

Подписные права — производная ЦБ, дающая право уже существующим акционерам приобретать новые выпуски акции компании по ценам более низким, чем те, по которым они размещаются на первичном рынке. Депозитарное свидетельство -это производная ЦБ, являющаяся свидетельством о владении долей в пуле акций различных компаний. Варранты -производные ЦБ, которые выражают льготное право на покупку акций эмитента в течение определенного периода по определенной цене. Обычный срок варранта 5-20 лет.

Использование производных ЦБ обусловлено определенными потребностями: страхованием (хеджированием) финансовых и ценовых рисков, повышением ликвидности, снижением стоимости заимствований, получением доступа к необходимому рынку.

Эмиссия ЦБ. Участники РЦБ

эмиссия - Выпуск ЦБ в обращение их первичным владельцам - инвесторам, т.е. юридическим лицам и гражданам. Эмиссия ЦБ осуществляется:

  •  при учреждении акционерного общества и размещении акций среди его учредителей;
    •  при увеличении размеров первоначального уставного капитала (фонда) акционерного общества путем выпуска акций;
    •  при привлечении заемных средств государством, юридическими лицами, местными органами власти путем выпуска облигаций и других долговых обязательств.

Участниками РЦБ являются эмитенты ЦБ, инвесторы и инвестиционные посредники. Они формируют структуру данного рынка (схема 4).

Схема 4 - Структура РЦБ

Эмитентом называется юридическое лицо, государственный орган или орган местной администрации, выпускающий (эмитирующий) ЦБ и несущий обязательства по ним перед владельцами ЦБ.

Инвесторы - юридические лица или граждане, в том числе и иностранные, приобретающие ЦБ от своего имени и за свой счет. Инвесторы обладают временно свободными денежными средствами и заинтересованы во вложении этих средств и ликвидные и высокодоходные ЦБ; в составе инвесторов важное место отводится институциональным инвесторам — инвестиционным фондам, инвестиционным банкам, негосударственным пенсионным фондам, страховым компаниям и другим фондам специального назначения, у которых по характеру их деятельности накапливаются значительные денежные средства.

Инвестиционные посредники РЦБ -специализированные организации, обеспечивающие продвижение ЦБ от эмитентов к инвесторам как при первичной эмиссии ЦБ, так и при их перепродаже - инвестиционные фонды, коммерческие фондовые биржи, брокерские и дилерские конторы, консалтинговые фирмы, специализированные организации по хранению ЦБ, ведению реестра держателей ЦБ, взаиморасчетам по операциям с ЦБ (депозитарии, кастодиумы, клиринговые организации, независимые реестродержатели).

Некоторых участников РЦБ определяют как инвестиционные институты, то есть это юридические лица, в том числе и банки, выступающие как инвесторы и посредники: инвестиционные фонды, инвестиционные компании, коммерческие банки, финансовые брокеры, инвестиционные консультанты.

Существуют три модели РЦБ в зависимости от характера финансовых посредников: небанковская, банковская и смешанная. В Казахстане используется смешанная модель, когда посредниками на РЦБ выступают как небанковские компании, так и банки.

Своеобразное положение на РЦБ занимают инвестиционные фонды. Они выпускают акции с целью мобилизации денежных средств инвесторов и их вложения от имени фонда в ЦБ, а также на банковские счета и во вклады; при этом все риски, связанные с такими вложениями, все доходы и убытки относятся на счет владельцев (акционеров) этого фонда и реализуются ими за счет изменения текущей цены акций фонда. Инвестфонд может быть образован только в форме акционерного общества.

В зависимости от взаимоотношений с акционерами инвестиционные фонды делятся:

  •  взаимные фонды - открытые инвестиционные фонды, которые обязаны выкупать эмитированные ими акции у акционеров фонда по цене и на условиях, установленных законодательством;
    •  инвестиционные компании - закрытые инвестиционные фонды, которые не обязаны выкупать эмитированные ими акции у акционеров фонда.

Инвестиционные фонды формируют уставные фонды в определенных размерах в зависимости от вида фонда.

Документом, определяющим деятельность инвестиционного фонда, является инвестиционная декларация. Она определяет цели, стратегию, направления инвестирования, нормы диверсификации портфеля ЦБ деятельности инвестиционного фонда. Фонд не вправе формировать портфель ЦБ в нарушение содержания инвестиционной декларации. Инвестиционная декларация разрабатывается и утверждается учредительным собранием инвестиционного фонда.

При осуществлении программы массовой приватизации в Казахстане с участием всего населения с использованием специфических ЦБ - приватизационных инвестиционных купонов, в которых зафиксирована доля граждан в государственном имуществе страны, действовали специализированные организации - инвестиционные приватизационные фонды (ИПФ).

Целями инвестиций ИПФ являлись обеспечение доходности вложений инвестиционных купонов в акции приватизируемых предприятий и приращение вложенных средств, получение и регулярная выплата акционерам фонда дивидендов за счет дохода от инвестиций и от операций с ЦБ. На купоны; аукционах ИПФ определяют сбалансированное вложение купонов в акции приватизируемых предприятий в соответствии с избранным направлением своей деятельности. Однако программа развития ИПФ с использованием приватизационных инвесткупонов не была реализована в основном из-за действия экономического кризиса, законодательных ограничений функционирования ИПФ и купонов, ограничений доступа фондов к приватизации рентабельных объектов.

В Казахстане, с внедрением и развитием новой пенсионной системы, сформировались и новые институциональные участники финансового рынка — накопительные пенсионные фонды (государственный и негосударственные) и компании по управлению пенсионными активами (КУПА). Они аккумулируют значительные денежные ресурсы в виде пенсионных взносов и перераспределяют их путём покупки ЦБ государства, корпораций, банков, других финансово-кредитных учреждений. Их роль в финансировании реального сектора экономики будет возрастать по мере расширения эмиссии корпоративных ЦБ.

Употребляется понятие "инфраструктура РЦБ", которое включает правовое обеспечение этого рынка (законодательство, нормативные акты государственных органов и т.д.), информацию, депозитарную и расчетно-клиринговую сеть, регистрирующие органы.

Развитию высокоорганизованного финансового рынка способствуют организации профессиональных л частников РЦБ — ассоциаций и объединений.

Функционирование финансового рынка требует государственного регулирования В Казахстане органом, осуществляющим такие функции, является Национальная комиссия Республики Казахстан по ценным бумагам Комиссия устанавливает требования и стандарты деятельности эмитентов, регистрирует проспекты эмиссий и решения о выпуске ЦБ, осуществляет контроль за соблюдением эмитентами всех условий и обязательств по эмиссиям, лицензирует деятельность профессиональных участников РЦБ, обеспечивает права инвесторов на этом рынке, проводит антимонопольное регулирование поведения участников и т.д. Регулирующие действия выполняют также Министерство финансов и Национальный банк Республики Казахстан. Саморегулируемые организации -профессиональные участники РЦБ сами устанавливают для себя правила игры, осуществляют контроль за их исполнением (регулирование сделок, регулирование в области деятельности участников РЦБ, разрешение споров, дисциплинарное и исполнительные функции). Эти сферы саморегулирования затрагивают определенные положения ЦБ на вторичном рынке.

РЦБ функционирует в двух основных формах: первичный рынок, на котором происходит мобилизация капиталов посредством продажи ЦБ, - первичное их размещение и вторичный рынок, на котором обращаются ранее эмитированные ЦБ. Вторичный рынок состоит из двух частей: организованного рынка, представленного фондовой биржей, и неорганизованного (внебиржевого) рынка. В отличие от организованного рынка во внебиржевом обороте нет единого центра для осуществления операций, сделки проводятся дилерами и брокерами в их офисах. Операции на организованном рынке строго регламентированы, а на неорганизованном - проводятся по менее жестким правилам, в основном по ценным бумагам новых компаний и корпораций, чьи параметры не соответствуют критериям, предъявляемым для регистрации на бирже. Однако это не снимает ответственности с участников внебиржевого рынка за недобросовестность проводимых операций.

Кроме того, финансовые рынки можно классифицировать по другим критериям - по видам ЦБ: рынок акций, облигаций и т.д.; по эмитентам: РЦБ предприятий, государственных ЦБ; по территориальному критерию: национальный, международный, региональный; по срокам: рынок краткосрочных, среднесрочных и долгосрочных ЦБ; по видам сделок: кассовый, форвардный и т.д.; по отраслевому критерию.

Среди эмитентов определяющую роль в функционировании финансового рынка занимают акционерные общества.

АО являются юридические лица, созданные по соглашению с другими юридическими лицами и гражданами путем объединения их вкладов в целях осуществления хоздеятельности. Важнейшим имущественным правом АО является его право собственности на имущество, предоставляемое в момент создания общества уставным фондом (капиталом). Предприятие может быть создано как АО либо превращено в него из другой формы собственности.

Все ценности, внесенные за приобретение членства в акционерном обществе, то есть за получение его акций (это могут быть деньги, имущество, земля, другие предприятия, авторские, патентные и другие права), полностью переходят в распоряжение акционерного общества как юридического лица, то есть становятся акционерной собственностью Денежный эквивалент всего имущества фиксируется в виде фондов, от чего этот процесс называется фондизацией или фондированием. Разделение денежного эквивалента имущества на равные доли или акции называется акционированием. Путем этих операций недвижимое и неделимое имущество превращается в мобильное и делимое, что придает ему новое качество: имущество может быть реализовано в обезличенной форме и продано любому количеству участников. Владельцами акций, кроме организаторов предприятий-учредителей, могут стать юридические и физические лица, причастные и не причастные непосредственно к этому производству.

Нормой существования акционерного общества является удержание имущества на уровне, не ниже уставного фонда; оно несет все обязательства по долгам, платит налоги и ведет отчетность.

Распределение прибыли между акционерами допускается только в том случае, если стоимость имущества превышает уставный капитал: или запрещается "проедать" капитал, превращать его в доходы, требуется сохранять уставный капитал как материальную базу и гарантийный фонд.

За исключением обществ "закрытого типа", где акциями владеют только участники акционерного общества, акции после их выпуска и первичного распределения могут быть перепроданы, в результате чего образуется их вторичный рынок, где они обращаются, пока существует данное АО. Акционеры имеют право в той или иной мере участвовать в управлении предприятием, получать в виде дивидендов часть прибыли предприятия, подлежащей разделу, в случае ликвидации получить соответствующую часть оставшегося имущества, а в случае банкротства- несут так называемую ограниченную ответственность, то есть отвечают лишь теми средствами, которые ими вложены в данное предприятие.

Законодательством предусматривается, чтобы все количество акций было сразу распределено между учредителями и приглашенными акционерами.

Высшим органом управления акционерного общества является общее собрание акционеров. Создается также совет акционерного общества (наблюдательный совет), осуществляющий контроль за деятельностью его исполнительного органа. Последним является правление, осуществляющее руководство текущей деятельностью.

Возврат АО средств, вложенных акционерами в акции, не предусматривается. Фактический возврат денежных средств возможен только путем продажи акций на рынке - бирже либо через банки и другим специализированным учреждением, по текущему курсу.

Эмитенты и инвестиционные институты, продающие ЦБ первым владельцам, выпускают проспект эмиссии ЦБ. Этот документ содержит данные об эмитенте, предлагаемых к продаже ЦБах, процедуре и порядке их выпуска и др. информацию, которая может повлиять на решение о покупке или отказе от нее.

К выпуску и обращению допускаются бумаги, которые прошли госрегистрацию и получили в установленном порядке регистрационный номер.

Эмиссия ЦБ может осуществляться среди заранее известного ограниченного числа инвесторов без публичного объявления и рекламы или путем открытой продажи среди неограниченного числа инвесторов.

Обращение ЦБ, то есть их купля-продажа между инвесторами, в том числе при посредничестве инвестиционных институтов, осуществляется по рыночным ценам. Курс ЦБ определяется на фондовой бирже, он прямо пропорционален норме доходности ЦБ (дивиденду для акций, процент для облигаций) и обратно пропорционален существующему уровню ссудного процента. Рыночный курс формируется под влиянием соотношения спроса и предложения ЦБ, которое зависит от многих факторов, и прежде всего экономических. В периоды экономического подъема, когда увеличиваются дивиденды и соответственно растет спрос на ЦБ, их курс повышается, во время экономического кризиса он падает, так как дивиденды уменьшаются, норма ссудного процента растет.

Цены (курс) акций определяются в единицах национальной валюты за одну акцию, а облигаций и государственных долговых обязательств - в процентах к их нарицательной стоимости (номиналу). Сделки с ЦБ считаются законными только после их оформления в установленном порядке. Эмитент или инвестиционный институт при продаже ЦБ обязаны предоставлять инвесторам полную и объективную информацию о ЦБах, являющихся предметом сделки, о рисках, связанных с вложениями в данные ЦБ, их доходности, порядке и сроках получения доходов, налогообложении этих доходов.

Органы госрегулирования могут требовать уведомления о доле приобретаемых ЦБ одним инвестором или их группой, или требовать согласования сделок по ценным бумагам с Госкомитетом по ценовой и антимонопольной политике при превышении установленного законодательством уровня, влияющего на долю голосов в акционерном обществе.

При проведении операций с ЦБ может взиматься специальный сбор, порядок и условия действия которого определяются налоговым законодательством.

4.Фондовая биржа -это организация, исключительным предметом деятельности которой является обеспечение необходимых условий нормального обращения ЦБ, определения их рыночных цен и распространение информации о них.

Фондовая биржа является организатором вторичного РЦБ. Внебиржевой рынок охватывает, как правило, лишь новые выпуски ЦБ. На нем действует коллективный вкладчик в лице крупных кредитно-финансовых институтов, прежде всего коммерческих банков. На внебиржевом рынке в большей части размещаются облигации. На бирже, наоборот, котируются (устанавливается курс) старые выпуски ЦБ, в основном акции АО.

Фондовая биржа создается в форме закрытого акционерного общества и должна иметь согласно законодательству Казахстана не менее десяти членов. Членами фондовой биржи могут быть только ее акционеры. Она является некоммерческой организацией, не преследует цели получения прибыли, основана на самоокупаемости и не выплачивает доходов от своей деятельности своим членам. Законодательством устанавливается минимальный уставный капитал фондовых бирж. Фондовая биржа не занимается деятельностью в качестве инвестиционных институтов, но может выпускать и продавать собственные акции, дающие право вступать в ее члены.

Фондовая биржа регистрируется в соответствии с законодательством и получает лицензию в Национальной комиссии по ценным бумагам на ведение биржевой деятельности с ЦБ.

Операции с ЦБ могут также проводить фондовые отделы товарных и валютных бирж в качестве самостоятельных структурных подразделений при наличии лицензии на такую деятельность.

Фондовая биржа и фондовые отделы иных бирж действуют на основе положения, утверждаемого в законодательном порядке, устава биржи, внутренних правил совершения сделок с ЦБ.

Членами фондовой биржи могут быть инвестиционные институты, а также государственные исполнительные органы, в основные задачи которых входит осуществление операций с ЦБ. Операции на фондовой бирже осуществляются только ее членами По их поручению непосредственно куплю-продажу ЦБ осуществляют брокеры и дилеры.

Брокеры - посредники при заключении сделок - действуют по поручению и за счет клиентов, получая за это определенную плату В современных условиях биржевой деятельности посреднические операции проводят брокерские фирмы с сетью филиалов, имеющие тесные связи с банками.

Дилеры занимаются куплей-продажей ЦБ от своего имени и за свой счет: это отдельные фирмы, банки, частные лица -члены фондовой биржи.

Финансовая деятельность фондовой биржи может осуществляться за счет:

  •  продажи акций фондовой биржи, дающих право вступить в ее члены;
    •  регулярных членских взносов членов фондовой биржи;
    •  биржевых сборов с каждой сделки, осуществленной на бирже;
    •  пользования имущества биржи;
    •  средств за оказание информационных, консультационных и иных .услуг, иных доходов от деятельности биржи.

Доходы биржи направляются на покрытие расходов, связанных с осуществлением ею своих функций, расширением и совершен-ванием ее деятельности.

Фондовая биржа по согласованию с Национальной комиссией по ценным бумагам устанавливает правила допуска ЦБ к торговле - листинг, а также правила исключения их из торговли -делистинг.

Основополагающим принципом деятельности биржи является обеспечение ликвидности РЦБ. Основными функциями фондовой биржи являются:

  •  дорыночная экспертиза ЦБ для выявления их надежности;
    •  концентрация операций с ЦБ, определение их рыночной цены через сопоставление спроса и предложения (котировка);
    •  информация о сделках с ЦБ, об эмитентах;
    •  регулирование рыночной конъюнктуры путем перемещения капиталов в эффективные отрасли и обеспечение устойчивости и динамического равновесия экономики.

PAGE  1



 

Другие похожие работы, которые могут вас заинтересовать.
10336. Мировой финансовый рынок: структура и участники 71.19 KB
  Мировой финансовый рынок: понятия функции рынка. Субъекты мирового финансового рынка и их классификации. Классификации мирового финансового рынка. Мировой финансовый рынок: понятия функции рынка.
12983. Финансовый рынок России. Ключевые сегменты финансового рынка России 551.67 KB
  Сущность финансового рынка и его структура. Структура и участники финансового рынка. Государственное регулирование финансового рынка. Особенности функционирования ключевых сегментов финансового рынка РФ анализ.
19998. Инновационная деятельность: понятие и виды инновационной сферы (рынок новаций, рынок инноваций, рынок инвестиций) 14.74 KB
  Инновационная деятельность деятельность направленная на использование и коммерциализацию результатов научных исследований и разработок для расширения и обновления номенклатуры и улучшения качества выпускаемой продукции товаров услуг совершенствования технологии их изготовления с последующим внедрением и эффективной реализацией на внутреннем и зарубежных рынках. К разновидностям основных видов инновационной деятельности относятся: а подготовка и организация производства охватывающие приобретение производственного оборудования и...
9321. Финансовый менеджмент инвестиций 140.26 KB
  основные средства должны быть в полной готовности именно тогда когда они нужны. Если бы Western Design подготовила должным образом прогноз спроса и спланировала свои мощности на полгода или год ранее она не потеряла бы своих покупателей а возможно и увеличила свою долю на рынке...
16995. ЦЕННЫЕ БУМАГИ КАК ФИНАНСОВЫЙ ФЕНОМЕН 12.54 KB
  Вместе с тем как показывает опыт многих десятилетий он может быть источником масштабной финансовой нестабильности макроэкономических рисков и социальных потрясений. Вместе с тем нераскрытыми остаются сущность ценных бумаг как современного финансового инструмента причина их возрастающей роли в экономике. Отдельный научный интерес представляет исследование ценных бумаг как товара особого рода.
7016. УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСАМИ И ФИНАНСОВЫЙ КОНТРОЛЬ 21.71 KB
  Финансовое планирование и финансовое прогнозирование Финансовый контроль. Государство должно совершенствовать систему отношений призванных нормализовать финансовые ресурсы необходимые для социально-экономического развития общества осуществлять контроль над рациональным их использованием. Конкретными методами и формами управления финансами служат: финансовое планирование; прогнозирование; программирование; финансовое регулирование; финансовый контроль; принятие финансового законодательства; система методов мобилизации финансовых...
9111. Финансовый механизм внешнеэкономической деятельности 13.19 KB
  Основным законодательными актами в области валютных отношений Украины являются Законы О национальной валюте О валютном регулировании и валютном контроле а также другие законы и подзаконные акты. Платежный баланс – соотношения валютных поступлений в страну через границу и платежи страны за границу за определенный период. Поскольку в Украине еще не отлажен рыночный механизм перераспределения валютных ресурсов между производителями и другими субъектами хозяйствования основанный на валютном курсе такое перераспределение осуществляется путем...
10452. Финансовый менеджмент в условиях кризиса 621.04 KB
  Основные причины банкротства организаций Основными наиболее типичными причинами приводящие к банкротству предприятия являются: недостаточность собственных средств и отказ кредитных организаций в выделении финансирования. Непосредственные причины банкротства у предприятий приведенных групп были различны.
3678. Финансовый анализ деятельности предприятия ООО БТК 155.17 KB
  Изучить особенности деятельности ООО «Брянская Телекоммуникационная Компания»: учредительные документы, структуру управления, организацию предпринимательской деятельности предприятия. Проанализировать финансовую отчетность ООО «Брянская Телекоммуникационная Компания». Рассчитать показатели, характеризующие результативность предпринимательской деятельности предприятия.
11163. Финансовый анализ неплатежеспособной организации 161.59 KB
  Финансовый анализ в деятельности предприятия. Расчет показателей платежеспособности Заключение Список используемой литературы Приложения Введение В современном мире когда от финансово-экономического состояния напрямую зависят управленческие решения принимаемые руководством фирмы немаловажную роль играет финансовый анализ предприятия. Стабильное финансовое состояние предприятия означает своевременное выполнение обязательств перед его персоналом партнерами и государством что предполагает финансовую устойчивость нормализацию...
© "REFLEADER" http://refleader.ru/
Все права на сайт и размещенные работы
защищены законом об авторском праве.